معdent الرئيس ترامب زمام الأمور، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى منطقة التصحيح هذا الأسبوع، وأصبح مصطلح "الركود" شائعاً في وول ستريت. يسارع الناس إلى ربط الأمر برمته بترامب وسياسته الجديدة لفرض الرسوم الجمركية، لكن المشكلة أكبر منه بكثير.
يواجه سوق الأسهم الأمريكي مشاكل قادمة من كل اتجاه، وإلقاء اللوم على رجل واحد في البيت الأبيض لا يفسر ما يحدث بالفعل عبر القطاعات والأرباح وثقة المستثمرين.
بحسب بيانات صحيفة وول ستريت جورنال ، بدأت أسواق الأسهم الأسبوع على استقرار. وساد بعض التفاؤل بعد تقارير أشارت إلى أن تعريفات ترامب الجمركية المقرر تطبيقها في الثاني من أبريل قد تكون أكثر انتقائية مما كان مخططاً له في الأصل.
لكن بحلول يوم الأربعاء، تبدد هذا الأمل. فقد أظهرت معلومات جديدة أن شركات صناعة السيارات الأجنبية لم تحصل على استثناء في نهاية المطاف، وهوت الأسهم بشكل حاد. وخسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسبه بسرعة مع تضرر شركات صناعة السيارات بشدة جراء هذا الخبر.
تعاني جميع القطاعات من صعوبات مع انخفاض توقعات الأرباح
أشار العديد من الاقتصاديين، بمن فيهم محللون من الاحتياطي الفيدرالي، إلى الرسوم الجمركية كسبب لخفض توقعات النمو. لكن الأمر لا يقتصر على الرسوم الجمركية فقط، فهناك أيضاً انخفاض في الوظائف الفيدرالية، وتباطؤ حاد في الهجرة، وتراجع في إنفاق المستهلكين. وقد أثر ذلك بشدة على قطاع السلع الاستهلاكية غير الأساسية المدرج في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، والذي يشمل شركات صناعة السيارات والمتاجر المتخصصة، حيث انخفض هذا القطاع بنسبة 11% منذ بداية العام.
طرأ تحوّلٌ هادئٌ أيضاً في دوافع الناس للاستثمار. ويستند جزءٌ كبيرٌ منه إلى الأمل في عودة الولايات المتحدة إلى سياساتٍ أكثر قابليةً للتنبؤ وأكثر تنظيماً. لكنّ التمسك بهذا الأمل محفوفٌ بالمخاطر. فإلقاء اللوم على ترامب في كلّ انخفاضٍ في السوق أمرٌ مبالغٌ فيه. تُظهر الأرقام أنّ الضرر بدأ قبل ذلك.
تستعد الشركات للإعلان عن أرباحها للربع الأول، والوضع لا يبشر بالخير. تشير بيانات فاكت سيت إلى أن ربحية السهم لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 من المتوقع أن ترتفع بنسبة 7.1% مقارنةً بالربع نفسه من العام الماضي. قد يبدو هذا جيدًا نظريًا، ولكنه أقل بنسبة 4% مما توقعه المحللون في نهاية العام الماضي. هذا الانخفاض في التوقعات بنسبة 4% أكبر من المعتاد.
جميع القطاعات الأحد عشر المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تعاني حاليًا من ضعف الأداء، حيث شهد تسعة منها تباطؤًا في النمو. وقد خفضت بعض أكبر الشركات، مثل الخطوط الجوية الأمريكية ونايكي وفيديكس، توقعاتها لأعمالها. ولا يقتصر الأمر على حالة واحدة، فقد دأبت فيديكس على خفض توقعاتها بشكل متكرر منذ عام 2023. وحتى قبل الإعلان عن الرسوم الجمركية الجديدة، كانت الشركات قد بدأت بالفعل في تقليص أنشطتها.
بدأ الإنفاق الاستهلاكي وأرباح شركات التكنولوجيا في الانخفاض مبكراً
لم تبدأ شركات السلع الاستهلاكية غير الأساسية بالتباطؤ بعد انتخابات الرئاسة الأمريكية عام 2024، بل بدأ ذلك قبل ذلك بكثير. ففي منتصف عام 2024، بدأت أرباحها للسهم الواحد بالانخفاض. أما بالنسبة للفنادق والمطاعم، فقد بدأ التباطؤ قبل ذلك بعام تقريبًا. ولم يكن هذا التباطؤ ناتجًا عن تحركات ترامب الأخيرة، بل بدأ هذا التراجع قبل فوزه بولاية ثانية.
ثم هناك قطاع التكنولوجيا. أسهم التكنولوجيا تعاني هي الأخرى من تراجع حاد. هذا العام، يُعد قطاع التكنولوجيا ثاني أسوأ القطاعات أداءً. قد يُفاجئ هذا البعض بالنظر إلى حجم الذكاء الاصطناعي الهائل، لكن الأرقام لا تكذب. بلغ نمو الأرباح في قطاع التكنولوجيا ذروته عام 2024، ومنذ ذلك الحين وهو في انخفاض مستمر. كانت أسهم الشركات الكبرى - آبل، ومايكروسوفت، وألفابت، وأمازون، وإنفيديا، وتسلا ، وميتا - تُتداول عند مستويات قياسية في وقت سابق من هذا العام. في فبراير، كان مُضاعف الربحية المُتوقع لأسهمها يقارب 45، أما الآن فهو عند 35، أي تراجع كبير. خسرت هذه الشركات مجتمعةً 11.3%.
حجم هذه الشركات ضمن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المرجح بالقيمة السوقية هو ما يُعيق أداء السوق. انخفض هذا المؤشر بنسبة 2.9% في عام 2025، ولكن إذا استثنينا هذه الشركات العملاقة ووزننا جميع العوامل بالتساوي، فإن السوق يبقى مستقرًا. لم يشهد مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX)، الذي يُعرف غالبًا بمقياس الخوف في السوق، سوى ارتفاع طفيف، مما يعني أن الذعر لم ينتشر بعد. ولكن يسود الكثير من عدم اليقين حاليًا.
يستعد المستثمرون للركود الاقتصادي، لكن ليس الجميع متفقين على ذلك
يُظهر التاريخ أن الأرباح قد تتباطأ دون حدوث ركود اقتصادي كامل. ولكن عندما تؤدي إلى ركود، فإنها غالبًا ما تُسبب اضطرابات. تُشير بيانات الخبير الاقتصادي روبرت شيلر، التي تعود إلى عام 1871، إلى إمكانية حدوث تصحيح في السوق -defiبانخفاض بنسبة 20% - دون ركود. وقد حدث ذلك ثلاث مرات: في عام 1962 خلال "انخفاض كينيدي"، ومرة أخرى في عام 1987 بعد الاثنين الأسود، وفي عام 2022 خلال فترة تضخم مرتفع ورفع حاد لأسعار الفائدة. وفي كل مرة، انتعش السوق بسرعة.
هذا هو الخبر السار. أما الخبر السيئ؟ ففي 54% من حالات التصحيح الاقتصادي السابقة، أعقبها ركود اقتصادي. هذا النوع من الانخفاض لا يزول سريعًا، بل يميل الألم إلى الاستمرار. لذا، فبينما قد تكون هذه مجرد دورة أخرى، إلا أن هناك احتمالًا كبيرًا أن يتحول التباطؤ إلى ما هو أسوأ.
حالياً، تأتي معظم المؤشرات الضعيفة من بيانات غير دقيقة. يوم الثلاثاء، نشر مجلس المؤتمرات أحدث استطلاع لتوقعات المستهلكين، وكانت النتائج صادمة. فقد تراجعت توقعات الناس بشأن الدخل، وظروف الأعمال، وسوق العمل إلى أدنى مستوى لها منذ 12 عاماً. مع ذلك، لا يعني هذا أن كل شيء ينهار. فالبيانات الحكومية الرسمية أكثر استقراراً. بعد شهر يناير/كانون الثاني السيئ في قطاع التجزئة، شهد شهر فبراير/شباط انتعاشاً. ومع ذلك، من الواضح أن الاقتصاد يشهد تباطؤاً.
انتهى الازدهار الذي أعقب الجائحة، وبدأ يتراجع منذ فترة. يُقلل المتسوقون من إنفاقهم، ولا تزال أسعار الفائدة على الرهن العقاري مرتفعة، ويشهد قطاع البناء تباطؤًا. لا يزال سوق العمل قويًا، لكن ساعات العمل أقل، وتُقلل الشركات في القطاعات الحساسة من التوظيف. ساهم الذكاء الاصطناعي في زيادة الإنفاق لفترة، خاصةً من الشركات الكبرى. ولكن مع انخفاض الأرباح الآن، ليس من الواضح ما إذا كانت هذه الشركات مستعدة لمواصلة الإنفاق بنفس الوتيرة السابقة، إذ تتضاءل هوامش أرباحها.
تزيد الرسوم الجمركية وتخفيضات الميزانية من احتمالية حدوث ركود اقتصادي. لكن إلغاءها لن يمنع حدوثه أيضاً. يعاني الاقتصاد من ركود حاد منذ أشهر، والآن، يضغط ترامب عليه أكثر.
أعلن ترامب عن فرض تعريفات جمركية دائمة مع انخفاض أسعار العقود الآجلة
أعلنdent ترامب، مساء الأربعاء، عن نيته فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على جميع السيارات الأجنبية غير المصنعة في الولايات المتحدة. ومن المقرر أن يبدأ تطبيق هذه الرسوم في الثاني من أبريل/نيسان. وأكد الرئيس أن هذه الرسوم ستظل سارية طوال فترة ولايته الثانية. هذا ليس إجراءً مؤقتاً، بل أصبح سياسة رسمية للبيت الأبيض.
لطالما تحدث ترامب لسنوات عن فرض رسوم جمركية على الدول التي تفرض ضرائب على السلع الأمريكية. والآن، ها هو يُنفذ ذلك. هذه الخطوة الجديدة تُلحق ضرراً بالغاً بشركات صناعة السيارات. ففي تداولات ما قبل افتتاح السوق، انخفض سهم جنرال موتورز بنسبة 6.5%، وتراجع سهم ستيلانتيس بنسبة 1.8%، بينما خسر سهم فورد حوالي 0.5%. هذه الشركات تُعاقب بشكل مباشر بقراراتdent.
صباح الخميس، لم تشهد العقود الآجلة للأسهم تغيراً يُذكر. ارتفعت العقود الآجلة المرتبطة بمؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 8 نقاط، لتستقر بالكاد. في المقابل، انخفضت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.2%، وتراجعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.3%.
