تتوقع ستاندرد تشارترد أن تصل قيمة العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار في غضون 3 سنوات، مما سيعزز الطلب على الديون الأمريكية

قال محللو ستاندرد تشارترد إن العملات المستقرة قد تصل إلى 2 تريليون دولار من المعروض بحلول عام 2028، مما يدفع 1.6 تريليون دولار من الطلب الجديد نحو سندات الخزانة الأمريكية إذا وافق دونالد ترامب على قواعد العملات المشفرة الجديدة هذا الصيف.

في الوقت الحالي، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حوالي 230 مليار دولار، ومعظمها مدعوم بديون حكومية قصيرة الأجل مثل سندات الخزانة.

قال جيف كندريك، المحلل في ستاندرد تشارترد بلندن، إن هذا النوع من الوضوح القانوني هو ما سيُحدث التغيير الجذري. تُظهر أرقامه زيادةً في الطلب على سندات الخزانة بقيمة 400 مليار دولار سنويًا على مدى أربع سنوات - وهي المدة الكاملة لولاية ترامب الثانية. ويمكن لهذا الكم الهائل من الشراء أن يستوعب كامل الدين قصير الأجل الجديد الذي تخطط الحكومة لإصداره خلال تلك الفترة.

وقال كيندريك في مذكرته البحثية: "إن ارتفاع الطلب على احتياطيات العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي سيخلق طلباً إضافياً على الدولار الأمريكي".

ستُستهلك الأوراق النقدية الجديدة من احتياطيات العملات المستقرة

قال كيندريك إن هذه التدفقات لن تكون مجرد أثر جانبي، بل ستجعل العملات المستقرة أكبر مجموعة مشترين لسندات الخزانة الأمريكية على الإطلاق. وأضاف أن حتى المشترين الأجانب لم يصلوا إلى هذا المستوى بعد جائحة كوفيد-19، وأنهم كانوا يوزعون طلبهم على سندات الخزانة والأذونات والسندات.

في المقابل، تركز العملات المستقرة بشكل كبير على الديون قصيرة الأجل، لأنها تتناسب مع هيكلها - فهي آمنة، ومقومة بالدولار، وتمنحها السيولة دون تجميد رأس المال لفترة طويلة.

كتب كيندريك في تقرير من 9 صفحات يوم الثلاثاء الماضي: "قد يمثل هذا القطاع أكبر تدفق شراء لأي قطاع آخر عبر جميع سندات الخزانة الأمريكية".

هذا الأمر بالغ الأهمية لأن مُصدري العملات المستقرة يستخدمون سندات الخزانة كاحتياطيات. إنه ليس خيارًا، بل ضرورة. تحتاج هذه العملات الرقمية إلى دعم يُضاهي وعدها بالاستقرار. معظمها مرتبط بالدولار الأمريكي، والطريقة الوحيدة لدعم هذا الوعد دون الاعتماد على العملات ذات التصنيف الائتماني المنخفض هي استثمار الأموال في سندات حكومية قصيرة الأجل.

ويساعد هذا الطلب الدولار على الحفاظ على مكانته عالمياً. وقال كيندريك إن هذا النوع من التحركات قد يعوض التهديدات الحالية لهيمنة الدولار، لا سيما تلك الناجمة عن الرسوم الجمركية وتصاعد التوترات التجارية التي ضغطت على قيمة العملة الأمريكية.

وقال كيندريك: "من شأن ذلك أن يعزز هيمنة الدولار الأمريكي على العملات المستقرة، وهو أمر من المرجح أن يستمر نظراً لتأثيرات الشبكةtronفي الأصول الرقمية".

العملات المستقرة ليست جديدة، لكن ما يتغير هو سرعة نموها والزخم التنظيمي الذي يدعمها. وقد قفزت قيمتها السوقية بنسبة 11% هذا العام، ونحو 47% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مع احتفاظ Tether وUSD Coin بالصدارة.

يُعدّ قانون GENIUS، الذي أقرته لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ في مارس، وقانون STABLE، الذي أقرته لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب في وقت سابق من هذا الشهر، هما القانونان المهمان في هذا السياق. ويركز كلاهما تحديدًا على تنظيم العملات المستقرة. ويُتوقع أنه في حال عودة ترامب وتوقيعه عليهما، سيزول الغموض القانوني، وستبدأ الشركات الكبرى بالتوسع السريع.

وقال كيندريك: "إذا جعلت العملات المستقرة استخدام الدولار الأمريكي أسهل، فمن المرجح أن يزداد الطلب على أصول الدولار الأمريكي لدعم العملات المستقرة".

وكتب قائلاً: "تشير قوة تأثيرات الشبكة في الأصول الرقمية إلى أن هيمنة الدولار الأمريكي، بمجرد ترسيخها، ستكون صعبة الإزاحة. إن الهدف الأسمى للتمويل الدولي هو إيجاد بديل للدولار الأمريكي يوفر نفس المرونة والسيولة التي يوفرها."

لكن المفارقة تكمن في أن تقرير كندريك يُظهر أن العملات المستقرة قد يزيد من هيمنة الدولار. فكلما تعمقت هذه الأصول في DeFi والمدفوعات، زادت حاجتها إلى احتياطيات الدولار الأمريكي. وطالما أن معظمها مدعوم بسندات الخزانة، فستستمر في تغذية آلة الديون قصيرة الأجل هذه.