ستاندرد تشارترد يتوقع أن تصل العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار في 3 سنوات وتعزز طلب الديون الأمريكية

قال محللو ستاندرد تشارترد إن العملات المستقرة قد تصل إلى 2 تريليون دولار في العرض بحلول عام 2028، مما يدفع 1.6 تريليون دولار من الطلب الجديد نحو سندات الخزانة الأمريكية إذا وافق دونالد ترامب على قواعد جديدة للعملات المشفرة هذا الصيف.

في الوقت الحالي، تبلغ القيمة السوقية الإجملة للعملات المستقرة حوالي 230 مليار دولار، ومعظمها مدعومة بديون حكومية قصيرة الأجل مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.

قال جيف كيندريك، المحلل المستقر في لندن لدى ستانشارتر، إن هذا النوع من الوضوح القانوني هو العامل الذي سيُشغّل المحرك. وتُظهر أرقامه ارتفاعاً في الطلب على سندات الخزانة قصيرة الأجل بمقدار 400 مليار دولار سنوياً على مدى أربع سنوات — أي طوال مدة ولاية ترامب الثانية. ويمكن لهذا القدر من الشراء أن يمتص كل الدين قصير الأجل الجديد الذي تخطط الحكومة لإصداره خلال تلك الفترة.

"Rising demand for USD-denominated stablecoin reserves would create additional demand for USD," Kendrick said in his research note.

New bills will get eaten by stablecoin reserves

قال كيندريك إن هذه التدفقات لن تكون مجرد أثر جانبي. بل سيجعل العملات المستقرة أكبر مجموعة مشترٍ لسندات الخزانة الأمريكية، بلا منازع. وأشار إلى أن المشترين الأجانب حتى بعد جائحة كورونا لم يصلوا إلى هذا المستوى، وكانوا يوزعون طلبهم عبر سندات الخزانة قصيرة الأجل، والسندات المتوسطة والطويلة الأجل.

على النقيض من ذلك، تركز العملات المستقرة بشكل دقيق على الدين قصير الأجل، لأنه يتناسب مع هيكلها – فهو آمن، ومقوّم بالدولار، ويوفر لها السيولة دون حصر رأس المال لفترة طويلة.

"The industry could well account for the largest buying flow of any sector across all U.S. Treasuries," Kendrick كتب in a 9-page report last Tuesday.

هذا الأمر مهم لأن إصداري العملات المستقرة يستخدمون سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطيات. إنه ليس خياراً – بل ضرورة. تحتاج هذه الرموز الرقمية إلى دعم يتوافق مع وعد "الاستقرار" الخاص بها. ومعظمها مربوطة بالدولار الأمريكي، والطريقة الوحيدة لدعم هذا الوعد دون الاعتماد على أصول غير موثوقة هي وضع الأموال في ديون حكومية قصيرة الأجل.

And that demand helps the دولار تتمسك بموقعها على الصعيد العالمي. وقال كيندريك إن هذا النوع من التحركات قد يعوض التهديدات الحالية لسيطرة الدولار، خاصة تلك الناتجة عن الرسوم الجمركية وتصاعد التوترات التجارية التي وضعت ضغطًا على قيمة العملة الخضراء.

"It should further entrench USD dominance of stablecoins, which is likely to be sticky given strong network effects in digital assets," Kendrick said.

العملات المستقرة ليست جديدة، لكن ما يتغير هو سرعة نموها والزخم التنظيمي المحيط بها. قفزت قيمتها السوقية بنسبة 11% بالفعل خلال العام الجاري، وبمعدل 47% على مدار الأشهر الاثني عشر الماضية، مع استمرار تثبيت تيثر (Tether) وUSD Coin للمراكز الأولى.

قانون GENIUS الذي أقرته لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ في مارس، وقانون STABLE الذي أقرته لجنة الخدمات المالية بال مجلس النواب في وقت سابق من هذا الشهر، هما القانونان اللذان يحظيان بأهمية هنا. ويركز كلاهما تحديدًا على تنظيم العملات المستقرة. والفرضية هي أنه إذا عاد ترامب وأقرّهما قانونًا، فإن الغموض القانوني سيزول، وستبدأ الجهات الفاعلة الكبرى في التوسع بسرعة.

"If stablecoins make the USD even easier to use, demand for USD assets to back stablecoins is likely to increase," Kendrick said.

"The strength of network effects in digital assets suggests that USD dominance, once cemented further, will be difficult to usurp," he wrote. "The holy grail of international finance is finding an alternative to the USD that offers the same flexibility and liquidity as the USD."

But ironically, Kendrick’s report shows العملات المستقرة قد يجعل النمو الدولار أكثر هيمنة. وكلما تعمقت هذه الأصول في التمويل اللامركزي (DeFi) والمدفوعات، زادت الحاجة إلى احتياطيات بالدولار الأمريكي. وطالما أن معظمها مدعوم بسندات الخزانة قصيرة الأجل، فستستمر في تغذية آلة الدين قصير الأجل.