هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تتوقف عن إلزام شركات العملات المشفرة بالتسجيل كأنظمة تداول

أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يوم الاثنين أنها ستتخلى عن قاعدة كانت ستجبر بعض شركات العملات المشفرة على التسجيل كأنظمة تداول بديلة (ATS)، وذلك وفقًا لما ذكره القائم بأعمال رئيس الهيئة مارك أويدا، الذي أعلن يوم الاثنين أنه أمر موظفي الهيئة بمعرفة كيفية إسقاط هذا الجزء من اقتراح عام 2022 الذي كان يهدف إلى توسيع نطاق اللوائح لتشمل شركات معينة في مجال العملات المشفرة.

خلال كلمته في المؤتمر السنوي لمعهد المصرفيين الدوليين في واشنطن، صرّح أويدا للحضور بأنّ المقترح، الذي لم يُعتمد نهائياً بعد، يحتاج إلى إعادة النظر. وقال: "لقد طلبتُ من موظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية خياراتٍ للتخلي عن هذا الجزء من المقترح"، مضيفاً أنّ ذلك يعود إلى معارضة واسعة النطاق من الرأي العام الأمريكي، وكذلك من العاملين في القطاع.

بالطبع تم تقديم اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات لعام 2022 في عهد الرئيس السابق غاري جينسلر، الذي كان يكره العملات المشفرة، ولكن defiالجديد تضمن مصطلحات غامضة مثل "بروتوكولات الاتصالات"، والتي حذر النقاد من أنها قد تشمل منصات تداول العملات المشفرة، وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، وحتى خدمات المراسلة التي يستخدمها المتداولون.

جادل خبراء الصناعة بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تجاوزت صلاحياتها، إذ حاولت تنظيم العملات المشفرة ضمن إطار عمل مصمم لأسواق الأسهم التقليدية. وأقرّ أويدا بهذه المخاوف، قائلاً: "كان من الخطأ أن تربط الهيئة بين تنظيم أسواق الخزانة ومحاولة قمع سوق العملات المشفرة بشكل مفرط"

أوضح أويدا يوم الاثنين أن "المشاركين في السوق لم يستفيدوا من الإفصاحات الإضافية والحماية التي توفرها قاعدة الوصول العادل ولائحة SCI، كما نصّ عليه اقتراح الرئيس السابق كلايتون". ومن المتوقع أن يُخفف قرار التخلي عن قاعدة العملات المشفرة الضغط التنظيمي على منصات العملات المشفرة التي كانت تستعد لمعركة قانونية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

مارك أويدا من هيئة الأوراق المالية والبورصات يعيد تركيز جهوده على الإشراف على سوق سندات الخزانة

في الوقت الذي تتخلى فيه هيئة الأوراق المالية والبورصات عن قاعدة العملات المشفرة، فإنها تضاعف جهودها في إجراء تغييرات تنظيمية على أنظمة التداول البديلة للأوراق المالية الحكومية.

أكد أويدا على أن سوق سندات الخزانة الأمريكية هو أحد أهم الأسواق المالية في العالم، حيث يمتلك المستثمرون الأجانب حوالي ثلث ديون الحكومة الأمريكية القابلة للتداول اعتبارًا من يونيو 2023.

يشمل المستثمرون الرئيسيون اليابان والصين والمملكة المتحدة، مع ارتفاع نسبة الملكية الأجنبية الخاصة على مدى العقد الماضي.

تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات جنبًا إلى جنب مع وكالات أخرى - بما في ذلك وزارة الخزانة الأمريكية، والاحتياطي الفيدرالي، ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك - للإشراف على تداول ومقاصة سندات الخزانة.

وأشار أويدا إلى أنه بموجب لائحة ATS، تم إعفاء المنصات التي تتعامل حصرياً في الأوراق المالية الحكومية من التسجيل كبورصات كاملة.

أويدا: "عندما تم اعتماد لائحة أنظمة التداول البديلة (ATS) في عام 1998، اختارت الهيئة استبعاد أي نظام تداول بديل من التسجيل كبورصة إذا اقتصرت أنشطته على الأوراق المالية الحكومية". قالفي ذلك الوقت، اعتقدت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الرقابة القائمة من قبل وزارة الخزانة والهيئات التنظيمية المصرفية الفيدرالية كافية.

لكن السوق قد تغير. دخلت شركات التداول الرئيسية (PTFs) سوق الخزانة، حيث تعمل كمزودين للسيولة عالية السرعة، وتشتري وتبيع الأوراق المالية بمعدلات سريعة.

في الوقت نفسه، تعمل أنظمة التداول البديلة التي تتعامل مع الأوراق المالية الحكومية بنفس التعقيدات التي تعمل بها بورصات نظام السوق الوطني، ولكن بدون نفس المتطلبات التنظيمية.

في عام 2020، وفي عهد الرئيس السابق جاي كلايتون، اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قاعدةً لفرض رقابة أكثر صرامة على منصات تداول الأوراق المالية الحكومية البديلة. وقد أوضح أويدا أربعة تغييرات رئيسية كانت مقترحة في البداية:

• إلغاء استثناء منصات تداول الأوراق المالية الحكومية من نظام التداول البديل (ATS)
• يتطلب الإفصاح العلني عن العمليات وتضارب المصالح
• تطبيق قاعدة الوصول العادل على أنظمة التداول البديلة للأوراق المالية الحكومية الكبيرة
• توسيع نطاق لائحة SCI لتحسين الرقابة على منصات التداول الرئيسية

لكن عندما غادر كلايتون، توقف العمل بالقاعدة. في عهد جينسلر، اتجهت هيئة الأوراق المالية والبورصات نحو تنظيم العملات المشفرة بدلاً من ذلك، وربطت شركات العملات المشفرة defiالأوسع للبورصة.

يقوم أويدا الآن بعكس مساره، حيث أصدر تعليماته لموظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات لإعادة التواصل مع وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي والمشاركين في السوق للمضي قدماً في إصلاحات نظام التداول البديل للأوراق المالية الحكومية الأصلية.

هيئة الأوراق المالية والبورصات تؤجل المواعيد النهائية للمقاصة المركزية لمعاملات الخزانة

إلى جانب تنظيم أنظمة التداول البديلة، تتناول هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أيضًا المقاصة المركزية لمعاملات وزارة الخزانة الأمريكية. ففي ديسمبر 2023، أقرت الهيئة قاعدة تلزم وكالات المقاصة بضمان مرور غالبية معاملات cash وإعادة الشراء الخاصة بوزارة الخزانة عبر المقاصة المركزية، وهي عملية تهدف إلى الحد من المخاطر في الأسواق المالية.

تساهم المقاصة المركزية في استقرار الأسواق من خلال التدخل كطرف مقابل في جميع الصفقات. فهي تضمن تسوية المعاملات بسلاسة، وتستبدل مخاطر الائتمان الفردية بالجدارة الائتمانية للطرف المقابل المركزي.

هذا النظام شائع في أسواق الأسهم والسندات، لكن سندات الخزانة اعتمدت منذ فترة طويلة على المقاصة الثنائية، حيث يقوم المتداولون بتسوية المعاملات مباشرة.

أقرّ أويدا بأنّ الجدول الزمني الأصلي للامتثال كان غير واقعي. وقال: "لم يمنح القانون وقتًا كافيًا لجميع المشاركين في السوق للاستعداد بشكل مناسب للتغيير". وقد مددت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية المواعيد النهائية الآن

• يجب أن تتوافق المعاملات Cash بحلول نهاية عام 2026
• تستمر معاملات إعادة الشراء حتى يونيو 2027

أعربت البنوك الأجنبية عن مخاوفها بشأن التداعيات الدولية لهذا القرار. وحذر معهد المصرفيين الدوليين (IIB) ومجموعات مالية أخرى من أن غموض متطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد يثني المستثمرين الأجانب عن المشاركة في سوق سندات الخزانة الأمريكية.

وقال أويدا: "إن عدم وضوح النطاق الخارجي للقاعدة قد يثني المستثمرين الأجانب عن المشاركة في أسواق الخزانة".

مع تجاوز تكاليف خدمة الدين الأمريكي الآن الإنفاق على الدفاع الوطني والرعاية الصحية، يُعد استقرار سوق الخزانة أولوية قصوى. وأكد أويدا على ضرورة تواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات مع الجهات التنظيمية الخارجية لتجنب العواقب غير المقصودة التي قد تُزعزع ثقة المستثمرين.

رغم إلغاء قانون العملات المشفرة، تواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مشاركتها في تنظيم الأسواق المالية. وأكد أويدا أن تنظيم أسواق رأس المال يظل أولوية، وأنه سيواصل العمل مع الجهات التنظيمية الأجنبية للحفاظ على التعاون العالمي.

وفي كلمته أمام جمهور معهد الأعمال الدولي، حثّ أويدا المؤسسات المالية على إثارة مخاوفها لدى الجهات التنظيمية الأمريكية وسلطات بلدانها الأصلية لضمان انتقال سلس في ظل القواعد الجديدة. وقال: "أشجعكم على التواصل مع الجهات المختصة هنا وفي بلد شركاتكم الأم لضمانdentالمشكلات وحلها".

وفي ختام خطابه، أكد أويدا مجدداً أن هيئة الأوراق المالية والبورصات ستواصل التعامل مع المؤسسات المالية الدولية مع تطور أسواق الخزانة.

وقال: "إن زيادة النشاط عبر الحدود تمكن الولايات المتحدة من تقاسم فوائد أسواق رأس المالtronلديها، مع الاستفادة في الوقت نفسه من أسواق أعمق، بما في ذلك أسواق سندات الخزانة الأمريكية".