تتبنى لجنة الأوراق Securities and Exchange Commission (SEC) آلية الإنشاء والاسترداد النقدية لصناديق بيتكوين ETF الفورية

اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) خطوة كبيرة في معالجة المخاوف بشأن التلاعب بالسوق في الموافقة المحتملة على صندوق متداول في البورصة (ETF) لبيتكوين الفوري (BTC).

يتضمن هذا التحرك اعتماد آلية الإنشاء والاسترداد النقدية، وهي انحراف عن النموذج التقليدي القائم على العينات المستخدمة لصناديق ETF القائمة على الأسهم والسلع. وقد تم اتخاذ القرار لحماية نفسها من التلاعب بأسعار خلال يوم التداول، وقد اكتسبت زخماً بين كبار مديري الأصول، بما في ذلك Hashdex وBlackRock وARK Invest وGrayscale.

شرح آلية الإنشاء والاسترداد النقدية

تتطلب آلية الإنشاء والاسترداد النقدية لصناديق بيتكوين ETF الفورية أنه يمكن إنشاء أو استرداد أسهم جديدة من صندوق ETF فقط من خلال المعاملات النقدية. وعلى عكس صناديق ETF التقليدية، حيث يتعامل المشاركون في السوق مع الأصول الأساسية مباشرة، تقلل هذه الآلية من احتمالية التلاعب بالسوق، خاصة في سوق العملات المشفرة شديد التقلب. وتُرى كخطوة استباقية من قبل SEC لضمان سلامة سوق صناديق ETF.

تم اقتراح مفهوم آلية الإنشاء والاسترداد النقدي في البداية من قبل Hashdex، إحدى شركات إدارة الأصول التي تسعى للحصول على موافقة تنظيمية لصندوق متداول في البورصة (ETF) يعمل على البيتكوين. حددت وثيقة Hashdex الأصلية المقدمة في أغسطس الحاجة إلى مثل هذه الآلية لمنع التلاعب بالأسعار خلال ساعات التداول. وقد لقيت الفكرة استحساناً من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، مما دفع شركات إدارة أصول كبرى أخرى إلى اتباع نهج مماثل.

ومن بين شركات إدارة الأصول البارزة التي تبنت هذه الآلية BlackRock وARK Invest وGrayscale. وقد أدرجت هذه الشركات آلية الإنشاء والاسترداد النقدي في طلبات صناديقها المتداولة في البورصة (ETFs)، مما يشير إلى وجود إجماع في الصناعة حول فعاليتها في معالجة مخاوف التلاعب بالسوق.

خطوات تنظيمية محتملة في المستقبل

بينما اقترح بعض المتداولين المتحمسين أن قد تطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) سوقاً منظمة ذات حجم كبير، قد يشمل ذلك على سبيل المثال إدراج بورصة شيكاغو التجارية (CME) للمعاملات المادية، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت مثل هذه التدابير سيتم تنفيذها. 

حدد الاجتماع الأخير للجنة الأوراق Securities and Exchange Commission (SEC) مع مقدمي طلبات صناديق ETF موعداً نهائياً في 29 ديسمبر لتقديم التعديلات النهائية على نموذج S-1، مع تحذير من أن التقديمات المتأخرة لن تُؤخذ في الاعتبار لمجموعة يناير من الموافقات المحتملة. يسلط هذا الموعد النهائي الضوء على التزام SEC بتبسيط عملية الموافقة على صناديق بيتكوين ETF.

وفي تطور ملحوظ، أعلن بارى سيلبرت، الرئيس التنفيذي لمجموعة العملة الرقمية (Digital Currency Group)، عن استقالته من مجلس إدارة Grayscale. وقد قدمت Grayscale، وهي شركة بارزة لإدارة الأصول المشفرة، مؤخراً وثيقة S-3 معدلة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). 

يخمن بعض محللي السوق أن مغادرة سيلبرت قد يكون لها آثار كبيرة على جهود Grayscale المستمرة لتحويل صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) إلى صندوق بيتكوين الفوري (Spot Bitcoin ETF)، وهو قرار معلق حالياً على موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).