يعتقد راي داليو أن هذا هو العام الذي يفقد فيه دولار أمريكا وضعه كعملة احتياطية عالمية

يعتقد راي داليو أن عام 2026 هو العام الذي يتشقق فيه الدولار أخيراً ويفقد وضعه كعملة احتياطية عالمية. تتساءل عما يمكن أن يحل محله؟ ربما العملة ذات الأداء الأفضل حالياً في العالم؛ الروبل الروسي.

في أبريل 2025، حذر راي من أن النظام النقدي العالمي كان يبدأ في الانهيار. في ذلك الوقت، كان الدين القومي الأمريكي قد تجاوز بالفعل 36 تريليون دولار، وكان "عم سام" غارقاً في مدفوعات الفائدة على الدين.

جاء التحذير قبل أن تتفاعل الأسواق بشكل كامل. منذ ذلك الحين، تراكم الضغط من كل الاتجاهات. استمر الدين الأمريكي في الارتفاع. لم تهدأ التوترات التجارية، بفضل السيد دونالد ترامب.

يربط راي داليو بين ضغوط الدين القومي الأمريكي والطلب على الذهب والعملات المشفرة

في مقابلة مع صحيفة فاينانشال تايمز، سُئل راي عما إذا كانت إزالة التنظيم تهدد دور الدولار كعملة احتياطية. قال لا. وأشار بدلاً من ذلك إلى الدين. "أرى أن وضع الديون السيئة للحكومات التي تصدر الدولار والعملات الاحتياطية الأخرى يهدد جاذبيتها كعملات احتياطية ومخازن للثروة"، قال راي. وأضاف أن هذا هو ما دفع أسعار الذهب والعملات المشفرة إلى الارتفاع.

سُئل راي أيضاً عن العملات المستقرة التي تحتفظ بأذونات الخزانة الأمريكية. قال إنه لا يرى ذلك كخطر منهجي. "لا أعتقد ذلك"، قال. لكنه أشار إلى مشكلة منفصلة. "أرى انخفاض القوة الشرائية الحقيقية لأذونات الخزانة كخطر حقيقي". قال إن العملات المستقرة يجب أن تتجنب المشاكل الأوسع إذا كانت منظمة جيداً.

عند سؤاله عما إذا كان يمكن للعملات المشفرة أن تحل محل الدولار، قال راي إن العملات المشفرة تعمل الآن كعملة بديلة. "العملات المشفرة هي الآن عملة بديلة لها إمدادات محدودة"، قال. وشرح أنه إذا زاد إمداد الدولار أو انخفض الطلب، تصبح العملات المشفرة أكثر جاذبية.

قال أيضاً أن معظم العملات الورقية ذات الديون الكبيرة تكافح لتخزين القيمة. أشار راي إلى التاريخ. قال إن هذا حدث في ثلاثينيات وأربعينيات القرن الماضي، مرة أخرى في سبعينيات وثمانينيات القرن الماضي.

العقوبات وضغوط السوق تدفع شكوك وضع الدولار كعملة احتياطية إلى أعماق أعمق

الذهب وأسعار الفضة سجلت كلاهما مستويات قياسية مع ضعف الدولار الأمريكي. تحدث ديفيد ويلسون من بنك بي إن بي باريبا مع بلومبرغ حول صعود الذهب. قال إن الذهب عند 5000 دولار للأونصة بدا في السابق متطرفاً. "بدى هدفاً كبيراً"، قال ديفيد. وأضاف أنه أصبح الآن في متناول اليد.

قالت فان إيك إن النقاش حول العملة الاحتياطية مرتبط بأزمات سابقة. قالت الشركة إن القلق أصبح واقعياً بعد الدعم النقدي والمالي المتكرر خلال الأزمة المالية العالمية. اشتد بعد أن فرضت الولايات المتحدة عقوبات على احتياطيات البنك المركزي الروسي. قالت فان إيك إن هذا أجبر على إعادة التفكير في معنى الأصول الاحتياطية فعلياً.

ربطت فان إيك نقاش العملة الاحتياطية بالأزمات السابقة. قالت الشركة إن المخاوف تحولت إلى واقع بعد الدعم النقدي والمالي المتكرر خلال الأزمة المالية العالمية. وتفاقمت هذه المخاوف بعد أن فرضت الولايات المتحدة عقوبات على احتياطيات البنك المركزي الروسي. وأشارت فان إيك إلى أن هذا الأمر أجبر على إعادة التفكير في المعنى الحقيقي للأصول الاحتياطية.

قالوا إنهم بدأوا مراجعة هذه القضية في أغسطس 2012 بعد دراسة الأزمة المالية بتفصيل. في ذلك الوقت، وُصفت الأزمة بأنها حدث نادر. أظهرت التحليلات اللاحقة عيوباً هيكلية أعمق. أشارت فان إيك إلى عمل لورانس كوتليكوف وتقارير مارك بيتمان وبوب إيفري، الذين رفعوا دعوى ضد الاحتياطي الفيدرالي للحصول على وثائق وفازوا.

قالت فان إيك إن الاحتياطي الفيدرالي والخزانة دعموا النظام العالمي في عام 2008. عاد نفس النهج خلال إغلاقات عام 2020. أكد ذلك أن الدعم النقدي لم يعد مؤقتاً.

أضافت العقوبات إلحاحاً. رفع احتياطات البنوك المركزية زاد من خطر فقدان الأصول بالكامل مدفوعاً بالسياسة. وصف الاقتصاديون هذه الخطوة بأنها شكل من أشكال التخلف عن السداد.

قالت فان إيك إن هذا هو عكس ما يريده مديرو الاحتياطيات. فرضت دول ذات احتياجات تمويل ثقيلة عقوبات، مما يظهر مدى استعداد صانعي السياسات للذهاب إليه. دفع هذا التحول الذهب إلى الارتفاع مرة أخرى. بالنسبة لمديري الاحتياطيات، لم تعد الشكوك حول الدولار مسألة نظرية.