ستعاني الأسواق الناشئة من آثار الحرب التجارية التي يشنها ترامب

تبدو وعود الرئيسdentدونالد ترامب بـ"جعل أمريكا عظيمة مجدداً" قابلة للتحقيق نظرياً، نظراً لهيمنة الأسهم الأمريكية على الأسواق العالمية. فقد تفوقت أسواق الأسهم الأمريكية على بقية العالم بنسبة 20% خلال العام الماضي. ومع ذلك، لا تزال إدارته غير راضية، وتطمح إلى تحقيق المزيد: أن تكون "مركزاً محورياً" لكل قناة تجارية اقتصادية.

المحللون يتوقع فرض سلسلة من الرسوم الجمركية على الصين، وهي خطوة قد تؤثر بشدة على الأسواق الناشئة. ويحذر خبراء التجارة من أن مثل هذه الإجراءات قد تعطل تدفقات التجارة العالمية، وتزيد التكاليف، وتؤدي إلى ردود فعل انتقامية.

خلال حملتهdent، تعهد ترامب بفرض رسوم جمركية شاملة، بما في ذلك ضريبة بنسبة 10% على الواردات العالمية و60% على البضائع الصينية. وتشمل مقترحاته الأخرى فرض رسوم إضافية بنسبة 25% على المنتجات الكندية والمكسيكية، ورسوم جمركية بنسبة 100% على دول البريكس، في حال سعيها إلى إنشاء عملة احتياطية منافسة للدولار الأمريكي. 

تهيمن الصين على الصادرات في ظل معاناة العملة المحلية

يعتقد الاقتصاديون في غولدمان ساكس أن الصين هي بؤرة ما يُطلق عليه اسم "حرب ترامب التجارية 2.0". وتُظهر بيانات السوق الحديثة أن المستثمرين يتفاعلون مع مخاوف الحرب الباردة، مما يدفع البورصات الصينية والبنك المركزي إلى دعم اليوان المتراجع. 

سجلت العملة مؤخراً أدنى مستوى لها في 16 شهراً، حيث يتداول الدولار فوق مستوى 7.3 يوان الحرج. ويتوقع بنك باركليز أن ينخفض ​​اليوان أكثر إلى 7.5 يوان للدولار بحلول نهاية عام 2025، أو حتى إلى 8.4 يوان في حال فرض رسوم جمركية بنسبة 60%.

ومما زاد الضغط، انخفاض أسعار الصادرات الصينية بنسبة 18% عن ذروتها بعد جائحة كوفيد-19، مقارنةً بانخفاض عالمي بنسبة 5%، وفقًا لبيانات مرصد التجارة العالمية التابع لمكتب الائتمان المركزي .وقد أدى هذا الانخفاض الكبير إلى ارتفاع حجم الصادرات الصينية بنسبة 38% خلال السنوات الخمس الماضية، متجاوزًا بذلك الزيادة العالمية التي لم تتجاوز 3%. 

وقد تم توجيه جزء كبير من هذا النمو نحو أسواق ناشئة أخرى، وقد تؤدي حرب تجارية محتملة إلى انهيار نموها إذا استمرت في الاعتماد على السلع الصينية.

الأسواق الناشئة: غيوم داكنة تتجمع

أدت تهديدات دونالد ترامب بفرض تعريفات جمركية إلى وضع الأسواق الناشئة خارج الصين في موقف بالغ الخطورة. فمع تهديد بخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي الصيني إلى 3% العام المقبل، تعاني هذه الاقتصادات من ركود في مستويات الاستثمار وانخفاض في حجم الصادرات. 

لا يزال الاستثمار الأجنبي المباشر ضعيفاً، مما يقوض الآمال في إعادة توطين الصناعات أو استراتيجيات "إعادة التوطين الصديقة".

ومما يزيد الأمر تعقيداً، أن تركيبة defiالتجاري الأمريكي قد تغيرت بشكل ملحوظ. فبينما تمثل الصين الآن 27% من defi، تشكل الأسواق الناشئة الأخرى 55%، مع تسجيل المكسيك وفيتنام وتايوان وكوريا وتايلاند زيادات حادة. 

يرى الخبراء أن هذا التحول سيزيد من حالة عدم اليقين التجاري، وقد تكون المفاوضات مع الإدارة الأمريكية معقدة. كما يشيرون إلى أن الأصول الحساسة للنمو، مثل الأسهم والعملات، معرضة للخطر بشكل خاص في مثل هذه البيئة التجارية.

على الرغم من أن تخفيف السياسة النقدية قد يوفر الراحة، إلا أن أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة باستمرار تحد من قدرة الأسواق الناشئة على التصرف دون زعزعة استقرار عملاتها أو توسيع هوامش الائتمان. 

ردود فعل متباينة تجاه أصول الأسواق الناشئة

يرى الاقتصاديون أن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية وانخفاض التضخم يوفران بيئةtracللاستثمارات ذات الدخل الثابت، لا سيما الديون المحلية المحمية من تقلبات العملة. ومع ذلك، فإن الأصول الحساسة للنمو تواجه آفاقاً أقل تفاؤلاً. 

تتعرض أسهم الأسواق الناشئة لمخاطر هبوطية كبيرة، وقد يؤدي انخفاض قيمة العملات المحلية إلى تآكل العوائد بشكل أكبر.

أبرز مؤشر UBS لشهية المخاطر في الأسواق الناشئة هذا التباين في المشاعر. ويعكس هذا المؤشر، الذي يقع حالياً في منتصف الطريق بين الحياد تجاه المخاطر والتفاؤل المفرط، مرونةtronمن المتوقع في الأسواق الناشئة مقارنة بظروف النمو العالمي. 

محللو صحيفة فايننشال تايمز يتوقع نموًا في أرباح الأسواق الناشئة بنسبة 14% خلال الفترة 2025-2026، وهو تحسن ملحوظ مقارنةً بنسبة 4% التي تحققت خلال النزاع التجاري في الفترة 2018-2019. ومع ذلك، لا تزال تكلفة التحوط ضد انخفاض قيمة العملة قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية، مما قد يعني أن الأسواق تعيش حالة من عدم اليقين.

في غضون ذلك، لم تتعافَ مستويات الاستثمار في العديد من الأسواق الناشئة إلا بشكل طفيف من الأزمة المالية لعام 2008 كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي. وتواجه التدفقات التجارية، التي تعاني أصلاً من ضغوط، خطر مزيد من الاضطراب مع سعي إدارة ترامب لفرض تعريفات جمركية جديدة تهدف إلى إعادة تشكيل التجارة العالمية.