لنُحلّ عقدة الخداع والمفاهيم الخاطئة حول موقف جيه بي مورغان من العملات المشفرة

ادّعى منشور نُشر يوم الأحد على يد ماكس كايزر أن بنك جيه بي مورغان تشيس يقوم ببيع أسهم شركة ستراتيجي (المعروفة سابقاً باسم مايكروستراتيجي) بشكل قصير وخطير، وأن ارتفاعاً بنسبة 50% في سعر السهم سيضع البنك في أزمة. انتشر هذا الادعاء بشكل واسع على منصة X، محققاً عشرات الملايين من المشاهدات خلال يومين فقط.

طالب المستخدمون بحملة شراء. ونشر البعض مقارنات مع حالة غيمستوب. واكتسبت دعوات مقاطعة جيه بي مورغان زخماً، وبدأ مؤثرو المالية في التحذير من حدوث ضغط قصير وشيك.

ولكن هذه القصة بأكملها كانت كاذبة.

يُظهر الإيداع المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 7 نوفمبر، بموجب لائحة 13F-HR، أن جيه بي مورغان لم يحتفظ بمركز بيع قصير في أسهم MSTR. لم يكن هناك أي شيء مخفي؛ ببساطة لم يكن هناك بيع قصير. الوثيقة عامة ومتاحة عبر الإنترنت.

ومع ذلك، وبحلول 25 نوفمبر، كانت الكذبة قد قُبلت كحقيقة بالفعل في أركان رئيسية من وسائل التواصل الاجتماعي المالية، بينما تم تجاهل الأخبار الحقيقية، المدفونة في نفس الإيداعات، تماماً.

جيه بي مورغان باع الأسهم واشترى خيارات

نموذج 13F-HR هو مطلب ربع سنوي لمديري الأصول الذين يتعاملون بأكثر من 100 مليون دولار، ويغطي مراكز الأسهم الطويلة وخيارات الشراء (Call) وخيارات البيع (Put) على حد سواء. لا يلتقط المبيعات القصيرة مباشرة، ولكن أي شركة تقوم ببيع قصير لمبلغ قابل للإبلاغ يجب عليها تقديم إفصاحات بموجب لائحة SHO، أو تقديم جدول 13D أو 13G إذا تجاوزت المصالح القصيرة 5% من أسهم الشركة.

الأرقام التي أبلغت عنها جيه بي مورغان في الربع الثالث ليست غامضة، حيث قلصت حيازاتها في ستراتيجي بمقدار 772,453 سهماً، مما خفض إجمالي حيازتها من 3,148,136 سهماً إلى 2,375,683 سهماً، أي انخفاض بنسبة 24.54%. كما احتفظت بخيارات شراء مرتبطة بـ 202,200 سهماً، بقيمة تقارب 65 مليون دولار، وخيارات بيع تغطي 363,000 سهم، بقيمة تقدر بنحو 117 مليون دولار.

هذا الرقم الأخير، وهو خيارات البيع، أشعل مطالبات عبر الإنترنت برهان متشائم. لكن هذا التفسير لا يصمد. الحجم الإجمالي لخيارات البيع يشكل فقط 0.00254% من أصول جيه بي مورغان البالغة 4.6 تريليون دولار تحت الإدارة. هذا إجراء تحوطي قياسي لبنك بهذا الحجم، وليس رهاناً مصيرياً.

جدير بالذكر أن خيارات البيع تأتي أيضاً بمخاطر محدودة. الحد الأقصى للخسارة هو القسط المدفوع مقدماً. هذا لا يشبه إطلاقاً بيع الأسهم قصيراً، حيث يمكن أن تتراكم الخسائر إلى ما لا نهاية. ومع ذلك، انتشرت الكذبة.

لم يشير أي جزء من إفصاح جيه بي مورغان 13F إلى بيع قصير لسهم واحد. ومصالح البيع القصير الأوسع نطاقاً في ستراتيجي، التي بلغت 25.28 مليون سهم، أو 9.74% من الأسهم المتداولة اعتباراً من 31 أكتوبر، وفقاً لـ FINRA، كانت غير منسوبة. لا يوجد أي إفصاح يربط جيه بي مورغان حتى بكسر من هذا الرقم.

في ذروة ضغط غيمستوب، تجاوزت مصالح البيع القصير 140% من الأسهم المتداولة، وهو ما كان ممكناً فقط من خلال إعادة الرهن، أي إقراض نفس الأسهم مراراً وتكراراً. هذا الهيكل ببساطة غير موجود هنا. إن نسبة البيع القصير البالغة 9.74% في ستراتيجي أصغر بـ 14 مرة.

ثم هناك مسألة الأسهم المتداولة. كان لدى غيمستوب حوالي 70 مليون سهم متاح. مما جعل من السهل على متداولي التجزئة الصغار دفع حركة السعر. تمتلك ستراتيجي 259 مليون سهم في أسهمها المتداولة. وهذا ما يقارب أربعة أضعاف أكثر.

كانت مراكز البيع القصير خلال غيمستوب مركزة في عدد قليل من الصناديق التي لم تملك الاحتياطيات اللازمة للبقاء في وجه الضغط.

جيه بي مورغان، وهارفارد، والواردا، وإيموري توسع بصمت في رهانات البيتكوين

بينما كان الإنترنت يصرخ بشأن مركز بيع قصير غير موجود، أظهرت الإيداعات أيضاً أنه في نفس الربع، قلصت جيه بي مورغان 772,453 سهم من ستراتيجي، وذهبت جامعة هارفارد في الاتجاه المعاكس.

زادت هارفارد من حيازاتها في صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock بنسبة 257%، ليصل إجماليها إلى 6.81 مليون سهم، بقيمة 442.8 مليون دولار. مما يجعل IBIT أكبر حيازة أسهم مكشوفة لهارفارد، أكبر من حصصها في مايكروسوفت أو أمازون أو إنفيديا.

لم تكن وحدها. فقد رفعت استثمارات الوارد، وهي صندوق مدعوم من حكومة أبو ظبي، حصتها في IBIT بنسبة 230% لتصل إلى 517.6 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، أضفت جامعة إيموري 91% أكثر إلى صندوق Grayscale Bitcoin Mini Trust الخاص بها، مما زاد تعرضها إلى 42.9 مليون دولار.

حتى الآن، تقف إجمالي التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة، منذ الموافقة عليها لأول مرة في يناير 2024، عند 60.8 مليار دولار.