خفضت اليابان إصدار السندات طويلة الأجل للغاية مع ارتفاع العائدات وتفاقم المخاوف المالية

تسعى اليابان إلى تقليص عدد السندات الحكومية طويلة الأجل التي تصدرها هذا العام، مع تزايد الضغوط الناجمة عن ارتفاع العوائد وتزايد القلق بشأن ديون البلاد.

وزارة المالية تدرس القرار، بحسب فإن وكالة رويترزومن المرجح أن يتم الانتهاء منه في يونيو بعد محادثات مع المشاركين في السوق.

يستهدف هذا التخفيض المحتمل السندات ذات أطول آجال استحقاق - وتحديداً سندات الحكومة اليابانية (JGBs) لمدة 20 و 30 و 40 عاماً - بعد انخفاض الطلب بشكل حاد وارتفاع العوائد إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات عديدة.

بدأ المشترون التقليديون مثل شركات التأمين على الحياة في التراجع، بينما أصبح المستثمرون العالميون أكثر حذراً مع تزايد الدين العام الضخم لليابان الذي يثير تساؤلات حول الاستدامة على المدى الطويل.

انخفضت عوائد السندات مع رد فعل السوق على احتمالية خفض أسعار الفائدة

استجاب السوق بسرعة. انخفض عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 30 عامًا بمقدار 12.5 نقطة أساسية إلى 2.91%، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 14 مايو. وفي الوقت نفسه، انخفض عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 5 نقاط أساسية إلى 1.455%.

أدت هذه الأخبار إلى انخفاض قيمة الين، الذي تراجع بنسبة 0.3% مقابل الدولار ليصل إلى 143.275. حتى سندات الخزانة الأمريكية تأثرت، حيث انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بمقدار 7 نقاط أساسية إلى 4.963% في بداية التداولات في لندن.

بدأت هذه التحركات الحادة بعد أن أرسلت وزارة المالية استبياناً إلى المؤسسات المالية، تسأل فيه عن حجم الديون طويلة الأجل التي ينبغي إصدارها للفترة المتبقية من السنة المالية. ورأى المتداولون في ذلك تلميحاً واضحاً إلى رغبة المسؤولين في تقليص حجم الديون طويلة الأجل لتهدئة التقلبات ومواكبة ضعف الطلب.

بعد ذلك، انخفض عائد السندات اليابانية لأجل 20 عامًا بمقدار 19.5 نقطة أساسية إلى 2.31%، وتراجعت عوائد السندات لأجل 40 عامًا بمقدار 25 نقطة أساسية، مما يؤكد بشكل أكبر مدى حساسية السوق.

وامتدت الآثار أيضاً إلى أسواق السندات الأمريكية، حيث أدى انخفاض العائدات اليابانية إلى موجة عالمية من الشراء، وخاصة في الأوراق المالية طويلة الأجل.

سيظل إجمالي إصدارات السندات اليابانية عند 172.3 تريليون ين

على الرغم من التخفيضات المحتملة في السندات طويلة الأجل، فإن إجمالي مبلغ الدين اليابان لإصداره في هذه السنة المالية سيبقى كما هو - 172.3 تريليون ين، أو 1.21 تريليون دولار، حتى مارس 2026. ما قد يتغير هو التركيبة.

إذا قامت الوزارة بتقليص آجال الاستحقاق الطويلة جدًا، فمن المرجح أن تبيع المزيد من الديون قصيرة الأجل بدلاً من ذلك. وقد يشمل ذلك سندات لمدة سنتين أو خمس أو عشر سنوات، وذلك بحسب المناطق التي يكون فيها الطلبtron.

يعتقد محللون مثل شير لي ليم، كبير استراتيجيي العملات الأجنبية والاقتصاد الكلي في شركة كونفيرا سنغافورة، أن هذا التغيير مدفوع بضغوط من مراقبي السندات - وهم مستثمرون يبيعون الديون احتجاجًا على السلوك المالي غير المسؤول.

قال شير: "يُنظر إلى التحول في استراتيجية الإصدار على أنه استجابة للضغوط المتزايدة من المستثمرين الذين يعارضون السياسات المالية غير المستدامة. وبينما تحسنت المعنويات على المدى القصير، فإن الاعتماد المتزايد على الإصدارات قصيرة الأجل قد يؤدي إلى مخاطر تجديد السندات على المدى الطويل."

هذا الخطر حقيقي. قد يساعد استبدال الديون طويلة الأجل بسندات قصيرة الأجل في خفض العوائد الحالية وتهدئة المتداولين، ولكنه يعني أيضاً أن اليابان ستضطر إلى إعادة تمويل ديونها بشكل متكرر، وربما في ظروف أسوأ.

لم تُعلن وزارة المالية حتى الآن عن حجم السندات التي ستبيعها من كل فترة استحقاق. وسيتوقف هذا القرار على نتائج اجتماعات السوق المقرر عقدها في يونيو.

من الواضح أن الثقة في سوق السندات اليابانية كانت متذبذبة. ففي الأسبوع الماضي، سندات الخزانة الأمريكية إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 2007، حيث أثرت مخاوف الديون بشدة على الأسواق المتقدمة.

ألمح البنك المركزي الياباني أيضاً إلى احتمال تقليص حيازاته الضخمة من سندات الحكومة اليابانية، مما زاد من حالة عدم اليقين. ورغم أن بنك اليابان لم يتخذ أي إجراء حتى الآن، إلا أن مجرد التلميحات كافية لإثارة قلق المستثمرين.

يكمن الخوف في أنه بمجرد أن يتراجع البنك، لن يتبقى طلب كافٍ لدعم آجال استحقاق أطول، لا سيما مع انسحاب شركات التأمين. وهذا يترك وزارة المالية أمام خيارات محدودة: إما مواجهة ارتفاع تكاليف الاقتراض أو تعديل العرض قبل أن يتفاقم الوضع.

حتى الآن، اختارت الحكومة اتخاذ إجراءات. والسؤال المطروح هو ما إذا كان هذا التعديل كافيًا، أم مجرد حل مؤقت سيؤدي إلى مشاكل أكبر لاحقًا. سيراقب المستثمرون قرار يونيو عن كثب لمعرفة ما إذا كانت اليابان قادرة على تحقيق التوازن بين استقرار السوق والبقاء المالي.