اليابان تقلل إصدار السندات فائقة الطول مع ارتفاع العوائد وتفاقم المخاوف المالية

تبحث اليابان في تقليل عدد السندات الحكومية فائقة الطول التي تصدرها هذا العام، حيث تزداد الضغوط من ارتفاع العوائد وتزايد القلق بشأن ديون البلاد.

يتم النظر في القرار من قبل وزارة المالية، ووفقاً على رويترز، ومن المرجح أن يتم إنهاؤه في يونيو بعد محادثات مع المشاركين في السوق.

يستهدف هذا القطع المحتمل السندات ذات آجال الاستحقاق الأطول—تحديداً سندات الخزانة اليابانية (JGBs) لمدة 20 و30 و40 عاماً—بعد انخفاض الطلب بشكل حاد وارتفاع العوائد إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات.

بدأ المشترين التقليديين مثل شركات التأمين في التراجع، بينما أصبح المستثمرون العالميون حذقين مع ارتفاع الدين العام الضخم لليابان مما يثير تساؤلات حول الاستدامة طويلة الأجل.

تنخفض عوائد السندات مع رد فعل السوق على القطع المحتمل

تفاعل السوق بسرعة. انخفضت عائدات سندات الخزانة اليابانية (JGBs) لمدة 30 عاماً بمقدار 12.5 نقطة أساس إلى 2.91%، مسجلة أدنى مستوى منذ 14 مايو. في الوقت نفسه، انخفض العائد المرجح لمدة 10 سنوات بمقدار 5 نقاط أساس إلى 1.455%.

سحبت الأخبار الين، الذي ضعف بنسبة 0.3% مقابل الدولار إلى 143.275. تحركت حتى سندات الخزانة الأمريكية، مع انخفاض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاماً بمقدار 7 نقاط أساس إلى 4.963% في تداولات لندن المبكرة.

بدأت التحركات الحادة بعد أن أرسلت وزارة المالية استبياناً إلى المؤسسات المالية، تسأل عن مقدار الدين فائق الطول الذي يجب إصداره لبقية السنة المالية. رأى المتداولون في ذلك تلميحاً واضحاً بأن المسؤولين يريدون تقليص الطرف الطويل من المنحنى لتهدئة التقلبات ومطابقة الطلب الضعيف.

بعد ذلك، انخفض عائد السندات اليابانية لمدة 20 عاماً بمقدار 19.5 نقطة أساس إلى 2.31%، وانهارت عائدات السندات لمدة 40 عاماً بمقدار 25 نقطة أساس، مما يؤكد أكثر مدى حساسية السوق.

انتشرت الآثار أيضاً إلى أسواق السندات الأمريكية، حيث أدى انخفاض العوائد اليابانية إلى موجة عالمية من الشراء، خاصة في الأوراق المالية طويلة الأجل.

سيبقى إجمالي إصدار السندات في اليابان عند 172.3 تريليون ين

على الرغم من القطع المحتمل للسندات طويلة الأجل، فإن إجمالي مبلغ الدين اليابان خطط للإصدار خلال السنة المالية سيظل كما هو—172.3 تريليون ين، أو 1.21 تريليون دولار، حتى مارس 2026. ما قد يتغير هو التركيب.

إذا قامت الوزارة بتقليص آجال الاستحقاق فائقة الطول، فمن المرجح أن تبيع المزيد من الديون قصيرة الأجل بدلاً من ذلك. قد يشمل ذلك سندات لمدة سنتين أو 5 أو 10 سنوات، اعتماداً على حيث يكون الطلب أقوى.

يعتقد محللون مثل شير لي ليم، كبير استراتيجيي العملات الماكرو في كونفير سنغافورة، أن التغيير مدفوع بضغوط من حراس السندات—المستثمرون الذين يبيعون الديون للاحتجاج على السلوك المالي غير المسؤول.

«يُرى تحول استراتيجية الإصدار على أنه رد على الضغط المتزايد من حراس السندات — المستثمرون الذين يدفعون ضد السياسات المالية غير المستدامة»، قال شير. «بينما تحسن المشاعر قصيرة الأجل، قد يؤدي الاعتماد المتزايد على الإصدار قصير الأجل إلى مخاطر إعادة تمويل أعلى مع مرور الوقت.»

هذا الخطر حقيقي. قد يساعد استبدال الديون طويلة الأجل بسندات قصيرة الأجل في خفض العوائد الحالية وطمأنة المتداولين، لكنه يعني أيضاً أن اليابان ستضطر إلى إعادة تمويل ديونها بشكل متكرر—وفي ظروف قد تكون أسوأ.

حتى الآن، لم تعلن وزارة المالية عن حجم كل فئة من فئات الاستحقاق التي ستطرحها. وسيعتمد هذا القرار على نتائج اجتماعات السوق في يونيو.

ما هو واضح هو أن الثقة في سوق السندات اليابانية كانت هشة. في الأسبوع الماضي، ارتفعت عوائد خزينة الولايات المتحدة نحو مستويات لم تشهدها منذ عام 2007، حيث ضربت مخاوف الديون الأسواق المتقدمة.

كما كانت بنك اليابان المركزي يشير إلى أنه قد يقلل من حيازاته الضخمة من سندات الخزانة اليابانية (JGBs)، مما يضيف المزيد من عدم اليقين. وعلى الرغم من أن بنك اليابان لم يتخذ إجراءً بعد، إلا أن الحديث وحده كافٍ لجعل المستثمرين غير مرتاحين.

الخوف هو أنه بمجرد أن يتراجع البنك، لن يكون هناك طلب كافٍ لدعم الاستحقاقات الأطول أجلاً—لا سيما مع انسحاب شركات التأمين الآن. هذا يترك وزارة المالية بخيارات محدودة: إما مواجهة ارتفاع تكاليف الاقتراض أو تعديل العرض قبل أن يزداد سوءاً.

حتى الآن، تختار الحكومة التصرف. السؤال هو ما إذا كان هذا التعديل كافياً، أم أنه مجرد حل مؤقت يؤدي إلى مشاكل أكبر على الطريق. سيراقب المستثمرون قرار يونيو عن كثب لمعرفة ما إذا كانت اليابان تستطيع تحقيق التوازن بين استقرار السوق والبقاء المالي.