المستثمرون ينفذون 'خروجاً صامتاً' من الدولار بينما تصل الأسواق الناشئة إلى مستويات قياسية

تتدفق أموال الاستثمار إلى الدول النامية بوتيرة لم يسبق لها مثيل، حيث يدفع الاحتكاك المتزايد بين الولايات المتحدة وأوروبا الدولار إلى الانخفاض ويدفع المستثمرين في جميع أنحاء العالم للبحث عن بدائل.

استمرت أسواق الأسهم في الاقتصادات الناشئة في الصعود يوم الجمعة، حيث سجلت المؤشرات الرئيسية مكاسب للأسبوع الخامس على التوالي. وهذا يمثل أطول فترة من الزيادات الأسبوعية منذ مايو. حتى الآن في عام 2026، قفزت هذه الأسواق بنسبة 7%، متفوقة بكثير على الارتفاع المتواضع لمؤشر S&P 500 بنسبة 1%. كانت شركات التكنولوجيا في آسيا تقود جزءاً كبيراً من هذا الانتعاش، بينما ارتفعت الأسهم في أمريكا اللاتينية بشكل أكثر دراماتيكية بنسبة 13% هذا العام.

الصين تُظهر دعمها مع بلوغ الأسواق مستويات جديدة مستويات قياسية

تلقت الأسواق إشارة مشجعة عندما حدد البنك المركزي الصيني سعر اليوان اليومي فوق عتبة 7 يوان للدولار لأول مرة منذ أكثر من عامين. أظهرت هذه الخطوة أن المسؤولين مرتاحون لقوة اليوان الأخيرة. في الوقت نفسه، كان المؤشر الرئيسي للأسهم في جنوب أفريقيا يتجه نحو ثالث مكاسب أسبوعية متتالية، بينما تراجعت أسعار الذهب قليلاً دون 5,000 دولار للأونصة.

يمثل هذا التحول لحظة تاريخية للأسواق الناشئة، حيث وصل مؤشر الأسهم الرئيسي إلى مستوى قياسي مرتفع. بينما قادت أسهم التكنولوجيا الآسيوية الزحف في البداية، فإن المناطق الأخرى الآن تلحق الركب بسرعة. ارتفع المؤشر المرجعي الذي يغطي أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا كل يوم هذا الأسبوع ويتتبع نحو أقوى شهر منذ عام 2020. وصل مؤشر الأسهم في أمريكا اللاتينية إلى أعلى مستوى له منذ عام 2018 يوم الخميس وأضاف 0.8% أخرى يوم الجمعة.

أثارت التوترات حول جرينلاند، رغم تخفيفها بعض الشيء مؤقتاً، شكوكاً جديدة حول الهيمنة الأمريكية والمكانة العالمية للدولار. هذا دفع الصناديق من أوروبا إلى الهند لتقليل حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية. يضيف هذا الاتجاه وقوداً إلى انتعاش الأسواق الناشئة المدفوع بالفعل بنمو اقتصادي قوي على مستوى العالم، وإنفاق ضخم على تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، وتغيرات سياسية عبر أمريكا اللاتينية، بالإضافة إلى سياسات مالية ونقدية مسؤولة في العديد من الدول النامية.

«الناس يبحثون عن تنويع محفظتهم بعيداً عن الأصول الأمريكية، ويمكنني وصف ذلك نوعاً ما بـ الاستقالة الصامتة من السندات الأمريكية»، قالت كاتي كوتش، التي ترأس شركة TCW Group Inc.، متحدثاً إلى بلومبرغ تي في. «لا أعتقد أن هناك إعلاناً كبيراً سيحدث، أعتقد فقط أنهم سيبحثون عن فرص للتنويع بعيداً.»

تعزز العملات مع استمرار عمليات شراء الذهب تستمر

تروي أسواق العملات قصة مماثلة. فقد تقوى الريال البرازيلي والبيزو في كولومبيا وتشيلي بنسبة تزيد عن 3% في عام 2026. أعلن البنك المركزي البولندي، الذي يُعرف بأنه أكبر مشتري للذهب في العالم من حيث التقارير، عن خططه يوم الثلاثاء لشراء 150 طناً إضافياً من المعدن الثمين.

الأرقام لافتة للنظر. صندوق iShares Core MSCI Emerging Markets ETF، وهو صندوق بقيمة 135 مليار دولار يشتري أسهم الأسواق الناشئة، قد جذب أكثر من 6.5 مليار دولار فقط في شهر يناير. يضعه هذا في مسار لأضخم تدفق شهري منذ بدء الصندوق في عام 2012.

«أصول الأسواق الناشئة هي واحدة من المستفيدين الرئيسيين من النمو العالمي الأقوى»، كتب أوليفر هارفي، استراتيجي في بنك دويتشه في لندن. «وعندما تكون الفرص للتعبير عن نظرة إيجابية على النمو مقيدة في الأسواق المتقدمة، فإن الآفاق تصبح أكثر تفاؤلاً بالنسبة للأسواق الناشئة.»

ومع ذلك، يمكن أن يتباطأ وتير الاستثمار في الأسواق الناشئة عندما ترتفع التوترات العالمية، جزئياً لأن هناك أصولاً أقل للدول النامية المتاحة مقارنة بالولايات المتحدة. تبلغ القيمة الإجمالية للأسواق الناشئة حوالي 36 تريليون دولار، أي نصف حجم سوق الولايات المتحدة البالغ 73 تريليون دولار.

قد يفضل بعض المستثمرين لا يزال الأسواق الأمريكية مع عودة الاهتمام إلى فجوة النمو مع أوروبا بعد فترة التوتر المتصاعد الأخيرة، وفقاً لاستراتيجيين من Citigroup Inc. روهيت جارغ وغوردون غوه.

«ومع ذلك، فإن موضوعات إزالة الدولار والإسراف المالي عادت»، لاحظوا. «لإزالة الدولار القدرة على التأثير على علاوات مخاطر الأسواق الناشئة بشكل إيجابي، كما كان الحال في عام 2025.»