شركة HTX للأبحاث تدرس العملات الرقمية المرتبطة بالأسهم: صلة جديدة بين أصول الأسهم وسيولة العملات الرقمية

أبيا، ساموا، 17 سبتمبر/أيلول - أصدرت HTX Research، الذراع البحثية المتخصصة لشركة HTX، تقريرًا جديدًا بعنوان " العملات الرقمية المرتبطة بالأسهم: الإصدار، والسيولة، وبنية صانع السوق الآلي الناشئة"، وهو دراسة منهجيةmatic أصول جديدة ظهرت عقب إطلاق سلسلة Robinhood. ترتبط هذه العملات الرقمية مباشرةً برموز الأسهم التي تمثل أسماءً مثل NVDA وTSLA وHIMS وMU، وتُستخدم كأصل تسعير، أو مرجع سردي، أو قاعدة سيولة. ويخلص التقرير إلى أنها تجمع بين اكتشاف أسعار الأسهم العامة، واهتمام العملات الرقمية، ومخزون صانع السوق الآلي، ومعنويات التداول المستمر في بنية سوقية واحدة. ويؤكد التقرير على استمرارية النمو على المدى القصير، لكن الاستدامة تعتمد على توافر أربعة شروط في آن واحد.

هيكل سوق جديد

العملة الرقمية المرتبطة بالأسهم هي نوع من أنواع الاستثمار في الأسهم من الدرجة الثانية. يوفر رمز السهم مرجعًا سعريًا من الدرجة الأولى، بينما تتداول العملة الرقمية المرتبطة بالأسهم الثقافة والأحداث والمشاعر المحيطة بهذا السهم، وغالبًا ما يكون تقلبها أعلى بكثير من تقلب السهم الأساسي. وهي تشبه مشتقات الاستثمار القائمة على الاهتمام بموضوع الأسهم أكثر من كونها مشتقات أسهم منظمة قانونيًا.

تُعدّ سلسلة Robinhood Chain مناسبةً بشكلٍ استثنائي لهذه التجربة. إذ تُقدّم Robinhood علامةً تجاريةً معروفةً في مجال أسهم التجزئة، ورموز أسهم تحمل شعارات شركاتٍ مألوفة، بدلاً من سرديةٍ مجردةٍ تعتمد على الأصولtracبالمخاطر. كما أصبحت Uniswap منصةً رئيسيةً للسيولة منذ إطلاقها. وقامت O1 Launchpad بتطوير عملية اختيار رمز السهم، وإنشاء عملةٍ رقميةٍ (memecoin)، وفتح سوق Uniswap v4، وتخصيص رسوم التداول. وفي 8 سبتمبر 2026، سجّلت DeFiLlama ما يقارب 901 مليون دولار أمريكي في إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لسلسلة Robinhood Chain، و1.727 مليار دولار أمريكي في حجم التداول اللامركزي (DEX) خلال 24 ساعة.

توجيه متعدد القفزات وجامعو الرسوم على أهبة الاستعداد

لا يقتصر جني القيمة على عملة الميمكوين نفسها. فقد ينتقل المتداول الذي يشتري عملة ميمكوين مرتبطة بالأسهم من منصة WETH إلى USDG ثم إلى رمز سهم، وصولاً إلى عملة الميمكوين الأصلية، حيث يولد طلب واحد رسومًا لعدة مجمعات تداول على طول الطريق. وخلال فترة وجيزة من ارتفاع الاهتمام، يرتفع حجم التداول بشكل حاد بينما تبقى السيولة شحيحة، ويصبح مزودو السيولة هم أكثر من يجمع الرسوم مباشرة على الاهتمام في هذا النظام البيئي.

مع ذلك، لا تعني الرسوم المرتفعة بالضرورة عوائد صافية مرتفعة. فالمخاطر، بما فيها المراكز غير المتوازنة، والمخزون غير المتوازن، والخسائر غير الدائمة، وإغلاقات سوق الأسهم، وعلاوات أو خصومات رموز الأسهم، وانخفاض قيمة رموز الحوافز، قد تفوق جميعها دخل الرسوم المعلن. وكما تؤكد شركة HTX Research، فإن الرسوم هي تعويض عن المخاطر، وليست فائدة مجانية؛ إذ يتحمل مزودو السيولة مخاطر التنفيذ المستمر للصفقات بسعر خاطئ، بينما يتحمل المتداولون مخاطر اختيار الرمز الخاطئ.

وهم العائد السنوي بنسبة 100,000%

أشارت تحليلات السوق إلى أن معدل العائد السنوي المُعلن عنه يتجاوز 100,000%، مما يُفسر توفير سيولة عالية الرسوم على منصة Uniswap v4 للعملات الرقمية المرتبطة بالأسهم. ويُفنّد التقرير هذا الرقم، مُشيرًا إلى أن فترة مراقبة قصيرة، وارتفاعًا مفاجئًا في حجم التداول، وقاعدة رأس مال إجمالي مُقفل صغيرة، والتراكم المُركّب، هي كل ما يلزم لإظهار معدل سنوي مُبالغ فيه. فإذا حقق مركز بقيمة 100,000 دولار ربحًا قدره 200 دولار في ساعة واحدة، فإن حساب العائد السنوي البسيط يُنتج حوالي 1,752%، بينما يُحوّله التراكم المُركّب كل ساعة إلى رقمtron. كما تتجاهل المقاييس السنوية تأثيرات المقام - فعندما تنهار العملة الرقمية، فإن قسمة الرسوم الثابتة على رأس مال إجمالي مُقفل نهائي أصغر يُضخّم العائد المُعلن عنه.

يقترح التقرير اختبارًا أكثر دقة: مضاعف تغطية الرسوم - الرسوم المحققة والحوافز النقدية مقسومة على الخسائر مقارنةً بمحفظة احتفاظ بسيطة، وتكاليف إعادة التوازن، وتكاليف التحوط. يشير المضاعف الذي يزيد عن واحد فقط إلى أن صناعة السوق قد عوضت عن مخاطرها. لا يزال العائد السنوي المرتفع يحمل قيمة معلوماتية كمؤشر على كثافة تدفق الطلبات مقارنةً بالعمق الفعال، ويمكن لمستثمري السيولة المحترفين اعتباره مؤشرًا على تدفق الطلبات بدلًا من كونه وعدًا بالعائد.

أربعة شروط والأسئلة الحقيقية

dentشركة HTX Research أربعة أسئلة ستحدد ما إذا كانت العملات الرقمية المرتبطة بالأسهم ستتطور من تجربة على سلسلة الكتل إلى هيكل سوق دائم:

• هل ينتقل مستخدمو Robinhood الأصليون بالفعل إلى البلوكشين؟
• هل يظل استرداد رموز الأسهم وتسعيرها مستقرًا خلال التحركات الحادة وإغلاقات السوق؟
• هل تتحول الإصدارات من O1 والمنصات المماثلة إلى أسواق ذات عمق ثنائي الجانب بعد سبعة وثلاثين يومًا؟
• هل تستطيع شركات إدارة الأصول الآلية الحفاظ على العمق الفعال والحجم العضوي مع انخفاض الدعم؟

إذا كانت الإجابة على كل سؤال بنعم، فإن العملات الرقمية المرتبطة بالأسهم قد تُصبح واجهةً عالية التقلب لتداول الأسهم عبر الإنترنت، حيث تُشكّل منصات الإصدار وصانعو السوق الآليون هيكلاً سوقياً جديداً. أما إذا كانت الإجابة بلا، فمن المرجح أن يكون هذا الزخم الحالي تجربةً مؤقتةً مدفوعةً بانخفاض السيولة، والدعم الحكومي الكبير، وانخفاض تكلفة الإصدار، والاهتمام العابر.

في كلتا الحالتين، لا ينبغي أن يكون معدل العائد السنوي البالغ 100,000% غايةً في حد ذاته. وكما تشير أبحاث HTX، فإن الأسئلة المهمة هي: من يدفع الرسوم؟ من يحتفظ بالمخزون؟ من يمكنه الانسحاب؟ من يتحكم بمعايير البروتوكول؟ وهل تستمر الإيرادات بعد توقف الحوافز؟ يعكس هذا النهج المتسق الذي تتبعه أبحاث HTX تجاه أشكال الأسواق الناشئة، حيث تُحلل الهيكل، وتوزيع الرسوم، ومصادر المخاطر قبل استخلاص النتائج من الأرقام الرئيسية. ستواصل أبحاث HTX tracإصدارات العملات الرقمية، والسيولة، وتغيرات تكوين المستخدمين عبر سلسلة Robinhood والأنظمة البيئية المماثلة، مقدمةً تحليلاً هيكلياً قائماً على بيانات السلسلة.

نبذة عن شركة HTX للأبحاث

تُعدّ HTX Research الذراع البحثية المتخصصة HTX ، وهي مسؤولة عن إجراء تحليلات معمقة، وإعداد تقارير شاملة، وتقديم تقييمات متخصصة في طيف واسع من المواضيع، بما في ذلك العملات المشفرة، وتقنية البلوك تشين، واتجاهات السوق الناشئة. وانطلاقًا من التزامها بتقديم رؤى مستندة إلى البيانات واستشراف استراتيجي، تلعب HTX Research دورًا محوريًا في صياغة وجهات نظر القطاع ودعم اتخاذ قرارات مستنيرة في مجال الأصول الرقمية. ومن خلال منهجيات بحثية دقيقة وتحليلات متطورة، تحافظ HTX Research على ريادتها في مجال الابتكار، وتقود الفكر الريادي، وتعزز فهمًا أعمق لديناميكيات السوق المتغيرة. تفضلوا بزيارتنا. 

تواصل مع فريق أبحاث HTX: [email protected]