HTX Research تفحص العملات المشفرة المرتبطة بالأسهم: ارتباط جديد بين أصول الأسهم وسيولة العملات المشفرة

أبيا، ساموا، سبتمبر 17 – أصدرت HTX Research، ذراع البحث المخصص لـ HTX، تقريرًا جديدًا بعنوان العملات المشفرة المرتبطة بالأسهم: الإصدار، السيولة، ومكدس AMM الناشئ، دراسة منهجية لفئة أصول جديدة ظهرت بعد إطلاق Robinhood Chain. يتم تداول هذه العملات المشفرة مباشرة مع رموز الأسهم التي تمثل أسماء مثل NVDA، TSLA، HIMS، و MU، باستخدامها كأصل اقتباس، أو مراساة سردية، أو أساس للسيولة. يجد التقرير أنها تجمع بين اكتشاف أسعار الأسهم العامة، واهتمام العملات المشفرة، ومخزون AMM، والمشاعر المتداولة باستمرار في هيكل سوق واحد — حيث ينمو الحالة قصيرة الأجل، لكن الاستدامة تعتمد على استيفاء أربع شروط في وقت واحد.

هيكل سوق جديد

العملة المشفرة المرتبطة بالأسهم هي تعرض ثانوي للأسهم. يوفر رمز السهم مراساة سعر أولية، بينما تتداول العملة المشفرة الثقافة، والأحداث، والمشاعر المحيطة بذلك السهم، غالبًا بتقلبات تفوق بكثير الأصل الأساسي. يشبه ذلك مشتق انتباه على موضوع السهم بدلاً من مشتق أسهم منظم قانونيًا.

تعد Robinhood Chain مناسبة بشكل غير عادي لهذا التجربة. تجلب Robinhood علامة تجارية معروفة للأسهم للأفراد ورموز أسهم تحمل رموز شركات مألوفة بدلاً من سردية RWA المجردة؛ وأصبح Uniswap وجهة سيولة رئيسية منذ الإطلاق؛ ومنتج O1 Launchpad جعل عملية اختيار رمز السهم، وإنشاء عملة مشفرة، وفتح سوق Uniswap v4، وتوزيع رسوم التداول عملية منتجة. اعتبارًا من 8 سبتمبر 2026، أفادت DeFiLlama بحوالي 901 مليون دولار في TVL لـ Robinhood Chain و 1.727 مليار دولار في حجم DEX على مدار 24 ساعة.

التوجيه متعدد الخطوات وجامعي الرسوم على الانتباه

تمتد.capture القيمة beyond العملة المشفرة نفسها. قد يسافر متداول يشتري عملة مشفرة مرتبطة بالأسهم من WETH إلى USDG إلى رمز السهم وأخيراً إلى العملة المشفرة، مع توليد أمر واحد رسومًا لعدة أحواض على طول الطريق. خلال ذروة انتباه قصيرة العمر، يرتفع الحجم حادًا بينما تظل السيولة رقيقة، ويصبح مقدمو السيولة أكثر جامعي الرسوم مباشرة في النظام البيئي.

ومع ذلك، لا تعني الرسوم العالية عوائد صافية عالية. يمكن أن تفوق المخاطر بما في ذلك المراكز خارج النطاق، والمخزون أحادي الجانب، والخسارة الدائمة، وإغلاق أسواق الأسهم، وعلاوات أو خصومات رموز الأسهم، وانخفاض قيمة رموز الحوافز جميعها الدخل الإجمالي للرسوم. كما تؤكد HTX Research، الرسوم هي تعويض عن المخاطر، وليس فائدة مجانية — يتحمل مقدمو السيولة خطر التعبئة المستمرة بالسعر الخطأ، بينما يتحمل المتداولون خطر اختيار الرمز الخطأ.

وهم 100,000% APY

استشهدت تعليقات السوق بـ APY المعروض فوق 100,000% لتوفير سيولة Uniswap v4 عالية الرسوم للعملات المشفرة المرتبطة بالأسهم. يهدم التقرير هذا الرقم، موضحًا أن نافذة مراقبة قصيرة، وارتفاع مفاجئ في الحجم، وقاعدة TVL صغيرة، واستقراء مركب هي كل ما يلزم لعرض معدل سنوي متطرف. إذا كسب مركز بقيمة 100,000 دولار 200 دولار في ساعة واحدة، فإن الاستقراء البسيط ينتج حوالي 1,752%، ويحول التركيب السنوي إلى رقم فلكي. تتجاهل المقاييس السنوية أيضًا تأثيرات المقام — عندما تنهار عملة مشفرة، فإن قسمة الرسوم غير المتغيرة على TVL النهائي الأصغر ينفخ العائد المعروض.

يقترح التقرير اختبارًا أكثر متانة: مضاعفة تغطية الرسوم – الرسوم المحققة والحوافز المولدة مقسومة على الخسائر مقارنة بمحفظة شراء بسيطة، وتكاليف إعادة التوازن، وتكاليف التحوط. فقط مضاعفة أعلى من واحد تشير إلى أن صنع السوق تعوض عن مخاطرها. لا يزال APY العالي يحمل قيمة معلوماتية كإشارة لتدفق الطلبات الكثيف مقارنة بالعمق الفعال، ويمكن لمقدمي السيولة المحترفين التعامل معه كرادار تدفق بدلاً من وعد بالعائد.

أربع شروط والأسئلة الحقيقية

تحدد HTX Research أربع أسئلة ستحدد ما إذا كانت العملات المشفرة المرتبطة بالأسهم ستتحول من تجربة على السلسلة إلى هيكل سوق دائم:

• هل ينتقل المستخدمون الأصليون لـ Robinhood فعليًا إلى السلسلة؟
• هل تبقى استرداد وتسعير رموز الأسهم مستقرة أثناء التحركات المتطرفة وإغلاق الأسواق؟
• هل يتحول الإصدار من O1 ومنصات قابلة إلى أسواق ذات عمق ثنائي بعد سبعة وثلاثين يومًا؟
• هل تحافظ AMMs على العمق الفعال والحجم العضوي مع انخفاض الدعم؟

إذا كانت الإجابة على كل سؤال نعم، يمكن للعملات المشفرة المرتبطة بالأسهم أن تصبح واجهة أمامية عالية التقلبات لإنترنتية الأسهم، مع تشكيل منصات الإصدار و AMMs مكدس سوق جديد. إذا لم يكن كذلك، فمن المرجح أن تكون الحرارة الحالية تجربة مؤقتة مدفوعة بالدوران المنخفض، والدعم الثقيل، والإصدار الرخيص، والانتباه العابر.

بأي حال، لا ينبغي أن يكون APY بنسبة 100,000% نقطة نهاية البحث. كما تشير HTX Research، الأسئلة ذات الصلة هي من يدفع الرسوم، من يتحمل المخزون، من يمكنه الخروج، من يتحكم في معاملات البروتوكول، وهل تبقى الإيرادات بعد توقف الحوافز. هذا يعكس النهج المتسق لـ HTX Research تجاه أشكال السوق الناشئة — تشريح الهيكل، ونسبة الرسوم، ومصادر المخاطر قبل استخلاص الاستنتاجات من الأرقام الرئيسية. ستستمر HTX Research في تتبع الإصدار، والسيولة، وتحولات تكوين المستخدمين عبر Robinhood Chain والأنظمة البيئية القابلة، وتقديم تحليل هيكلي grounded في بيانات السلسلة.

حول HTX Research

HTX Research هي ذراع البحث المخصص لمجموعة HTX، المسؤولة عن إجراء تحليلات متعمقة، وإنتاج تقارير شاملة، وتقديم تقييمات خبراء عبر طيف واسع من المواضيع، بما في ذلك العملات المشفرة، وتكنولوجيا البلوك تشين، والاتجاهات الناشئة في الأسواق. والتزامًا بتقديم رؤى قائمة على البيانات والرؤية الاستراتيجية، تلعب HTX Research دورًا محوريًا في تشكيل آراء الصناعة ودعم اتخاذ القرارات المستنيرة في مجال الأصول الرقمية. ومن خلال منهجيات بحث صارمة وتحليلات متطورة، تظل HTX Research في طليعة الابتكار، مما يدفع ريادة الفكر ويعزز فهمًا أعمق لديناميكيات السوق المتطورة. قم بزيارتنا.

تواصل مع فريق HTX Research: [email protected]