Аналитическая компания HTX Research изучает мемекоины, привязанные к акциям: новая связь между акциями и ликвидностью криптовалют

Апиа, Самоа, 17 сентября – HTX Research, специализированное исследовательское подразделение HTX, выпустило новый отчет под названием « Мемекоины, привязанные к акциям: выпуск, ликвидность и формирующаяся система AMM», представляющий собой систематическоеmatic новой категории активов, появившейся после запуска Robinhood Chain. Эти мемкоины напрямую связаны с токенами акций таких компаний, как NVDA, TSLA, HIMS и MU, используя их в качестве котируемого актива, якоря для формирования нарратива или базы ликвидности. В отчете отмечается, что они объединяют в единой рыночной структуре ценообразование на публичных акциях, внимание к криптовалютам, запасы AMM и постоянно меняющиеся настроения участников рынка — краткосрочный рост очевиден, но устойчивость зависит от одновременного выполнения четырех условий.

Новая структура рынка

Мемкоин, привязанный к акциям, представляет собой инвестицию второго порядка в акции. Токен акций обеспечивает ценовой якорь первого порядка, в то время как мемкоин торгует культурой, событиями и настроениями, связанными с этими акциями, часто с волатильностью, значительно превышающей волатильность базового актива. Он больше похож на производный инструмент, ориентированный на внимание, чем на юридически оформленный производный инструмент на акции.

Robinhood Chain необычайно хорошо подходит для этого эксперимента. Robinhood предлагает узнаваемый бренд для розничных инвесторов и токены акций с привычными символами компании, а не абстрактную модель RWA (Run-tracValue Asset); Uniswap стал крупной площадкой для обеспечения ликвидности с момента запуска; а O1 Launchpad коммерциализировал процесс выбора токена акции, создания мемкоина, открытия рынка Uniswap v4 и распределения торговых комиссий. По состоянию на 8 сентября 2026 года DeFiLlama сообщила о приблизительно 901 миллионе долларов США в общей сумме транзакций (TVL) Robinhood Chain и 1,727 миллиардах долларов США в объеме торгов на децентрализованной бирже (DEX) за 24 часа.

Многошаговая маршрутизация и сборщики платы за проезд находятся под пристальным вниманием

Извлечение выгоды выходит за рамки самого мемкоина. Трейдер, покупающий мемкоин, привязанный к акциям, может перейти от WETH к USDG, затем к токену акций и, наконец, к мемкоину, при этом один ордер генерирует комиссионные сборы для нескольких пулов на этом пути. Во время кратковременного всплеска внимания объем резко возрастает, в то время как ликвидность остается низкой, и поставщики ликвидности становятся наиболее прямыми сборщиками платы за внимание в экосистеме.

Однако высокие комиссии не означают высокой чистой прибыли. Риски, включая позиции, выходящие за пределы диапазона, одностороннее распределение запасов, временные убытки, закрытие фондового рынка, премии или скидки по токенам акций, а также обесценивание стимулирующих токенов, могут перевесить заявленный доход от комиссий. Как подчеркивает HTX Research, комиссии — это компенсация за риск, а не беспроцентный доход: LP несут риск постоянного исполнения ордеров по неправильной цене, а трейдеры — риск выбора неправильного токена.

Иллюзия 100 000% годовой доходности

В рыночных комментариях указывалось на доходность в годовом исчислении (APY) выше 100 000% для обеспечения ликвидности Uniswap v4 с высокими комиссиями для мемекоинов, привязанных к акциям. В отчете опровергается эта цифра, отмечается, что для отображения экстремально высокой годовой доходности достаточно короткого периода наблюдения, внезапного скачка объема, небольшой базовой суммы TVL и сложной экстраполяции. Если позиция в 100 000 долларов приносит 200 долларов за час, простая годовая доходность составляет приблизительно 1752%, а почасовое начисление сложных процентов превращает это вtronчисло. Годовые показатели также игнорируют влияние знаменателя — когда мемекоин обваливается, деление неизменных комиссий на меньшую конечную сумму TVL завышает отображаемую доходность.

В отчете предлагается более надежный тест: мультипликатор покрытия комиссий – фактические комиссии и монетизированные вознаграждения, деленные на убытки по сравнению с простым портфелем, затратами на ребалансировку и затратами на хеджирование. Только мультипликатор выше единицы указывает на то, что маркет-мейкинг компенсировал свой риск. Высокая годовая доходность (APY) по-прежнему имеет информационную ценность как сигнал о высокой плотности потока заявок относительно эффективной глубины, и профессиональные LP могут рассматривать ее как радар потока, а не как гарантию доходности.

Четыре условия и реальные вопросы

Компания HTX Researchdentчетыре вопроса, которые определят, смогут ли мемкоины, привязанные к акциям, превратиться из эксперимента в блокчейне в устойчивую рыночную структуру:

• Действительно ли пользователи Robinhood, ранее работавшие в этой сети, переходят на блокчейн?
• Остаются ли стабильными процессы погашения и ценообразования токенов акций во время резких колебаний и закрытия рынка?
• Превращается ли эмиссия ценных бумаг с платформ O1 и аналогичных им в рынки с двусторонней глубиной после семи и тридцати дней?
• Смогут ли AMM сохранить эффективную глубину и органический объем при снижении субсидий?

Если ответ на каждый из этих вопросов положительный, то привязанные к акциям мемекоины могут стать высоковолатильным инструментом для интернетизации фондового рынка, где платформы выпуска и автоматизированные маркет-мейкеры сформируют новую рыночную структуру. В противном случае, нынешний ажиотаж, скорее всего, является временным экспериментом, вызванным низким объемом акций в свободном обращении, значительными субсидиями, дешевым выпуском и мимолетным вниманием.

В любом случае, 100 000% годовых никогда не должны быть конечной целью исследований. Как отмечает HTX Research, актуальные вопросы заключаются в том, кто платит комиссию, кто хранит активы, кто может выйти из проекта, кто контролирует параметры протокола и сохранится ли выручка после прекращения действия стимулов. Это отражает последовательный подход HTX Research к развивающимся формам рынка — анализ структуры, распределения комиссий и источников риска, прежде чем делать выводы на основе основных показателей. HTX Research продолжит tracизменения в эмиссии, ликвидности и составе пользователей в Robinhood Chain и аналогичных экосистемах, предоставляя структурный анализ, основанный на данных блокчейна.

О компании HTX Research

HTX Research — это специализированное исследовательское подразделение HTX Group, отвечающее за проведение углубленного анализа, подготовку всесторонних отчетов и предоставление экспертных оценок по широкому спектру тем, включая криптовалюты, технологию блокчейн и тенденции развивающихся рынков. Стремясь предоставлять основанные на данных аналитические выводы и стратегическое прогнозирование, HTX Research играет ключевую роль в формировании отраслевых взглядов и поддержке принятия обоснованных решений в сфере цифровых активов. Благодаря строгим методологиям исследований и передовой аналитике, HTX Research остается на переднем крае инноваций, развивая интеллектуальное лидерство и способствуя более глубокому пониманию меняющейся динамики рынка. Посетите нас. 

Свяжитесь с исследовательской группой HTX: [email protected]