رئيس مكتب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ينتقد الرهان السائل

أماندا فيشر، رئيسة مكتب سابقة لرئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) غاري جنسلر، حذت مؤخراً العناوين الرئيسية بانتقادها لموقف اللجنة بشأن الرهان السائل، مقارنةً إياه بممارسات إعادة الرهن المرتفعة المخاطر التي أدت إلى انهيار بنك ليمان براذرز في عام 2008. 

شاركت آراءها عبر منشور على صفحتها الرسمية في منصة X، وقد تلقت منذ ذلك الحين انتقادات حادة من قادة الصناعة ومستخدمي العملات المشفرة العاديين على حد سواء.

رئيس مكتب جنسلر السابق يعلق على الأمر

في منشورها على منصة X، جادلت فيشر بأن الرهان السائل، الذي ينطوي على رهان الأصول المشفرة من خلال بروتوكول واستلام رمز إيصال للرهان السائل، يشجع على إنشاء رموز اصطناعية يمكن إعادة استخدامها دون إشراف واضح، وهو ما تقول إنه يفاقم المخاطر بسبب اللامركزية.

"إنه لا يختلف كثيراً عن اقتراض ليمان لأصول العملاء واستخدامها كضمان لإجراء مقامرات أخرى في السوق"، كتبت.

قالت فيشر إن منح لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) موافقتها الضمنية على هذه الأنشطة من خلال عدم تصنيفها كأوراق مالية يضعها خارج نطاق اختصاص الوكالة.

عاجل: لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تقول إن الرهان السائل والرموز ليست أوراقاً مالية؛ ولا يلزم تسجيلها. pic.twitter.com/zwznd5T4mE

— Cryptopolitan (@CPOfficialtx) أغسطس 5، 2025

تعتقد أن هذا الأمر ينطوي على مخاطر، وسلطت الضوء على كيفية اعتماد العملاء الآن على الوسطاء الذين ينشئون الرموز الاصطناعية وقدرتهم على إدارة نشاط الرهان، بما في ذلك في الحالات التي يكون فيها هناك تركيز كبير في السوق.

"أيضاً، إذا فشل الرمز الاصطناعي أو تم اختراقه، يمكن أن ينتشر هذا الفشل بشكل أوسع وأعمق عبر نظام العملات المشفرة، مما يفاقم الخسائر"، كتبت. "يمكن أيضاً إعادة رهان الأصول وإعادة رهانها مراراً وتكراراً – مما يولد رموزاً اصطناعية فوق رموز اصطناعية. يبدأ الأمر في التشابه كثيراً مع الرافعة المالية المرتبطة بالمشتقات المرتبطة بالرهن العقاري."

مجتمع العملات المشفرة يهاجم حجة فيشر

أثارت تعليقات فيشر انتكاسة كبيرة من أعضاء صناعة العملات المشفرة، حيث جادل شخصيات مثل أوستن كامبل من شركة زيرو نوليدج كونسالتينج بأن المنظمين لا يزالون يستخدمون العدسات المالية التقليدية لتقييم الأنظمة اللامركزية، حيث لا تعد الرافعة المالية القضية الرئيسية.

"إنهم يعيشون في عالم مركزي ووسيط، لأن ذلك كان هو السبيل الوحيد للقيام بالأشياء بفعالية في سبعينيات القرن الماضي عندما صُممت هذه الأنظمة"، قال كامبل في مقابلة. "إنهم لا يدركون أنهم يفكرون في كل شيء على أنه مركزي، لذا فإن الأنظمة الآلية تثير حيرتهم حقاً."

وبالنسبة لكامبل، فإن السؤال بالنسبة للمنظمين يتمثل في التعرف على "من يملك السيطرة"، وهو يعتقد أن من يمكنه التحكم في البروتوكول والإجراءات يملك السيطرة على الأموال.

تحدى ماثيو سيغل من فان إيك أيضاً تصريحات فيشر، مشيراً إلى تناقض واضح في ادعاءاتها.

"أولاً، تقول إن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تبارك العملات المشفرة. ثم تقول إن العملات المشفرة لا تخضع لإشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). أيهما صحيح؟ أنت تتناقضين في منتصف نوبتك"، كتب سيغل على منصة X.

علق المحلل القانوني كورت واتكينز أيضاً، مسلطاً الضوء على كيفية امتلاك البلوكشين لاحتياطات تقنية، مثل الشفافية، تجعل الرهان السائل مختلفاً عن إعادة الرهن التقليدي.

ميرت مومتاز، الرئيس التنفيذي لشركة هيليوس لابز للبنية التحتية الخاصة بسولانا ومدافع معروف عن سولانا، وصف مقارنة فيشر بأنها "عملية جنونية"، قبل أن يختم قائلاً إنها إما لا تعرف كيف تعمل رموز الرهان السائل (LSTs) أو أنها "تتعمد التصنع للجهل."

مع تصريحاتها المثيرة للجدل، أصبحت فيشر ثاني شخص من عهد جنسلر يواجه انتكاسة من مجتمع العملات المشفرة. وقبل فيشر، أدت كارولين كرينشو، التي تم وصفها بأنها وكيل لغاري جنسلر في لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بسبب موقفها تجاه العملات المشفرة، إلى تعليقات نقدية.

أبت كرينشو عن تبني اللجنة الكاملة لهذا التفسير الخاص بالرهان السائل، مشيرة إلى أن التوجيهات لا تحمل أي سلطة ملزمة، سواء حالياً أو في المستقبل.

الأكثر بروزاً، هي واحدة من البقايا من عهد جنسلر التي لا تزال تعتقد أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يجب أن تقاضى العملات المشفرة في كل منعطف لضمان الامتثال وسلامة المستخدمين. يجعلها موقفها واحدة من أكثر أعضاء لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إثارة للجدل، مع دعوات متزايدة لخروجها من اللجنة. تم أداء القسم لكرينشو أمام لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في عام 2020.