احذر مما تتمناه: أليكس ثورن من شركة غالاكسي يحذر من قانون الوضوح

لقد طالب قطاع العملات المشفرة بالوضوح التنظيمي، لكن المخاوف بشأن محتويات قانون الوضوح قد ازدادت. 

سلط أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في شركة Galaxy Digital (NASDAQ: GLXY)، الضوء على مخاوف تتعلق ببيانات العقوبات والمراقبة، محذراً من أن قانون CLARITY قد لا يكون كله أخباراً سارة كما يأمل المجتمع. 

هل قانون الوضوح (CLARITY Act) هو مشروع قانون مراقبة مقنّع؟

عاد مجلس الشيوخ الأمريكي من عطلته، وبدأت المناقشات المتعلقة بقانون وضوح سوق الأصول الرقمية؛ ومع ذلك، حث أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في شركة جالاكسي ديجيتال (ناسداك: GLXY)، على توخي الحذر. 

وحذر في مذكرة للعملاء في يناير 2026 من أنه في حين أن الصناعة لطالما تمنت الوضوح التنظيمي، فإن النسخة الحالية من مشروع القانون تحتوي على "تفاصيل دقيقة" تمثل أكبر توسع للمراقبة المالية منذ قانون باتريوت الأمريكي.

بحسب تحليل نشرته شركة ثورن، فرض مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية عقوبات على 518 Bitcoin . وقد استقبلت هذه العناوين مجتمعةً 249,814 بيتكوين، وأرسلت 239,708 بيتكوين، ويبلغ رصيدها الصافي حاليًا حوالي 9,306 بيتكوين، بقيمة تقارب 707 ملايين دولار. 

يشير ثورن إلى أن قائمة المواطنين المصنفين خصيصاً (SDN) التابعة لمكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) ليست سوى أداة واحدة تستخدمها وزارة الخزانة اليوم. ومع ذلك، فإن قانون الوضوح (CLARITY Act) من شأنه أن يوسع هذه الصلاحيات بشكل كبير، مما يمنح الوزارة أدوات جديدة لاعتراض الأصول غير المشروعة. 

حذر ثورن في مارس من أنه إذا لم يتم إقرار قانون CLARITY من قبل اللجنة بحلول نهاية أبريل 2026، فإن احتمالات إقراره هذا العام ستصبح "ضئيلة للغاية". وتشير التقارير إلى أن المفاوضين على وشك التوصل إلى اتفاق بشأن عوائد العملات المستقرة، لكن لا تزال هناك عقبات أخرى. 

يُجادل مؤيدو قانون الشفافية في لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخ بأنه مصمم "للقضاء على التمويل غير المشروع" مع حماية مطوري البرمجيات وتعزيز الابتكار. ويذكر الملخص الرسمي أن مشروع القانون يمنح أجهزة إنفاذ القانون "أدوات جديدة وموجهة لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب والتهرب من العقوبات"

بصرف النظر عن ثورن، يرى تشارلز هوسكينسون، مؤسس Cardano أن صياغة القانون مبالغ فيها. وقد حذر هوسكينسون من أن الأحكام العامة للتشريع قد تستغلها الإدارات السياسية المستقبلية، بغض النظر عن الحزب الحاكم. 

إن حقيقة أن مشروعmaticيصنف تلقائيًا الرموز الرقمية الجديدة كأوراق مالية دون وجود مسار لإعادة تصنيفها تشكل أيضًا مشكلة، لأنها تخنق المنافسة. 

أشار تحليل مستقلdent سابقة إلى أنه في حين يتضمن مشروع القانون "قانون الاحتفاظ بالعملات المعدنية" الذي يمنع حظر الحفظ الذاتي، إلا أنه يحتوي على ثغرات لا تزال تسمح بتدخل الحكومة فيما يتعلق بالتمويل غير المشروع. 

إن إدخال "طبقات تطبيق دفتر الأستاذ الموزع" في المسودة قد يخلق أيضًا التزامات امتثال لتطبيقات البرامج التي قد تجبر واجهات DeFi على مراقبة المستخدمين.

من المستفيد من القواعد الجديدة؟

تقوم شركات وول ستريت العملاقة، بما في ذلك JPMorgan Chase & Co. (JPM) و Citadel LLC، بالضغط بنشاط على هيئة الأوراق المالية والبورصات لضمان عدم حصول الأوراق المالية المُرمّزة على معاملة خاصة.

في رسالة حديثة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، جادل ثورن بأن "إجبار بنية جديدة على استنساخ البنية القديمة" لا يُعد حيادًا تكنولوجيًا. بل يقترح عدم تصنيف صانع السوق الآلي اللامركزي (AMM) كبورصة لأنه "برنامج مستقل" وليس منظمة من الأفراد تدير سوقًا.

يجادل ثورن بأن مزودي السيولة (LPs) على AMMs هم ببساطة متداولون يستخدمون ميزانياتهم العمومية الخاصة، وليسوا وسطاء يخدمون العملاء. 

ويحذر من أن البنوك وشركات الوساطة تلعب لعبة ساخرة حيث تدعم Bitcoin ولكنها تستخدم جماعات الضغط التابعة لها في واشنطن لتأخير التكامل الحقيقي الذي من شأنه أن يهدد سيطرتها على هيكل السوق.

بحسب محللي جي بي مورغان، فقد انحصرت الخلافات التشريعية في سؤالين أو ثلاثة أسئلة أساسية، تدور في المقام الأول حول مكافآت العملات المستقرة. 

يقترح حل وسط مبدئي حظر "العائد الخامل" على العملات المستقرة، خشية البنوك من استنزاف الودائع، مع السماح في الوقت نفسه بمكافآت مرتبطة بالنشاط. إلا أن منتقدين مثل رايان آدامز يرون أن نجاح البنوك في إلغاء بنود العائد سيثبت أن مجلس الشيوخ يُعطي الأولوية لمصالح البنوك على حساب المصلحة العامة.