يتوقع المحللون خفضًا نهائيًا لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء المقبل، لكن التركيز الحقيقي ينصب على ما إذا كان البنك المركزي سيعدل توقعاته لعام 2025. لا يزال التضخم مرتفعًا، لكن سوق العمل يُظهر مرونة، وصناع السياسات غير متأكدين من المسار المستقبلي.
من المتوقع أن يخفض مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للشهر الثالث على التوالي، حيث توقع الاقتصاديون استطلعت بلومبرج آراءهم خفضًا آخر بمقدار ربع نقطة في الاجتماع القادم الذي سيعقد في الفترة من 17 إلى 18 ديسمبر.
ستؤدي هذه التخفيضات إلى خفض سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي إلى نطاق يتراوح بين 4.25% و4.50%، مسجلةً بذلك انخفاضاً تراكمياً بنسبة نقطة مئوية واحدة منذ سبتمبر. وبالتزامن مع هذه الخطوة، من المتوقع أن يُقلّص الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لعدد تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025.
خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2024
بحسب تقرير إخباري حديث من ياهو، يتابع المستثمرون عن كثب "مخطط النقاط" الفصلي للاحتياطي الفيدرالي، وهو رسم بياني يُظهر فيه كل مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي توقعاته بشأن اتجاه سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. تُساعد هذه الأداة رجال الأعمال على tracموقف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي وفهم توجهات البنك المركزي.
في سبتمبر، أظهر الرسم البياني النقطي أن الاحتياطي الفيدرالي يتوقع خفض أسعار الفائدة مرتين إضافيتين في عام 2024، تليها أربع تخفيضات إضافية في عام 2025. ومع ذلك، فقد دفعت بيانات التضخم الأخيرة والتعليقات الحذرة من المسؤولين البعض إلى التشكيك في جدوى هذه التوقعات.
وتتفاقم هذه الشكوك بسبب التأثير المحتمل للسياسات الحكومية الجديدة في ظل إدارة ترامب القادمة، الأمر الذي سيعقد عملية صنع القرار لدى الاحتياطي الفيدرالي.
لوريتا ميستر، الرئيسة السابقةdent الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، صرحت لياهو فاينانس، بأن التوقعات بأربعة تخفيضات في أسعار الفائدة عام 2025 قد تحتاج إلى مراجعة. وأشارت ميستر إلى احتمال تباطؤ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة العام المقبل، حيث يبدو أن تخفيضين أو ثلاثة تخفيضات أكثر واقعية. ويجري نقاش حول هذا التحول، إذ يعتقد بعض الاقتصاديين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيظل ملتزمًا بخطته الأصلية.
قال لوك تيلي، كبير الاقتصاديين في ويلمنجتون ترست: "بشكل عام، لا يزالون يتوقعون انخفاض التضخم". ويعتقد تيلي أن متوسط التقديرات لعام 2025 سيظل عند أربع تخفيضات في أسعار الفائدة، مبرراً ذلك بأن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ما زالوا ينظرون إلى أسعار الفائدة على أنها تقييدية، ويتوقعون مع ذلك اعتدال التضخم.
أتاح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، مجالاً لاتباع نهج أكثر حذراً إذا لزم الأمر. ففي أوائل ديسمبر، أشار باول إلى أنه "بإمكاننا أن نكون أكثر حذراً" في ضوء الظروف الاقتصاديةtronمن المتوقع.
تشير تعليقات باول إلى أنه في حين من المرجح أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي بوتيرة مدروسة، إلا أنه مستعد لتكييف موقفه بناءً على البيانات الناشئة.
يختبر التضخم ومرونة سوق العمل توقعات الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025
يتأثر احتمال مراجعة توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي لعام 2025 بشكل كبير بتطورين حدثا في أواخر عام 2024. أولاً، لم يُظهر سوق العمل أي مؤشرات تُذكر على التراجع، واستمر في دعم الإنفاق الاستهلاكي والنمو الاقتصادي. ثانياً، أثبت التضخم أنه أكثر استمراراً مما توقعه الكثيرون، حيث لم يُظهر مؤشرات ثابتة على انخفاضه نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
أحدث بيانات التضخم الصادرة عن مكتب إحصاءات العمل زيادة بنسبة 2.7% في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر، بزيادة طفيفة عن الزيادة السنوية البالغة 2.6% في شهر أكتوبر.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 3.3% للشهر الرابع على التوالي. كما ارتفعت أسعار الجملة بأكثر من المتوقع في نوفمبر، مما يشير إلى أن الضغوط التضخمية لم تهدأ تماماً بعد.
على الرغم من هذه المؤشرات التضخمية، تتوقع الأسواق بقوة خفض سعر الفائدة هذا الأسبوع، حيث يرجح المتداولون بنسبة 95% خفضه بمقدار 25 نقطة أساس. ويتوقع الكثيرون أن تبقى توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025 دون تغيير يُذكر، على الرغم من بيانات التضخم الأخيرة.
يؤكد تيلي من ويلمنجتون ترست أن الاحتياطي الفيدرالي سيتمسك بتوقعاته بأربعة تخفيضات في عام 2025. ويعتقد أن البنك المركزي سيركز على تقلبات سوق العمل مع مراعاة اتجاهات التضخم الأخيرة.
لا يزال تيلي قلقاً بشكل خاص بشأن سوق العمل، حيث تباطأ نمو الوظائف في القطاع الخاص بشكل ملحوظ. ويتوقع أن ينخفض معدل خلق الوظائف إلى 100 ألف وظيفة شهرياً في المتوسط خلال الأشهر المقبلة، وهو ما يعتبره خطراً محتملاً على الاقتصاد ككل.
ويعتقد مدير محفظة السندات في شركة ويلمنجتون ترست، ويلمر ستيث، أيضاً أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل خطته الأصلية لعام 2025. ويتوقع ستيث أن يسلط باول الضوء على التقدم المحرز في معالجة التضخم، لا سيما فيما يتعلق بأسعار المساكن والمكونات الأخرى لمؤشر أسعار المستهلك.
يرى ستيث أن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أمر شبه مؤكد هذا الأسبوع، ويتوقع أن يؤكد باول أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يقترب من هدفه المتعلق بالتضخم.
لا يزال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي منقسمين بشأن توقعات عام 2025
بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند،dent توم باركين، عن تفاؤله بشأن توقعات التضخم، مشيراً إلى أن التضخم سيستمر في الانخفاض في عام 2025. وعزا باركين قراءات التضخم الأساسي الثابتة الأخيرة إلى المقارنات الصعبة على أساس سنوي، ويتوقع أن تبدو بيانات التضخم في أوائل عام 2025 أكثر إيجابية بسبب ارتفاع الأرقام الأساسية مقارنة بالعام السابق.
وبالمثل، أشارdent بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستن غولزبي، إلى الانخفاض الكبير في التضخم منذ أن بلغ ذروته عند 9% في عام 2022، وهو أعلى مستوى له منذ أربعة عقود. ولا يزال غولزبيdent من أن الاحتياطي الفيدرالي سيحقق هدفه المتمثل في الوصول إلى 2% بمرور الوقت، مما يعزز التزامه بإعادة التضخم إلى مستويات مستدامة.
ومع ذلك، فإن ميستر أقل تفاؤلاً بشأن عام 2025، محذراً من أن بيانات التضخم الأخيرة والتحولات المحتملة في السياسة المالية قد تجبر الاحتياطي الفيدرالي على إعادة النظر في خططه لخفض أسعار الفائدة.
"أعتقد أنه ستكون هناك إعادة نظر في شكل المسار السياسي المناسب في العام المقبل"، هذا ما علق عليه ميستر.
بينما تتوقع ميستر خفض سعر الفائدة هذا الأسبوع، فإنها تتوقع توقفاً مؤقتاً في يناير، حيث من المرجح أن يعيد مجلس الاحتياطي الفيدرالي تقييم المشهد الاقتصادي مع اقتراب عام 2025. وتمثل البيئة الاقتصادية الحالية تحدياً دقيقاً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي: إذ يجب عليه التعامل مع التضخم المستمر مع تجنب التسبب في ركود اقتصادي، نظراً للإشارات المتضاربة من سوق العمل.
