مشاكل اليورو تكشف مخاوف أوروبا الاقتصادية

يبدو أن العمود الفقري للاقتصاد الأوروبي يتأرجح تحت وطأة الصعوبات الأخيرة التي واجهها اليورو. وبينما قد يكون القرار غير المسبوق للبنك المركزي الأوروبي (ECB) برفع أسعار الإيداع إلى 4٪ — وهو أعلى مستوى في تاريخ اليورو — يهدف إلى تعزيز العملة، إلا أنه عمّق الاضطراب فقط، تاركًا المستثمرين حذرين من المشهد الاقتصادي في أوروبا.

تحدي التوقعات: الانخفاض غير المتوقع لليورو

تقليديًا، يشير ارتفاع الأسعار إلى أخبار جيدة للعملات. المنطق الأساسي بسيط: يجب أن تجذب أسعار الفائدة المرتفعة المزيد من رأس المال الأجنبي، وبالتالي تعزيز قيمة العملة.

ولكن، لم تسر قصة اليورو بهذه الطريقة. كان ذلك ضربة، ليس فقط للرجل العادي ولكن لمحللي السوق أيضًا. قبل أيام قليلة من الارتفاع، كان المتداولون منقسمين بين التنبؤ بثبات السعر أو ارتفاعه.

ومع ذلك، حدث ما هو غير متوقع: بدلاً من الصعود، انخفض اليورو بنسبة 0.8٪ مقابل الدولار. ربط هذا الهبوطه قليلاً فوق 1.06 دولار، مما يشير إلى أحد أدنى مستوياته في ثلاثة أشهر.

حتى التأكيدات من رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، حول ارتفاعات أسعار الفائدة المحتملة لم تفعل الكثير لإيقاف هبوط اليورو. يتحدث انخفاض العملة المتتالي لمدة تسعة أسابيع بوضوح، مرسماً صورة قاتمة إلى حد ما.

هذا الالتفاف غير المتوقع لفت الانتباه. كما قال باس فان جيفن من رابوبانك بإيجاز، إن مشاهدة العملة تنخفض مباشرة بعد سياسة تهدف إلى تقويتها أمر مزعج للغاية. ذهب بعض الخبراء، مثل بول دونوفان من إدارة الثروات في UBS، إلى حد وصف ارتفاع أسعار الفائدة بأنه "عبء".

وفقًا له، بالنظر إلى أن محركات التضخم الحالية في منطقة اليورو مقاومة إلى حد كبير لأسعار الفائدة، فإن تأثير هذا الارتفاع على التضخم يظل مشكوكًا فيه.

المستقبل غير المؤكد لليورو

على الرغم من هذا الفشل، لا يتخلى insiders من البنك المركزي الأوروبي عن إمكانية حدوث ارتفاع آخر في الأسعار قبل أن ينتهي هذا العام. يأخذ بعض مراقبي السوق، مثل جيفن، هذه التلميحات على محمل الجد.

ومع ذلك، يظل الغالبية متشككين، ويشككون في جرأة البنك المركزي الأوروبي على رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، خاصة مع تعافي الاقتصاد الأوروبي من تداعيات السياسات السابقة وتراجع الطلب الصيني على السلع المصنعة الألمانية.

جاءت علامة مقلقة عندما خفض موظفو البنك المركزي الأوروبي بشكل كبير توقعاتهم للنمو في منطقة اليورو. انخفضت هذه التوقعات إلى نمو متواضع قدره 0.7٪ للسنة الحالية من 0.9٪ كان متوقعًا سابقًا.

تم تخفيض التوقعات للسنة التالية بنقطة مئوية ونصف، لتستقر الآن عند 1٪. أعربت كاثارين نيس من PGIM Fixed Income عن قلقها، قائلة إن هذا الارتفاع قد يكون مجرد المحفز الذي يميل الكفة نحو تباطؤ اقتصادي أسرع.

ومع ذلك، لا تقتصر التحديات التي يواجهها اليورو على الديناميكيات الاقتصادية الداخلية. يظهر صورة أكبر عندما نلاحظ الفجوة المتسعة بين تصورات المستثمرين للولايات المتحدة مقابل بقية العالم.

ضعف اليورو ليس حادًا عندما يقارن بعملة أخرى مثل الجنيه الإسترليني أو الين. إنه بشكل خاص ضد الدولار القوي حيث يبدو أن اليورو يتعثر. مع استمرار الاقتصاد الأمريكي في الاستمتاع ببيانات واعدة، تزداد قوة الدولار فقط، تاركًا اليورو في الظل.

في يوم من الأيام، كانت الاقتصاد القوي لمنطقة اليورو هو النجم، مما يدعم العملة ويجعل أسهم المنطقة أصلًا مطلوبًا. يبدو أن هذا السحر يتلاشى. ضرب كيت جوكس من Société Générale المسمار على رأسه: السياسة النقدية ليست المؤثر الوحيد على أسعار الصرف.

في الوقت الحالي، انتظار المفاجآت الإيجابية من البيانات الاقتصادية لأوروبا هو لعبة عالية المخاطر، وليس الجميع مستعدون للعب.