البنك المركزي الصيني يثبت أسعار الفائدة وسط التعريفات الأمريكية وضعف اليوان

قرر البنك المركزي الصيني الإبقاء على أسعار الإقراض الرئيسية دون تغيير يوم الخميس، متمسكاً بموقفه بينما تتعامل البلاد مع ضعف اليوان، وتعريفات تجارية أمريكية جديدة، واقتصاد لا يزال يحاول الاستقرار.

أبقت بنك الشعب الصيني (PBOC) على سعر الإقراض الرئيسي لمدة عام واحد (LPR) عند 3.1% وسعر الإقراض الرئيسي لمدة 5 سنوات عند 3.6%، وهي نفس المستويات التي كانت عليها منذ خفض ربع نقطة مئوية في أكتوبر.

يأتي هذا القرار بعد حركة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للإبقاء على أسعار الفائدة المرجعية دون تغيير، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي أشار إلى أن خفض أسعار الفائدة بمجموع نصف نقطة مئوية متوقع خلال عام 2025. في الوقت نفسه، تحاول الصين تأخير التخفيف المفرط لأن اليوان يواجه ضغطاً هبوطياً من عدم اليقين المالي العالمي والتعريفات الأمريكية الأعلى.

بنك الشعب الصيني يثبت أسعار الفائدة مع تصاعد حرب التجارة

يحسب بنك الشعب الصيني أسعار الفائدة الرئيسية (LPR) بناءً على الإرساليات الشهرية من المقرضين التجاريين المعينين. يُستخدم سعر الإقراض الرئيسي لمدة عام واحد لتسعير معظم قروض الأعمال والأسر، بينما يعمل سعر الإقراض الرئيسي لمدة 5 سنوات كمعيار للرهن العقاري.

في الوقت نفسه، ظل سعر إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام لدى بنك الشعب الصيني عند 1.5% منذ أكتوبر، مما يظهر جهد البنك المركزي للحفاظ على استقرار السيولة مع تجنب المزيد من الانخفاضات في قيمة اليوان.

ضعف اليوان بالفعل بنسبة 1.8% منذ أن فاز دونالد ترامب بإعادة انتخابه في نوفمبر. شهد اليوان الخارجي، الذي سجل أدنى مستوى له في 16 شهراً في يناير، تعافياً طفيفاً لكنه لا يزال هشاً لأن التعريفات الجديدة تهدد قطاع الصادرات الصيني.

بعد إعلان بنك الشعب الصيني بشأن أسعار الفائدة، بقي اليوان دون تغيير نسبي عند 7.2280 للدولار، بينما انخفضت عوائد سندات الخزانة الصينية الحكومية لمدة 10 سنوات بأكثر من نقطتين أساسيتين إلى 1.932%.

“يدرك صانعو السياسات زخم النمو القوي للبلاد مع الحفاظ على الحذر بسبب الضغوط المستمرة التي تنتظرهم،” قال بروس بانغ، الأستاذ المساعد غير المتفرغ في جامعة هونغ كونغ الصينية. وأشار إلى المخاطر الناجمة عن التوترات التجارية، وسياسات الاحتياطي الفيدرالي، والهوامش الضيقة بالفعل في البنوك الصينية.

ضعف التضخم يغذي التكهنات بخفض أسعار الفائدة مستقبلاً

أظهر الاقتصاد الصيني بعض التحسن في أوائل عام 2024. نمت مبيعات التجزئة بنسبة 4.0% على أساس سنوي في يناير وفبراير، مرتفعة من زيادة 3.7% في ديسمبر. كما جاءت الإنتاجية الصناعية أقوى مما كان متوقعاً، حيث توسعت بنسبة 5.9% مقارنة بالعام السابق.

ومع ذلك، تشير بيانات التضخم إلى أن النمو قد يحتاج إلى دعم سياسي. في فبراير، انخفض تضخم أسعار المستهلك إلى منطقة سلبية، مما يمثل أول انخفاض في أكثر من عام. ظلت أسعار المنتجين أيضاً في حالة انكماش، مما أثار مخاوف من أن الطلب يضعف على الرغم من دفع بكين لتحفيز الاستهلاك المحلي.

“مع الدعوة الأقوى لدعم الاستهلاك، تزداد احتمالية أن تقوم الصين بخفض أسعار الفائدة في الاجتماع القادم أو ما شابه ذلك،” قال غاري نغ، كبير الاقتصاديين في ناتيكسيس. “إذا لم تتحسن مبيعات التجزئة والمنازل، خاصة إذا بقي التضخم ضعيفاً، فقد نرى خفضاً لأسعار الفائدة في أبريل.”

التعريفات الجمركية الأخيرة لترامب تضيف ضغطاً إلى الآفاق الاقتصادية غير المؤكدة بالفعل للصين. فرض الرئيس الأمريكي تعريفة بنسبة 20% على الواردات الصينية وهدد بالمزيد في أوائل أبريل. هذا أثار مخاوف بشأن قطاع الصادرات الصيني، وهو أحد نقاط الضوء القليلة في اقتصاده. في يناير وفبراير، تباطأت الصادرات أكثر مما كان متوقعاً، بينما شهدت الواردات أكبر انخفاض منذ منتصف عام 2023.

بكين تزن رد السياسة مع تزايد الضغط العالمي

أشار كبار المسؤولين في الصين إلى أن المزيد من التخفيف النقدي قد يكون في الطريق هذا العام، مع خفض أسعار الفائدة في الوقت المناسب. حددت بكين هدف نمو بنسبة 5%، لكن تحقيق ذلك قد يتطلب تحفيزاً إضافياً.

تتوقع غولدمان ساكس خفضين بمقدار 20 نقطة أساس لسعر الإقراض الرئيسي (LPR) في الربع الثاني والربع الرابع من عام 2024. تتوقع البنك أيضاً خفضين بمقدار 50 نقطة أساس في نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR)، والتي تحدد مقدار النقد الذي يجب على البنوك الاحتفاظ به كاحتياطيات.

شدد حاكم بنك الشعب الصيني بان غونغشنغ على أن البنك المركزي يريد الحفاظ على استقرار اليوان، قائلاً إنه يجب أن يظل عند "مستوى معقول ومتوازن". قد يكون منع العملة من الضعف بسرعة كبيرة أيضاً جزءاً من استراتيجية الصين قبل المفاوضات التجارية المحتملة مع ترامب لمنع المزيد من زيادة التعريفات.

على الرغم من أداء سوق الأسهم الأقوى في الصين، يظل المستثمرون حذرين. ارتفع مؤشر MSCI China بنسبة 19% في عام 2025، مما يشير إلى أفضل بداية لعام على الإطلاق، وفقاً لغولدمان ساكس. لكن مخاوف التنظيم ومخاوف بشأن صحة الاقتصاد الصيني لا تزال تثقل كاهل معنويات السوق.