يُنصح المستثمرون الصينيون بإيداع أموالهم في الملاذات الآمنة المحلية خلال النصف الثاني من العام

يُحذَّر المستثمرون في الصين من توخي الحذر مع بداية النصف الثاني من عام 2025. وقال محللون في مورغان ستانلي، بقيادة لورا وانغ، يوم الخميس، إن الأسواق المحلية قد تواجه موجة من التقلبات في الأسابيع المقبلة.

لورا في تقرير فريقها قالت: "نحذر من احتمال حدوث ارتفاع حاد في التقلبات خلال الشهر أو الشهرين المقبلين". وأشاروا إلى انخفاض الثقة في أسهم الشركات الصينية المدرجة في بورصة لندن، ملاحظين أن المسؤولين في بكين لم يتخذوا إجراءات حقيقية لدعم النمو، ومن غير المتوقع أن يفعلوا ذلك في اجتماع المكتب السياسي المقرر عقده في وقت لاحق من هذا الشهر.

يأتي هذا التحذير مع اقتراب الموعد النهائي لإبرام اتفاقيات تجارية مع الولايات المتحدة في 9 يوليو، في حين أن وقف الرسوم الجمركية مع الصين يسير وفق tracلينتهي في منتصف أغسطس. وتُلقي التوترات التجارية بظلالها مجددًا على محافظ الاستثمار المحلية.

رغم تحقيق أسهم البر الرئيسي الصيني مكاسب طفيفة الأسبوع الماضي، تراجع سوق هونغ كونغ، الذي تهيمن عليه أسهم شركات التكنولوجيا والشركات العالمية. ويُظهر هذا التباين أن المستثمرين بدأوا بالفعل في تعديل استراتيجياتهم بناءً على مدى تأثر الشركات بالصدمات الخارجية. وقد نشرت بلومبيرغ هذا التوجه الحذر لأول مرة.

يدفع المحللون باتجاه أسهم الشركات ذات العائد المرتفع والبنوك وسط تباطؤ قطاع التكنولوجيا

لا تزال لورا ترى بعض القيمة في أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، لكنها لا تراهن بكل شيء عليها. بدلاً من ذلك، نصحت المستثمرين بالاستثمار في أسهم الشركات التي توزع أرباحاً. ومن بين أفضل اختيارات فريقها حالياً شركة PICC Property & Casualty، وهي شركة تأمين صينية مدرجة في بورصة هونغ كونغ.

تُقدّم هذه الشركة عائد توزيعات أرباح بنسبة 4.5%، وقد صرّح المحلل ريك تشاو في يونيو/حزيران بأنها قد تستفيد من ارتفاع الطلب على تأمين السيارات. حتى أن مورغان ستانلي أزالت شركة بوب مارت، الشركة المصنّعة للألعاب التي تقف وراء علامة لابوبو، من قائمة الشركات الصينية-الهونغ كونغية التي تُركّز عليها الشهر الماضي لإفساح المجال أمام شركة PICC.

لا يقتصر هذا التوجه نحو توزيعات الأرباح على مورغان ستانلي. ففي شركة يو بي إس للأوراق المالية، قال لي مينغ، استراتيجي الأسهم الصينية، في مذكرة يوم الاثنين الماضي إن فريقه يدرس "هيكل تدفق الأموال وأسلوب السوق"

قال إن المستثمرين على المدى المتوسط ​​والطويل يميلون إلى أسهم الشركات ذات العوائد المرتفعة وأسهم البنوك، وأن هذا التوجه يتعزز بدعم حكومي لعمليات شراء هذه القطاعات. وأضاف مينغ أن تدفقات الاستثمار إلى قطاع التكنولوجيا ستشهد على الأرجح تباطؤاً بعد ستة أشهر من الاستثمار المكثف فيه.

في النصف الأول من العام، ارتفع الاهتمام الأجنبي والمحلي بأسهم شركات التكنولوجيا الصينية بشكل حاد، ويعود ذلك في الغالب إلى التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي. لكن الصورة العامة ظلت قاتمة، حيث لم يُظهر الاقتصاد الصيني الأوسع نمواً حقيقياً يُذكر.

برز هذا التباين جلياً في أرقام الأداء. فقد ارتفع مؤشر هانغ سينغ، الذي يضم شركات تقنية كبرى مثل تينسنت وعلي بابا، بنحو 20% خلال الأشهر الستة الأولى من العام. في المقابل، لم يتجاوز ارتفاع مؤشر شنغهاي المركب، الذي يضم شركات صناعية ومالية مملوكة للدولة، 3%.

يتطلع المستثمرون المحليون إلى هونغ كونغ بحثاً عن عوائد أعلى

يُعزى هذا التوجه نحو تحقيق عوائد أعلى أيضاً إلى المستثمرين الصينيين من البر الرئيسي الذين سئموا من ضعف العوائد في السوق المحلية. وأظهر تقريرٌ صدر أواخر يونيو/حزيران عن ويندي ليو من بنك جيه بي مورغان أن هؤلاء المستثمرين يتجهون إلى الشركات المدرجة في بورصة هونغ كونغ للحصول على دخلٍ أكبر.

رشّحت شركة بتروتشاينا، بعائد 7.3%، وشركة سي آر باور، بعائد 6.1%، كأسهم مفضلة لتحقيق دخل ثابت. وتُعتبر الشركتان من الشركات التي توفر عوائد مستقرة في سوقٍ يندر فيه وجود شركات أخرى تقدم مثلهما.

يتزامن هذا الاهتمام المتجدد بأسهم توزيعات الأرباح المحلية مع مشكلة أوسع نطاقاً، حيث يواجه المستثمرون الصينيون الآن قيوداً أكثر صرامة على حجم استثماراتهم في الخارج، مما صعّب عليهم الوصول إلى الأسواق الأمريكية أو حتى مناطق أخرى.

في الوقت نفسه، لا يزال المستثمرون العالميون يعتقدون أن الأسهم الأمريكية هي الخيار الأقل مخاطرة، ولا ينظرون إلى الصين أو أوروبا أو الأسواق الناشئة إلا عندما يريدون تنويع مخاطرهم.

قال لي تشيان رين، الذي يرأس قسم الاستثمار الكمي في شركة ويزدوم تري، إن المستثمرين المؤسسيين خارج الصين لا يهتمون بأسهم توزيعات الأرباح ذات النمو البطيء.

وقالت: "بالنسبة للمستثمرين خارج الصين، لن تكون الأسهم غير الجذابة [مثل أسهم شركات المرافق] هي الخيار الأمثل لاستثمار cash". ويرى فريقها أنه لا يوجد سبب وجيه يدفع المستثمرين الدوليين إلى التوافد على هذه الأسهم ذات العائد المرتفع، في حين لا تزال الأصول الأمريكية مهيمنة من حيث الأمان والعوائد.

وأشار رين أيضاً إلى مشكلة أخرى تحد من الحماس العالمي بشأن تقدم الصين في مجال الذكاء الاصطناعي: فالعديد من شركات الذكاء الاصطناعي الواعدة غير مدرجة حتى في البورصة.

لا تزال شركات مثل بايت دانس شركات خاصة، ما يعني أن المستثمرين لا يستطيعون الوصول إليها إلا إذا كانوا منخرطين بالفعل في هذا المجال. وقد ترك ذلك المستثمرين الخارجيين أمام خيارات محدودة للاستفادة من موجة الذكاء الاصطناعي في الصين، مهما بدت واعدة على الورق.