البيتكوين تأخذ مقعداً خلفياً في السلفادور بينما ترتفع السندات

شهدت السلفادور تحولاً ملحوظاً في مشهدها المالي، حيث لعبت البيتكوين – عملة قانونية اعتمدتها البلاد مؤخراً – دوراً ثانوياً مؤقتاً أمام ارتفاع قياسي في قيمة سندات الدين الخاصة بها.

استمتع المستثمرون بعائد مذهل بنسبة 60٪ هذا العام، مما دفع العديد إلى التكهن بما إذا كان هذا الصعود المذهل قد وصل إلى ذروته، أو ما إذا كانت هناك مكاسب إضافية لا تزال لتحقيقها.

انعكاس الحظ للبيتكوين

قبل عام فقط، انخفضت السندات الصادرة عن هذه الدولة الأمريكية الوسطى إلى ربع قيمتها الاسمية وسط العواقب الناجمة عن قانونية البيتكوين.

يرمي الخلفية الاقتصادية الكلية المتقلبة، والاحتكاكات بين واشنطن وإدارة الرئيس ناييب بوكيلي، وانخفاض احتمالات اتفاق التمويل مع صندوق النقد الدولي (IMF) ظلالاً قاتمة على الآفاق المالية للبلاد.

ومع ذلك، بعد اثني عشر شهراً، تحولت الصورة المالية للسلفادور بشكل جذري. أدى زوج من عمليات إعادة شراء الديون غير المتوقعة إلى تقليل جدول دفعات البلاد بشكل كبير حتى عام 2027.

علاوة على ذلك، أثار قرار وزارة المالية تعيين مسؤول سابق في صندوق النقد الدولي كمستشار استجابات إيجابية من السوق، مما أدى إلى تداول سندات مستحقة في عام 2025 بسعر 89 سنتاً، وهو ارتفاع ملحوظ من قيمتها البالغة 27 سنتاً العام الماضي.

ينظر المستثمرون إلى سندات السلفادور كفرصة مغرية مقارنة ببعض السندات السيادية لأسواق الأسواق الناشئة التي تم تسعيرها بشكل مفرط.

أعاد تعيين المسؤول السابق في صندوق النقد الدولي أليخاندرو ويرنر إمكانية اتفاق نهائي مع صندوق النقد الدولي وإمكانية وضع سياسات أكثر هيكلة.

يواصل الرئيس بوكيلي في السلفادور الحفاظ على معدل موافقة مرتفع وقاد إدارة بلاده بخبرة لضمان بقاء البلاد قادرة على الوصول إلى الأسواق، وهو أمر حيوي لاقتصادها المدولر.

الأداء المالي والآفاق

نسبة الدين إلى الناتج في السلفادور، والتي بلغت 77٪ في ديسمبر، هي الأدنى منذ عام 2019، مع توقعات تشير إلى انخفاض إضافي بنسبة نقطة مئوية واحدة هذا العام. انخفض إجمالي الدين العام أيضاً إلى 19.7 مليار دولار في مايو من 25.4 مليار دولار في نهاية عام 2022.

تدر سندات الدولار الصالحية بين 14٪ و18٪ وكانت من أفضل أداء في سوق السندات السيادية في النصف الأول من العام، مع عوائد إجمالية تقترب من 60٪.

على الرغم من الأداء المتميز للسندات السالفادورية، هناك مخاوف. الانتخابات الرئاسية القادمة في فبراير، ومحاولة الرئيس بوكيلي المثيرة للجدل لإعادة الانتخاب، أثارت مخاوف بشأن المسؤولية المالية.

يجادل المراقبون بأن هناك حاجة إلى تعديل سياسي مبكر ما بعد الانتخابات لطمأنة السوق.

الخلاصة هي أنه بينما تستمر البيتكوين في كونها لاعباً رئيسياً في السرد الاقتصادي للسلفادور، فقد أثبت الأداء الصاخب لسندات الدين أنها قصة فرعية مثيرة للاهتمام.

مع تحول مالي ناجح تحت حزامها، يستمر الرحلة المالية للبلاد في جذب انتباه المجتمع المالي العالمي. ما إذا كان المسار الإيجابي للسندات السالفادورية سيستمر يبقى أمراً غير واضح، ولكن في الوقت الحالي، تحتل بالتأكيد الأضواء.