يعتقد سكوت بيسنت أن خفض المديونية هو المحرك الرئيسي لانكماش سوق سندات الخزانة الأمريكية

قال وزير الخزانة سكوت بيسنت إن الانخفاض الأخير في سوق سندات الخزانة الأمريكية كان مدفوعاً بتخفيض المديونية، وليس بالبيع الأجنبي.

أشار بيسنت إلى زيادة الطلب الأجنبي على سندات الخزانة لأجل 10 و30 عامًا في المزادات الأخيرة، مؤكدًا عدم وجود حاجة ملحة لاتخاذ إجراءات فورية. وكشف أن وزارة الخزانة تمتلك أدوات للتخفيف من حدة الوضع، بما في ذلك زيادة عمليات إعادة شراء السندات عند الضرورة.

بيسنت رفض عمليات البيع الأخيرة في سوق السندات، نافياً التكهنات بأن الدول الأجنبية تتخلص من حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية. وبدلاً من ذلك، فسّر بيسنت انخفاض سوق سندات الخزانة بأنه ناتج بشكل أساسي عن تخفيض المديونية، وليس عن أي مشكلة هيكلية.  

قال مدير صندوق التحوط السابق أيضاً إن أحد الدروس المستفادة من مسيرته المهنية هو عدم التركيز على ما حدث خلال أسبوع واحد. وأوضح أن النظر إلى سجل التداول يوفر رؤى أفضل، مستشهداً بانهيار شركة إدارة رأس المال طويل الأجل عام 1998، والذي زعم أنه "لا علاقة له بأي شيء" سوى تصرف المستثمرين برافعة مالية مفرطة. 

يعزو بيسنت انخفاض سوق سندات الخزانة الأمريكية إلى "تخفيض المديونية الطبيعي"

كما نفى وزير الخزانة أن يكون الفوضى التي شهدها سوق السندات نتيجة تخفيض المديونية في عمليات التداول الأساسية قد أجبرتdent ترامب على تعليق تعريفاته التجارية العالمية لمدة 90 يومًا. بل على العكس، قال بيسنت إن هذه كانت خطة ترامب منذ البداية.

حذّر بعض مراقبي السوق من احتمال حدوث تراجع قسري في استراتيجية التداول القائمة على أساس سعر السندات، والتي كانت صناديق التحوّط تربح من خلالها باستغلال الفرق بين أسعار العقود الآجلة لسندات الخزانة وأسعار سندات الخزانة. ومع ذلك، أشارت صحيفة "مورنينغ ستار" إلى أن هذه الاستراتيجية تعتمد على استقرار نسبي في أسعار سوق السندات.

"لقد رأيت ذلك مرارًا وتكرارًا خلال مسيرتي المهنية في السوق - إحدى هذه الاضطرابات في خفض المديونية تحدث الآن في الأسواق، وأعتقد أنها في سوق الدخل الثابت. بعض المستثمرين الكبار الذين يستخدمون الرافعة المالية يتكبدون خسائر ويضطرون إلى خفض مديونيتهم." - سكوت بيسنت 

وافقت وزيرة الخزانة السابقة جانيت يلين على أن صناديق التحوط ذات الرافعة المالية العالية اضطرت للبيع، مما تسبب في عدم استقرار سوق سندات الخزانة. مع ذلك، قال الخبير الاقتصادي لاري سامرز، الذي شغل منصب وزير الخزانة في إدارة كلينتون، إن الولايات المتحدة تتجه على الأرجح نحو أزمة مالية خطيرة ناجمة بالكامل عن سياسة التعريفات الجمركية الحكومية الأمريكية. بينما رأى آخرون أن عوامل أخرى متعلقة بالمراكز ذات الرافعة المالية تلعب دورًا في ذلك.

يلقي بروسويلاس باللوم في الاضطرابات الأخيرة التي شهدها سوق سندات الخزانة على التداول الأساسي

بحسب كبير الاقتصاديين في شركة الاستشارات الضريبية RSM، جوزيف بروسويلاس، فإنّ سبب الصدمة التي اجتاحت سوق سندات الخزانة الأمريكية هو سوء تطبيق عمليات مقايضة الأساس. وأشار إلى أن فقدان المصداقية والثقة في النظام الأمريكي الحالي وسلوك الأسواق المالية يعكس ذلك.

بحسب شبكة سي إن بي سي، فإن المشكلات التي تسببت في ارتفاع العوائد كانت "متعددة الجوانب" ولكنها جميعًا مرتبطة باضطرابات ناجمة عن، من بينها، تفكيك صفقة شائعة تضمنت استبدال منتجات ذات سعر فائدة متغير مثل سندات الخزانة بمنتج آجل مثل سعر التمويل الليلي المضمون للاحتياطي الفيدرالي، وخاصة من قبل المتداولين الذين يتطلعون إلى جني الفرق بين الأسعار في صفقة "مبادلة الأساس". 

أكد بروسويلاس أن تصفية صفقات مقايضة الأساس هي السبب الرئيسي، وإن لم يكن المصدر الوحيد، لارتفاع عوائد سندات الخزانة. وقد اضطرت الصناديق إلى جمع كميات هائلة من cash، مما أدى إلى بيع سندات الخزانة.

غالباً ما أدى ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى تضييق الفجوة وتقليل فرص الربح أو التسبب في خسائر، ولكن الوضع كان أكثر تعقيداً عندما استخدمت صناديق التحوط الرافعة المالية في عمليات التداول، مما أدى إلى طلبات تغطية الهامش والحاجة إلى cashسريعة، والتي غالباً ما كانت تُحصل عليها عن طريق بيع الديون الحكومية. 

من الأسباب الأخرى التي ذُكرت لانخفاض سوق السندات جهود إدارة ترامب لتقليص defiالتجاري الذي بلغ نحو 800 مليار دولار. وبينما كان الهدف من خفض defiهو فتح السوق أمام السلع والخدمات الأمريكية، إلا أن ذلك كان له أيضاً تأثير غير مباشر قد يؤثر على عوائد السندات.