اليابان ترفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ ما يقرب من عقدين من الزمن

لننتقل إلى صلب الموضوع: اتخذت اليابان خطوةً عملاقة، برفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ عام ٢٠٠٧. نعم، قرأتم ذلك صحيحاً. بعد سنواتٍ من دوامة أسعار الفائدة السلبية، بنك اليابان أن الوقت قد حان لتغيير هذا النهج. بقيادة كازو أويدا، ترسم سفينة البنك المركزي الياباني مساراً جديداً، ساعيةً إلى تجاوز أزمة الانكماش.

نهاية حقبة

أعلن كازو أويدا، رئيس بنك اليابان، فعلياً إنهاء حقبة التيسير النقدي المفرط. ولا يُعدّ هذا مجرد تعديل بسيط، بل هو تحوّل جذري عن الاستراتيجيات التي defiجوهر الاقتصاد الياباني لأكثر من عقد. وبخفض سعر الفائدة لليلة واحدة إلى ما بين صفر و0.1%، تُودّع اليابان سياسة سعر الفائدة السلبي، وهي خطوة جريئة تجعلها آخر البنوك المركزية الكبرى التي تُقدم على هذه الخطوة.

هل تذكرون عام ٢٠١٦؟ حينها، وفي خطوةٍ يائسةٍ نوعًا ما لتحفيز الإقراض والإنفاق، خفّض بنك اليابان أسعار الفائدة إلى ما دون الصفر. لم يكن وحده في هذه الحملة غير التقليدية؛ فقد انضمت إليه أوروبا وبعض دول الشمال، مما أثار استياء المدخرين في كل مكان. نجحت هذه المجازفة ضد الانكماش في الحفاظ على استقرار الاقتصاد، ولكن بثمنٍ باهظ: فقد عانت البنوك من ضغوطٍ كبيرة، واستمرت الشركات المتعثرة - تلك التي كان من المفترض أن تفلس - في العمل بصعوبة.

الآن، يراهن أويدا وفريقه على مستقبل أكثر إشراقًا. فقد رأوا مؤشرات إيجابية كافية، مثل الزيادات الكبيرة في رواتب العاملين في الشركات اليابانية الكبرى (الأكبر منذ عام 1991)، ما يدفعهم للاعتقاد بأن التضخم المعتدل ليس مجرد ظاهرة عابرة. فالشركات ترفع أسعارها، والأجور ترتفع بفضل نقص العمالة، والمستثمرون بدأوا أخيرًا يؤمنون بانتعاش الاقتصاد الياباني. بل إن مؤشر نيكاي 225 حطم رقمًا قياسيًا دام 34 عامًا في فبراير الماضي.

آثار تحرك اليابان

رغم هذا التحوّل الإيجابي، لا تتوقعوا أن ترفع اليابان أسعار الفائدة بشكلٍ مفاجئ. فبنك اليابان يتعامل مع الأمر بحذر، مُلمّحاً إلى أن أي زيادات مستقبلية ستكون بطيئة وثابتة، خاصةً وأن التضخم لم يصل بعد إلى النسبة المثالية البالغة 2%. وقد أدّى هذا النهج الحذر إلى انخفاض الين مقابل الدولار، لكن مؤشرات الأسهم مثل نيكاي 225 وتوبكس شهدت ارتفاعاً.

لكن هنا تكمن المشكلة: فإلى جانب رفع سعر الفائدة، يتخلى بنك اليابان أيضاً عن سياسة التحكم في منحنى العائد، ويوقف تماماً شراء صناديق المؤشرات المتداولة وصناديق الاستثمار العقاري. لا يزال البنك ملتزماً بشراء السندات الحكومية اليابانية، لكن الرسالة العامة واضحة: قد يحتاج الاقتصاد الياباني إلى بعض الدعم، لكن حان الوقت لتقليص التدخلات.

وبالحديث عن التراجع، يُعامل بنك اليابان الآن الودائع لديه بشكل مختلف، حيث حدد سعر فائدة بنسبة 0.1% عليها. يُمثل هذا تحولاً جذرياً عن النهج السابق الذي كان يعتمد فيه على نظام ثلاثي المستويات لتخفيف أثر أسعار الفائدة السلبية على أرباح البنوك. تُشير جرأة أويدا في اتخاذ هذه الإجراءات على جبهات متعددة إلى تحول كبير في الاستراتيجية، وهو تحول لم يحظَ بإشادة واسعة، ولكنه مع ذلك حاسم.

يتابع الاقتصاديون الوضع عن كثب، حيث أشاد بعضهم، مثل سايوري شيراي، العضو السابق في مجلس إدارة بنك اليابان، بالخطوة الجريئة التي اتخذها أويدا رغم أن الظروف الاقتصادية ليست مواتية لرفع أسعار الفائدة بشكل كبير. بينما يرى آخرون، مثل ماساميتشي أداتشي، الخبير الاقتصادي في بنك يو بي إس، أن هذه مجرد بداية، ويتوقعون المزيد من رفع أسعار الفائدة إذا ظل الاقتصاد الأمريكيtron.

لنكن واقعيين: قرار اليابان يُعدّ مقامرة، لكنها مدروسة. يراهن بنك اليابان على انتعاش اقتصادي مستدام، مدفوع بنمو الأجور والإنفاق الاستهلاكي. مع ذلك، فهم لا يتخلّون عن الحذر. وتيرة رفع أسعار الفائدة المخطط لها مدروسة بعناية، تهدف إلى دعم الانتعاش الهش دون إخماده. هذا التوازن الدقيق بين تحفيز النمو ومنع التضخم المفرط مهمة صعبة، لكن يبدو أن اليابان مستعدة لخوضها.