اليابان ترفع أسعار الفائدة لأول مرة في ما يقرب من عقدين

لنصل إلى الموضوع: اليابان قفزت قفزة عملاقة، رفعت أسعار الفائدة لأول مرة منذ عام 2007. نعم، قرأت ذلك بشكل صحيح. بعد سنوات من ما بدا وكأنه رقص لا نهاية له مع أسعار الفائدة السلبية، قررت بنك اليابان أن حان الوقت لقلب الصفحة. مع كازو أويديا في القيادة، ترسو سفينة اليابان المصرفية المركزية مساراً جديداً، بهدف ترك المياه العكرة للتضخم السلبي بعيداً خلفها.

نهاية حقبة

كازو أويديا، كبير مسؤولي بنك اليابان، أعلن essentially أنهى حقبة المال السهل جداً. هذا ليس مجرد تعديل طفيف؛ إنه انقلاب كامل من الاستراتيجيات التي عرفت playbook الاقتصادي لليابان لأكثر من عقد من الزمان. من خلال تحريك سعر الفائدة بين عشية وضحاها ليحوم حول الصفر إلى 0.1 في المئة، تودع اليابان سياسة أسعار الفائدة السلبية، وهي خطوة جريئة تجعلها آخر البنوك المركزية الكبرى التي تفعل ذلك.

تذكر عام 2016؟ ذلك عندما قام بنك اليابان، في حركة يائسة somewhat لبدء الإقراض والإنفاق، خفض الأسعار إلى السلبية. لم يكونوا وحدهم في هذه الحملة غير التقليدية؛ انضم أوروبا وبعض الدول الاسكندنافية إلى النادي، مما أثار حزن المدخرين في كل مكان. هذا المقامرة ضد التضخم السلبي حافظ على الاقتصاد عائماً ولكن بتكلفة: شعرت البنوك بالضغط، وشركات الزومبي - تلك التي كان ينبغي أن تفلس - استمرت في المشي بشكل ما.

الآن، يراهن أويديا وفريقه على مستقبل أكثر إشراقاً. لقد رأوا ما يكفي من الإشارات الإيجابية، مثل الزيادات الكبيرة في الرواتب للعمال في الشركات اليابانية الكبرى (الأكبر منذ عام 91 على الأقل)، للإيمان بأن التضخم الخفيف ليس مجرد اتجاه عابر. الشركات ترفع أسعارها، الرواتب ترتفع بفضل نقص العمالة، والمستثمرون بدأوا أخيراً في الإيمان بالانتعاش الاقتصادي لليابان. يا إلهي، حتى كسر مؤشر نيكاي 225 رقماً قياسياً عمره 34 عاماً في فبراير.

آثار حركة اليابان

على الرغم من هذه الحركة إلى المنطقة الإيجابية، لا تتوقع أن تبدأ اليابان في رفع أسعار الفائدة كما لو لم يكن هناك غد. بنك اليابان يلعب ببرود، موحياً بأن أي زيادات مستقبلية ستكون بطيئة وثابتة، لا سيما منذ أن لم يصل التضخم بعد إلى نقطة 2 في المئة الحلوة لديهم. كان لهذا النهج الحذر تأثير انخفاض الين مقابل الدولار، لكن مؤشرات الأسهم مثل نيكاي 225 وTopix شهدت في الواقع دفعة.

ولكن هنا يصبح الأمر حاراً: جنباً إلى جنب مع رفع أسعار الفائدة، يتخلى بنك اليابان أيضاً عن التحكم في منحنى العائد ويتوقف عن شراء صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) تماماً. لا يزالون ملتزمين بشراء سندات الحكومة اليابانية، لكن الرسالة العامة واضحة - اقتصاد اليابان قد يحتاج إلى بعض الدعم، لكن حان الوقت لبدء سحب الزمام.

متحدثاً عن سحب الزمام، يعامل بنك اليابان الآن الودائع في البنك المركزي بشكل مختلف قليلاً، محدداً سعر فائدة بنسبة 0.1 في المئة على هذه الأموال. هذا تحول حاد عن الماضي حيث استخدموا نظاماً ثلاثي المستويات لتخفيف ضربة أسعار الفائدة السلبية على أرباح البنوك. جرأة أويديا في قطع السلك على جبهات متعددة تشير إلى تحول كبير في الاستراتيجية، لم يتم الإشادة بها عالمياً ولكنها nonetheless حاسمة.

المحللون يراقبون عن كثب، مع بعض مثل سايوري شيرا، عضو سابق في مجلس بنك اليابان، يعترفون بشجاعة أويديا على الرغم من أن الظروف الاقتصادية ليست ناضجة لزيادة أسعار الفائدة. آخرون، مثل الاقتصادي في UBS ماساميتشي أداشي، يرون أن هذا هو مجرد البداية، متوقعين مزيداً من زيادات أسعار الفائدة إذا بقي الاقتصاد الأمريكي قوياً.

لنكون واقعيين: قرار اليابان هو مقامرة، لكنه محسوب. بنك اليابان يراهن على انتعاش اقتصادي مستدام، مدفوع بنمو الرواتب والإنفاق الاستهلاكي. ومع ذلك، هم لا يرمون الحذر إلى الريح. وتيرة زيادات أسعار الفائدة المخطط لها متعمدة، تهدف إلى رعاية انتعاش هش دون إخماده. هذا التوازن بين تحفيز النمو ومنع الإحماء الزائد أمر محير، لكن اليابان تبدو مستعدة لأخذها على عاتقها.