英国经济 8 月仅增长 0.1%，服务业停滞，建筑业下滑

根据英国国家统计局发布的数据，英国经济在 8 月仅勉强增长了 0.1%。这不是衰退，但也没什么可庆祝的。

在 7 月数据修订后，出现了这一微弱的上涨。此前报告的持平增长现已下调为 0.1% 的下降。这之前是 6 月 0.4% 的增长。所以，总结过去三个月的情况：涨、跌，然后几乎没涨。

那微小的 8 月增长的主要驱动力是英国生产增长了 0.4%。但服务业（经济中最大的部分）毫无贡献。建筑业萎缩了 0.3%，拖累了整体结果。这一表现符合经济学家的预期，但说实话，预期值本来就很低。

经济学家认为下半年放缓正在加剧

8 月的 数据 并未让分析师感到惊讶，他们一直警告英国经济在下半年将放缓。11 月中旬将公布的第三季度 GDP 数据可能会显示同样的疲软。德意志银行英国首席经济学家 Sanjay Raja 总结道：“在英国经济开局良好的情况下，可能会出现一些修正。”

Raja 表示，在上半年强劲增长后，势头正在减弱。“我们预计增长将在下半年降档，”他补充道。德意志银行现在预计英国季度 GDP 约为 0.2%，但指出了下行风险。

作为背景，英国经济在第一季度增长了 0.7%，在第二季度增长了 0.3%，后者得益于企业在 4 月美国贸易关税生效前提前进行活动。

至于英格兰银行，所有人的目光都集中在 11 月 6 日的下一次会议上。问题是货币政策委员会是否会再次降息。通货膨胀 仍然是主要障碍。

8 月消费者价格上涨了 3.8%，仍远未达到英格兰银行 2% 的目标。虽然与 2022 年相比通货膨胀正在降温，但进展已放缓。

这还不是唯一的压力。劳动力市场正在软化。失业率上升。工资增长放缓。这些因素可能会给英格兰银行一些行动的空间，如果他们愿意冒着通货膨胀持续粘性的风险。

但还有一个政治转折：秋季预算案将于 11 月 26 日公布。这意味着政策制定者可能会推迟更多降息，直到他们看到财政大臣 Rachel Reeves 将推出什么。

秋季预算案和通货膨胀使利率路径复杂化

预计 Reeves 将宣布新的增税和支出削减，这些举措会扼杀消费需求。企业可能会退缩。而且由于经济已经失去动力，时机变得至关重要。

Nutmeg 的投资策略师 Scott Gardner 表示，最新的 GDP 数据可能会迫使财政大臣三思。“这种放缓会让政策制定者感到担忧，并可能在税收和支出决策中起到关键作用，”他周四说。

高盛 在周二的一份报告中也表达了这种谨慎。他们说，虽然有更多降息的理由，但不要指望它们会很快发生。“英格兰银行可能希望在再次降息之前看到通货膨胀取得更多进展，”高盛写道。毕竟，该央行刚刚在 8 月份将基准利率下调至 4%。

高盛指出了一个具体的红旗：服务业通货膨胀。剔除波动和受监管价格的噪音后，服务业的基础通货膨胀停滞不前。这是一个坏迹象。而且由于食品价格仍在施加上行压力，预计总体通货膨胀率在 2025 年底将徘徊在 4% 左右。

这家投资银行预计服务业通货膨胀将在 2026 年上半年显著下降，但在此之前，他们认为英格兰银行将按兵不动。“货币政策委员会可能会等待，直到他们在服务业通货膨胀方面看到实质性进展，才会进行更多降息，”该报告称。