在特朗普dent 的领导下，标普500指数本周进入回调区间，华尔街也开始频繁提及“衰退”一词。人们很快将这一切归咎于特朗普及其新的关税政策，但问题的根源远不止于此。.
美国股市面临来自四面八方的各种问题，把责任归咎于白宫的某个人并不能解释各个行业、盈利和投资者信心方面实际发生的情况。.
据《华尔街日报》数据显示，本周股市开盘走势平稳。此前有报道称，特朗普原定于4月2日生效的关税措施可能会比最初计划的更具选择性，这提振了市场信心。
但到了周三，这一希望破灭了。最新数据显示，外国汽车制造商最终未能获得豁免，股市暴跌。受此消息冲击，标普500指数迅速回吐涨幅。.
随着盈利预期下降，各行各业都面临困境。
包括美联储分析师在内的多位经济学家都指出，关税是下调经济增长预期的原因之一。但影响经济增长的因素远不止关税。联邦政府就业岗位的减少、移民数量的急剧下降以及消费者支出的削减也加剧了这一趋势。标普500指数中的非必需消费品板块（包括汽车制造商和专卖店）受到的冲击尤为严重。该板块自年初以来已下跌11%。.
人们继续投资的原因也悄然发生了转变。很大程度上是出于对美国政策制定可能回归更可预测、更结构化的预期。但过分依赖这种预期是危险的。把每一次市场下跌都归咎于特朗普未免有些牵强。数据显示，市场损害其实早已开始。.
各公司即将陆续公布第一季度财报，但前景并不乐观。FactSet数据显示，标普500指数的每股收益预计较去年同期增长7.1%。这看起来似乎不错，但比分析师去年年底的预测值低了4%。这4%的预期降幅比往常要大。.
标普500指数的11个板块全部表现不佳，其中9个板块增长放缓。一些知名企业——例如美国航空、耐克和联邦快递——都已下调了业绩预期。而且这并非偶然现象。自2023年以来，联邦快递一直在不断下调业绩预期。甚至在新的关税政策出台之前，企业就已经开始缩减开支。.
消费者支出和科技公司利润很早就开始下降。
非必需消费品公司并非在2024年美国大选后才开始放缓增长——实际上，它们的下滑趋势早在大选之前就已出现。早在2024年年中，它们的每股收益就开始下降。而酒店和餐饮行业的下滑趋势则提前了近一年。这并非特朗普近期举措所致。事实上，这些下滑趋势在他赢得连任之前就已经开始显现。.
还有科技股。科技股也遭受重创。今年，科技股是表现第二差的板块。考虑到人工智能的规模仍然庞大，这或许会让人感到惊讶，但数据不会说谎。科技行业的利润增长在2024年达到顶峰，此后便开始下滑。今年早些时候，苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta等科技巨头的股价都处于极高水平。2月份，它们的预期市盈率接近45倍。现在已跌至35倍。这是一次巨大的回调。它们合计下跌了11.3%。
它们在标普500指数市值加权部分的占比过高，正是拖累整个指数下跌的原因。该指数在2025年下跌了2.9%，但如果剔除这些巨头公司，并对所有股票进行等权重加权，市场则基本持平。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX），通常被称为市场恐慌指数，仅出现小幅波动，这意味着恐慌情绪尚未真正蔓延。但目前市场存在诸多不确定性。.
投资者正在为经济衰退做准备——但并非所有人都认同这一点。
历史表明，即使不出现全面衰退，利润下滑也可能发生。但一旦导致经济衰退，局面往往会变得混乱。经济学家罗伯特·席勒追溯至1871年的数据表明，市场调整defi为下跌20%）并非一定不会引发经济衰退。这种情况已经发生过三次：一次是1962年的“肯尼迪滑坡”时期，另一次是1987年的“黑色星期一”之后，还有一次是2022年高通胀和大幅加息时期。这三次之后，市场都迅速反弹。.
这是好消息。坏消息呢？在过去54%的经济调整中，随后都出现了经济衰退。这种程度的下跌不会很快消失，痛苦往往会持续很久。因此，虽然这可能只是又一个周期，但经济放缓很有可能演变成更糟糕的局面。.
目前，大部分疲软信号都来自“软数据”。周二，世界大型企业联合会发布了最新的消费者预期调查，结果惨淡。人们对收入、商业环境和就业市场的预期跌至12年来的最低点。但这并不意味着一切都在崩溃。官方政府数据更为稳定。1月份零售业表现不佳后，2月份出现反弹。尽管如此，经济放缓的趋势依然显而易见。.
疫情后的繁荣已经结束，降温已持续一段时间。消费者缩减开支，抵押贷款利率居高不下，建筑业也放缓了。劳动力市场依然稳健，但工时减少，一些敏感行业的公司也在减少招聘。人工智能曾一度提振了消费，尤其是大型企业的消费。但如今利润缩水，这些公司是否还愿意像以前那样继续支出尚不明朗。它们的利润率正在不断下降。.
关税和预算削减增加了经济衰退的可能性。但即便取消这些措施，也无法阻止经济衰退。几个月来，美国经济一直处于疲软状态。而现在，特朗普又在施加更大的压力。.
特朗普宣布永久性关税，期货价格下跌
周三晚间，特朗普dent 宣布将对所有非美国制造的外国汽车征收25%的关税。这些关税将于4月2日生效。他还表示，这些关税将在他的第二个任期内持续有效。这并非临时措施，而是白宫的正式政策。.
特朗普多年来一直扬言要对那些对美国商品征税的国家加征关税。现在他真的这么做了。这一新举措对汽车制造商造成了沉重打击。盘前交易中，通用汽车股价下跌6.5%，Stellantis下跌1.8%，福特下跌约0.5%。这些公司正直接受到dent决策的惩罚。.
周四早盘，股指期货变动不大。道琼斯工业平均指数期货上涨8点，勉强高于持平水平。标普500指数期货下跌0.2%，纳斯达克100指数期货下跌0.3%。.
