特朗普贸易战给新兴市场带来痛苦

当选总统唐纳德·特朗普“让美国再次伟大”的承诺在纸面上看似可行，因为美股主导着全球市场。过去一年，该国股市表现优于全球其他地区达20%。然而，其政府仍不满足，他们想要掌控一切：成为所有经济贸易渠道的“中心”。

鉴于此，分析人士 预计 将有一波针对中国的关税浪潮，此举可能对新兴市场造成重大影响。贸易专家警告称，此类措施可能扰乱全球贸易流动、推高成本并引发报复性行动。

在总统竞选期间，特朗普承诺实施广泛的关税，包括对全球进口商品征收 10% 的关税，对中国商品征收 60% 的关税。其他提案还包括对加拿大和墨西哥产品征收 25% 的附加费，并若金砖国家试图建立美元储备货币的替代品，则对其征收 100% 的关税。 

中国主导出口，而本币持续承压

高盛的经济学家认为，中国是被称为“特朗普贸易战 2.0”的地缘政治风暴中心。最新市场数据显示，投资者已经 回应 因对冷战的担忧，迫使中国证券交易所和央行采取措施支撑疲软的人民币。 

该货币近期跌至 16 个月低点，美元交易价格突破关键的 7.3 人民币关口。巴克莱预测，到 2025 年底，人民币可能进一步跌至 7.5 兑 1 美元，如果征收 60% 的关税，甚至可能跌至 8.4。

加剧压力的是，中国出口价格较疫情后峰值下降了 18%，而全球仅下降了 5%，正如 CPB 世界贸易监测机构 数据所指出的那样。这一显著下降导致中国出口量在过去五年中激增 38%，远超全球仅 3% 的增长。 

此次增长的大部分已转向其他新兴市场，若它们继续依赖中国商品，潜在的贸易战可能会使其增长崩溃。

新兴市场：乌云密布

唐纳德·特朗普扬言加征关税的言论，使中国以外的新兴市场陷入了相当危险的境地。随着关税 威胁 将中国明年的GDP增速拉低至3%，这些经济体正面临投资停滞和出口量持平的困境。 

外国直接投资依然低迷，削弱了“回流”或“友岸外包”策略的希望。

雪上加霜的是，美国贸易逆差的构成发生了显著变化。虽然中国目前占逆差的27%，但其他新兴市场占比达55%，其中墨西哥、越南、台湾、韩国和泰国的增幅尤为明显。 

专家预计，这一转变将加剧贸易不确定性，且与 美国政府 的谈判可能变得繁琐。他们还指出，对增长敏感资产（如股票和货币）在这种商业环境下尤其脆弱。

尽管货币政策的宽松可能带来缓解，但持续高企的美国利率限制了新兴市场在不 引发动荡 其货币或扩大信用利差的情况下采取行动的能力。 

新兴市场资产反应不一

经济学家认为，高实际利率和去通胀为固定收益投资提供了有利背景，尤其是货币对冲的本地债务。然而，对增长敏感的资产前景则不那么乐观。 

新兴市场股票面临显著的下行风险，本地货币贬值可能会进一步侵蚀回报。

瑞银新兴市场风险偏好指数突显了这种复杂情绪。该指数目前位于风险中性与狂热之间，反映出相对于全球增长条件，新兴市场的韧性超出预期。 

《金融时报》的分析师 预测 2025-2026年新兴市场盈利增长率将达到14%，较2018-2019年贸易争端期间的4%实现显著改善。然而，针对货币贬值的对冲成本仍处于历史低位，这可能意味着市场处于不确定状态。

与此同时，在几个新兴市场中，投资水平占 GDP 的比重自 2008 年金融危机以来几乎未能反弹。贸易流动本就承压，随着特朗普政府提议的关税可能重塑全球商业格局，面临进一步中断的风险。