本周，这场风波在纽约爆发。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯突然召集华尔街顶级交易员召开闭门会议，讨论一项关键短期贷款工具内部日益紧张的局势。.
据三位在场人士透露，此次会议于周三在央行国债市场会议期间举行，会议表明官员们对回购市场内部的异常举动感到担忧。.
美联储证实了此次会议，并直言威廉姆斯希望从经手政府债务的银行获得明确的反馈。他敦促这些银行解释如何使用常备回购机制，该机制旨在帮助美联储将短期借贷成本维持在目标区间内。.
一位发言人表示，威廉姆斯与一级交易商会面，以确保该工具仍能有效控制利率。25家一级交易商中的大多数都派出了固定收益团队成员，他们表示，压力信号在最糟糕的时刻不断上升。.
银行、投资者和官员都在密切关注着金融体系的同一角落，因为事态的发展轨迹似曾相识。三方回购利率是衡量短期借贷的关键指标，上月底大幅飙升至远高于美联储设定的水平。直到投资者得知美联储将于12月1日停止缩减资产负债表后，该利率才在接下来的一周趋于稳定。.
但本周，该利率再次开始攀升，目前比美联储的存款准备金率高出近0.1个百分点。尽管该利率仍低于10月下旬的水平，但这种趋势已令交易员们感到不安。.
威廉姆斯向交易员施压，因为利率正偏离美联储目标。
纽约联邦储备银行市场运营主管罗伯托·佩尔利表示，一些借款人正努力寻找接近存放在中央银行的准备金利率的回购利率。
他解释说，高于存款准备金率水平的交易份额已经攀升至 2018 年和 2019 年以来的最高点。.
回购交易以高质量抵押品换取短期 cash ，是金融体系日常流动性的重要组成部分。交易员们密切关注着这些利率。分析师警告称，随着年底临近，这种压力可能会进一步加剧。.
经过三年的量化紧缩，银行剩余的闲置 cash 已所剩无几。随着12月的临近，情况会进一步恶化，因为出于报告需要，银行会缩减资产负债表。.
威廉姆斯和其他美联储高级官员表示，常备回购机制必须在维持短期利率在美联储目标区间内发挥重要作用。威廉姆斯本周早些时候表示，他认为近期该工具的使用“行之有效”，并预计随着货币市场压力不断增加，该工具将“继续得到积极运用”。
但现实情况是，该工具的使用效果不佳。虽然有一些公司从该机制借款，但数量tron将回购利率拉回到美联储的目标水平。.
贷款机构犹豫不决。他们担心使用这种工具会让他们显得急于求成，尽管借款人的姓名要两年后才会公布。.
这种恐惧加剧了该体系最大的问题：信任。杰富瑞首席美国经济学家托马斯·西蒙斯表示，“回购交易的核心在于信任”，并警告说，如果借款人看起来哪怕有一点点风险，贷款机构都可能立即撤资。.
他说，一旦公司被贴上这样的标签，“就很难恢复”。他的观点正值压力增大、 cash 紧张之际，可谓一针见血。.
交易员表示，这个问题正在变成一个循环：压力推高利率，更高的利率促使企业转向回购工具，耻辱感又使它们远离回购工具，美联储只能试图用一个许多人都不敢触碰的工具来维持利率在其区间内。
