纽约联储召集华尔街顶级银行讨论关键借贷工具中的压力

本周，纽约联储主席约翰·威廉姆斯将华尔街顶级交易商召集到一场突然的闭门会议中，讨论关键短期借贷工具内部日益紧张的局面，戏剧性的一幕在纽约上演。

据三位在场人士称，会议于周三在央行国债市场会议期间举行，显示了官员们对回购市场内奇怪动向的担忧。

美联储确认了此次会议，并直言不讳地表示，威廉姆斯希望从处理政府债务的银行获得明确的反馈。他敦促他们解释如何使用常备回购工具，该工具旨在帮助美联储将短期借贷成本保持在其目标范围内。

一位发言人表示，威廉姆斯会见了主要交易商，以确保该工具仍能有效控制利率。25 家主要交易商中的大多数派出了固定收益团队成员，他们表示压力信号在最糟糕的时刻上升。

银行、投资者和官员都在关注系统的同一角落，因为事情开始以看起来过于熟悉的方式移动。作为短期借贷关键指标的三方回购利率在上个月晚些时候大幅高于美联储设定的水平。直到投资者听到央行将于 12 月 1 日停止缩减资产负债表的消息后，它才在随后的一周平静下来。

但本周，该利率再次开始上升，几乎高出美联储准备金利率0.1个百分点。尽管该利率仍低于交易商在10月下旬看到的水平，但这种模式令交易台感到紧张。

随着利率偏离美联储目标，威廉姆斯向交易商施压

纽约联储负责市场业务的 Roberto Perli 在本周的一次活动上 表示，一些借款人难以找到接近存放在中央银行的准备金所支付利率的回购利率。

他解释说，在准备金利率水平之上进行的交易份额已攀升至2018年和2019年以来的高点。

回购交易以极短的期限用高质量抵押品换取现金，它们是系统获取日常流动性的核心部分。交易员像鹰一样密切关注这些利率。分析师警告称，随着年底临近，压力可能会进一步加剧。

经过三年的量化紧缩，银行已没有多少闲置现金。随着12月的临近，这种情况会恶化，因为银行出于报告原因会缩减资产负债表。

威廉姆斯和其他联邦储备系统 高级官员 表示，常备回购工具必须在将短期利率保持在美联储目标区间内发挥重要作用。威廉姆斯本周早些时候表示，他认为最近对该工具的使用是“有效的”，并表示他预计随着货币市场压力的增加，该工具将“继续被积极使用”。

但现实是，该工具的使用情况一直疲软。少数公司从该设施中借款，但数量不足以将回购利率拉回美联储的目标水平。

贷款方犹豫不决。他们担心动用该工具会让他们看起来陷入困境，尽管借款人的名字要两年后才会公布。

这种恐惧加剧了该系统最大的问题：信任。杰富瑞（Jefferies）美国首席经济学家托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）表示，“回购交易完全关乎信任”，并警告称，如果借款人看起来哪怕有一点风险，贷款方可能会同时撤资。

他表示，一旦一家公司贴上这种标签，“就很难恢复”。他的这番话正值压力上升、现金紧张之时。

交易商表示，这个问题正在变成一个循环：压力推高利率，高利率促使企业转向回购工具，污名化将他们拉回，而 美联储 被迫试图用一个许多人不敢触碰的工具将所有内容保持在其范围内。