日本将在 10 月和 12 月拍卖中将超长期债券发行量削减 3.75 亿美元

日本财务省在周三与一级交易商开会后宣布，日本将在 10 月和 12 月的每次拍卖中将超长期债券供应量减少 1000 亿日元（6.75 亿美元），将提供的金额从 3500 亿日元削减至 2500 亿日元。

这一决定影响期限为 15.5 年至 39 年的债券，这些债券属于增强流动性拍卖的一部分。这是今年针对曲线这一特定部分的第二次削减。10 月和 12 月的削减紧随政策制定者在长期债券需求波动之际的持续谨慎态度。

日本 周四还将拍卖其 40 年期债券，结果将于东京时间中午 12:35 公布。Sumitomo Mitsui Trust Asset Management 的高级策略师 Katsutoshi Inadome 对记者表示，这一削减是“中性偏正面”的，并说：“我预计明天的 40 年期债券销售将顺利被吸收。”

财政部提高短期债券发行量

虽然日本正在缩减超长期端，但它正在提高曲线另一侧的发行量。在 11 月，期限长于一年但短于五年的债券发行量将从 6000 亿日元增加到 7000 亿日元。

Inadome 表示 认为这一变化可能会受到国内银行的欢迎。“预计 1 年至 5 年范围的增加配置将吸引银行的需求。这是最稳定的供需区间，因此无需过度担心。”

财政部在决定调整拍卖规模之前，于 8 月发出了一份问卷以收集交易商的反馈。随着超长期收益率仍处于多年高位，且日本银行继续缩减其庞大的债券购买计划，这些调整随之而来。

政治风险也在渗入债券市场。首相石破茂本月早些时候宣布辞职计划后，投资者开始猜测 下一届政府的财政政策。“展望未来，政治家是否保持财政纪律将变得同样重要，甚至可能比财务省的供需措施更重要，”Inadome 说。

外国投资者在曲线平坦化时大量购买长期债券

日本银行令人惊讶地 偏向 更高利率，加上对财政灾难的恐惧消退，为外国投资者创造了机会，他们几个月来一直在抢购日本的超长期债券。

他们的策略是什么？日本国债 (JGB) 收益率曲线的平坦化，即短期利率上升，长期利率下降。曲线一直按照他们的希望运作。

周一，短期收益率跳升至全球金融危机以来的最高水平，此前两名日本银行董事会成员周五投票支持加息。同时，20 年和 30 年期债券的收益率下滑。这种所谓的扭曲平坦化正好迎合了那些押注陡峭曲线逆转的人。 

周三，收益率的整体方向继续，大多数收益率与美国国债同步下滑。日本市场周二因国庆假日休市。

谁将接替石破茂的不确定性也缓解了长期利率的担忧。石破茂辞职后，自民党领导人候选人高市早苗退回了此前对激进支出的呼吁。她在周五的新闻发布会上澄清，她从未反对财政纪律，并表示她不会立即追求任何销售税削减。

这有助于将 30 年和 40 年期债券收益率在周五降至一个月来的最低水平。野村证券首席宏观策略师 Yunosuke Ikeda 表示：“我预计 30 年期收益率将趋于稳定。市场显然误读了增值税削减的概率和潜在影响。”

他还指出，此前对日本可能面临评级下调的担忧已经缓解。“一段时间前，人们实际上在谈论日本可能面临评级下调，但目前的形势看起来日本完全没有面临评级下调的风险，”他说。

回到 9 月 8 日，即石破茂宣布辞职后的第二天，30 年期收益率飙升至创纪录的 3.285%。但外国交易员并未退缩。根据日本证券交易商协会的数据，截至 8 月，他们已连续八个月成为超长期日本国债的净买家。

其净购买额在4月达到峰值，为2.3万亿日元（155.6亿美元），而传统上主导该市场部分的寿险公司仅购买了270亿日元。