日本银行持有52%的国内政府债券。

据彭博社数据显示，日本央行已正式接管了52.0%的日本政府债券。这意味着该国超过一半的债务市场现在都由央行掌控。.

人寿保险公司仅持有13.4%的债务，银行持有9.8%，养老基金仅持有8.9%。从绝对数字来看，日本政府债务总额高达7.8万亿美元，其中日本央行持有4.1万亿美元。债务负担比日本更重的只有美国 和 中国。

这种程度的持股并非一朝一夕形成的。多年来，日本一直依赖央行来支撑市场。但现在，这种做法已经遇到了瓶颈。. 

政府面临成本上升、需求下降以及经济脆弱、无法承受如此巨额债务的困境。它发行的每一笔新债券都只会加深债务负担。.

市场流动性崩溃，长期收益率飙升

自4月以来，日本10年期和30年期国债收益率之间的利差扩大了约50个基点，这一幅度远超美国、英国和德国。利差的激增与全球不确定性的加剧有关，尤其是在唐纳德·特朗普重返白宫之后。.

德国的新支出计划也推高了全球长期债券收益率。但日本的收益率曲线变动速度更快、幅度更大。.

一些投资者并不打算坐等市场走向。Resona资产管理公司首席基金经理藤原隆 表示：“波动性的加剧恶化了交易商的信心，导致流动性枯竭。超长收益率已经达到峰值，可能会趋于稳定。”这是一种观点，但并非所有人都认同。

其他机构仍在继续买入。先锋集团和加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司都在增持30年期日本国债。先锋集团国际利率主管阿莱斯·库特尼表示：“我们认为收益率曲线将会趋于平缓。2年期至10年期国债将会遭到抛售，而长期国债收益率已经找到了2.5%至3%的新清算水平。”他认为，近期贸易形势的平静是 日本央行 最终可能开始收紧货币政策的原因之一。

但需求疲软。巴克莱证券日本有限公司外汇及利率策略主管门田真一郎指出：“人寿保险公司的需求是30年期债券最终稳定的关键，但我们还没有听说有任何购买意向。”

如果保险公司袖手旁观，可能就没有人会来接住这把落下的刀子了。.

外国投资者介入，但未能填补这一缺口。

海外需求正在增长，但仍然不足。据报道，海外投资者在第一季度增持了创纪录数量的日本债券，但他们在市场份额中所占比例仍然很小。野村证券高级日元利率策略师宍户智昭表示：

“海外投资者和养老基金不太可能成为超长期日本国债的稳定买家，以此替代人寿保险公司，而且很难完全弥补需求缺口。”

政府的政策并没有让情况变得更容易。净供应量——即新发行债券减去赎回债券——正涌向长期债券。30年期国债的供应量已经超过了市场所需。其结果是收益率上升、价格走弱，以及日本央行面临越来越大的压力，要么增持债券，要么停止购买。.

瑞穗银行的大森警告说：“对日本央行而言，问题在于长期利率能够以多快的速度、多高的幅度运行，而不会给其他经济领域造成过大的压力。” 日本央行如履薄冰，试图在不断上升的通胀、财政需求和全球利率压力之间取得平衡，同时还要避免金融体系崩溃。.

与此同时，政府正面临着巨额的债务偿还成本。首相井本shib为预计于7月举行的参议院选举做准备，为了赢得选票，他不得不短期内增加支出。与此同时，国防开支也在不断增长，这给本已捉襟见肘的预算带来了更大的长期压力。.