Уоррен Баффет однажды назвал Японскую инвестиционную среду неинвестируемой — теперь он вложил в нее $23 млрд. Почему? Процентные ставки

Уоррен Баффет сказал в 1998 году аудитории студентов бизнес-школ во Флориде, что Япония не имеет для него смысла как инвестора. Он сказал, что Berkshire Hathaway может занять на десять лет всего под 1% в Японии, и все, что ему нужно было сделать, — это превзойти эту ставку, чтобы получить прибыль.

«Пока я ничего не нашел», — сказал Уоррен. «Японские компании получают очень низкую доходность на собственный капитал. Но пока деньги стоят 1%, я буду продолжать искать». Это было его мнение в эпоху мертвой экономики Японии.

Но теперь в 2025 году Уоррен не просто ищет — он глубоко погрузился, зафиксировав $23,5 млрд в пяти японских торговых гигантах, сокращая при этом свое присутствие в Соединенных Штатах.

Уоррен сделал эти комментарии во время Потерянного десятилетия Японии, когда Банк Японии держал процентные ставки близкими к нулю, чтобы бороться с долгосрочным экономическим замедлением. Деньги были дешевыми, но Уоррен не впечатлился. Он не хотел иметь дело с риском инвестирования в компании со слабыми доходами.

И он не был готов хеджировать валюту или играть на иене. Его инвестиционный стиль следовал идее Бенджамина Грэма о «запасе прочности». Для него дело было не в том, насколько дешевы были кредиты, а в том, насколько плохи были доходы.

«Если вы находитесь в ужасном бизнесе в течение долгого времени, вы получите ужасный результат», — сказал Уоррен позже в тот же день. Для него математика не сходилась в Японии.

Не совсем секретная стратегия Уоррена Баффета

Перенесемся в сегодняшний день, и Уоррен полностью развернулся на 180 градусов. В этом году Berkshire Hathaway сообщила, что теперь владеет почти 10% в каждой из пяти японских торговых фирм — Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui и Sumitomo. Такой уровень владения в иностранной стране редок для Уоррена, но именно здесь он делает свою ставку сейчас.

Уоррен начал покупать акции этих торговых домов в 2019 году, но мир узнал об этом в 2020 году — в его 90-й день рождения. Он выбрал эти фирмы, потому что они действуют как диверсифицированные машины, охватывая секторы от энергетики и судоходства до розничной торговли и продуктов питания.

Другими словами, они очень похожи на саму Berkshire. Что его привлекло? Надежные дивиденды, сильный денежный поток и жесткая экономия расходов. И те же низкие ставки, которые оттолкнули его в 1998 году, теперь помогают ему фиксировать прибыль. Уоррен профинансировал этот ход, продав долг в иенах — дешевые кредиты в слабой валюте Японии — и использовал деньги для покупки компаний, приносящих солидную доходность.

В 2024 году Уоррен написал акционерам, что получил разрешение от пяти компаний превысить обычный японский потолок в 10%, что разрешено делать лишь немногим иностранным инвесторам. К концу года общая стоимость его вложений в пять фирм составила $23,5 млрд, и он заплатил за них всего $13,8 млрд. Это прибыль почти в $10 млрд, прямо из пьесы, которую Уоррен использовал в США.

Но он не ошибался, будучи осторожным раньше. Валютный риск все еще угрожает. Карри-трейд — заимствование дешевых иен и инвестирование их в другом месте — уже рушился раньше. В период с 2022 по 2023 год доходность казначейских облигаций США взлетела, иена резко выросла, и инвесторы впали в панику. Эта внезапная волна вызвала серьезные убытки на рынках акций и валют Азии.

Теперь Банк Японии испытывает еще большее давление. Ожидания инфляции в Японии снова резко выросли за последние три месяца. Опрос BOJ, опубликованный в пятницу, показал, что 86,7% домохозяйств теперь верят, что цены вырастут в следующем году. Это самый высокий показатель с июня 2024 года и выше, чем 85,7% в декабре. Те же данные показали, что японские компании наконец повышают зарплаты и цены — две вещи, которые центральный банк пытался спровоцировать в течение многих лет.

BOJ склонялась к повышению ставок. Все признаки налицо. Зарплаты растут. Цены поднимаются. И ожидания инфляции продолжают расти. Это то, что обычно приводит к повышению ставок.

Но пока процентные ставки в Японии все еще низкие. И Уоррен все еще собирает дивиденды с долга, который стоит почти ничего. Он однажды отказался от Японии. Но на этот раз он не уходит.