Уоррен Баффет когда-то называл Японию непригодной для инвестиций — а теперь его капитал составляет 23 миллиарда долларов. Почему? Из-за процентных ставок

В 1998 году Уоррен Баффетт заявил студентам бизнес-dentво Флориде, что Япония для него как для инвестора не имеет смысла. Он сказал, что Berkshire Hathaway может брать кредиты на десять лет под 1% в Японии, и все, что ему нужно сделать, это превзойти эту ставку, чтобы получить прибыль.

«Пока я ничего не нашел», — сказал им Уоррен. «Японские компании получают очень низкую рентабельность собственного капитала. Но пока доходность инвестиций составляет 1%, я буду продолжать поиски». Таково было его мнение в период экономического спада в Японии.

Но теперь, в 2025 году, Уоррен не просто смотрит в будущее — он вложил 23,5 миллиарда долларов в пять крупнейших японских торговых компаний, одновременно сокращая свои риски в Соединенных Штатах.

Уоррен высказал эти замечания во время «потерянного десятилетия» Японии, когда Банк Японии держал процентные ставки близкими к нулю, чтобы предотвратить долгосрочный экономический спад. Деньги были дешевы, но Уоррена это не впечатлило. Он не хотел рисковать, инвестируя в компании со слабой прибылью.

И он не был готов хеджировать валютные риски или рисковать иеной. Его инвестиционный стиль следовал идее «запаса прочности»enjГрэма. Для него дело было не в том, насколько дешевы были кредиты, а в том, насколько низкой была доходность.

«Если долгое время заниматься плохим бизнесом, то и результат будет плохим», — сказал Уоррен позже в тот же день. По его мнению, в Японии это правило не работало.

Стратегия Уоррена Баффета, не столь уж и секретная

Перенесемся в сегодняшний день, и Уоррен совершил полный разворот на 180 градусов. В этом году Berkshire Hathaway сообщила, что теперь владеет почти 10% акций каждой из пяти японских торговых компаний — Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui и Sumitomo. Такой уровень владения акциями в зарубежной стране для Уоррена — редкость, но именно туда он сейчас делает свою ставку.

Уоррен впервые начал инвестировать в эти торговые компании в 2019 году, но мир узнал об этом в 2020 году — в день его 90-летия. Он выбрал эти фирмы, потому что они действуют как диверсифицированные механизмы, затрагивающие такие сектора, как энергетика и судоходство, розничная торговля и пищевая промышленность.

Другими словами, они очень похожи на саму Berkshire. Что его привлекло? Надежные дивиденды,tron cash поток и умеренные расходы. И те же низкие процентные ставки, которые оттолкнули его в 1998 году, теперь помогают ему фиксировать прибыль. Уоррен профинансировал этот шаг, продав облигации, номинированные в иенах — дешевые кредиты в слабой японской валюте, — и использовал эти деньги для покупки компаний, приносящих стабильную прибыль.

В 2024 году Уоррен написал акционерам, что получил разрешение от пяти компаний превысить установленный в Японии 10-процентный потолок, что редко разрешается иностранным инвесторам. В конце года общая стоимость его активов в пяти компаниях составила 23,5 миллиарда долларов, а он заплатил за них всего 13,8 миллиарда долларов. Это почти 10 миллиардов долларов прибыли, полученной по той же стратегии, которую Уоррен использовал в США.

Но он не ошибался, проявляя осторожность и раньше. Валютный риск по-прежнему представляет угрозу. Кэрри-трейд — заимствование дешевых иен и их инвестирование в других местах — уже рушился раньше. В период с 2022 по 2023 год доходность казначейских облигаций США резко выросла, иена взлетела, и инвесторы запаниковали. Эта внезапная волна привела к серьезным потерям на азиатских фондовых рынках и валютных рынках.

Теперь Банк Японии усилилось. Инфляционные ожидания в Японии за последние три месяца снова подскочили. Опрос Банка Японии, опубликованный в пятницу, показал, что 86,7% домохозяйств теперь считают, что цены вырастут в следующем году. Это самый высокий показатель с июня 2024 года и выше, чем 85,7% в декабре. Те же данные показали, что японские компании наконец-то повышают заработную плату и цены — два фактора, которые центральный банк пытался стимулировать годами.

Банк Японии склонялся к повышению процентных ставок. Все признаки налицо. Заработная плата растет. Цены растут. И инфляционные ожидания продолжают расти. Именно такие факторы обычно приводят к повышению ставок.

Но пока процентные ставки в Японии остаются низкими. И Уоррен по-прежнему получает дивиденды по долгам, которые практически ничего не стоят. Он уже однажды отказался от инвестиций в Японию. Но на этот раз он не собирается уходить.