Акции TSMC ограничивают приток $100 млрд в фонды, так как их доля в индексе достигает 12 %

TSMC стал настолько большим, что теперь он «забивает» систему. Согласно Bloomberg, непрекращающийся рост чипмейкера в Тайбэе в этом году поднял его вес в основных фондовых индексах до уровней, с которыми управляющие деньгами едва справляются.

Акции TSMC выросли более чем на 36% с начала года, движимые нескончаемым спросом на ИИ, который теперь привлек более $100 млрд глобальных фондов, застрявших и не способных угнаться за ростом из-за строгих ограничений портфеля.

Проблема в том, что многие активные фонды юридически ограничены в инвестировании более 10% своего портфеля в одну акцию, поэтому даже управляющие, желающие преследовать ралли TSMC, не могут этого сделать.

Рокси Вонг, старший управляющий портфелем в BNP Paribas Asset Management Asia, сказала, что ее команда была вынуждена оставаться с недостаточной долей. По ее словам: «Мы последовательно недопредставлены в TSMC не из-за отсутствия уверенности, а из-за структурных ограничений. Реальный риск для нас — это недопредставленность».

«Высокий и растущий вес технологических акций в индексах является проблемой, потому что инвесторы, привязанные к бенчмаркам, должны увеличивать свою долю в очень узком списке акций, что, в свою очередь, поднимает их цены и вес в индексах еще выше», — сказал Вей-Сэрн Линг, старший советник по акциям Азии в Union Bancaire Privee. «Это порочный круг, раздувающий оценки «горячих» акций».

Ралли выводит TSMC за пределы ограничений фондов

Сейчас TSMC контролирует почти 43% Taiex, основного фондового индекса Тайваня. Он также составляет около 12% как индекса MSCI Emerging Markets, так и индекса MSCI Asia Pacific Excluding Japan, что означает, что любой управляющий, отслеживающий эти бенчмарки, мгновенно рискует превысить свои лимиты.

Европейские правила UCITS ограничивают экспозицию к любой одной акции 10%, и тайваньские регуляторы применяют тот же лимит, хотя чиновники, по сообщениям, обсуждают возможность смягчения этих ограничений, но ничего еще не утверждено.

С другой стороны, пассивные фонды (те, которые просто зеркалят индекс) имеют больше гибкости согласно обновленным европейским и тайваньским правилам, позволяя им лучше соответствовать растущему доминированию TSMC.

Акции компании были стабильны в начале торгов в среду в Тайбэе, не показывая признаков замедления.

И хотя другие рынки сталкивались с подобным доминированием одной акции (например, Alibaba в Гонконге и Samsung Electronics в Южной Корее), ситуация TSMC совершенно иная, так как это единственная акция в Азии стоимостью более $1 триллиона, поэтому ее масштаб подавляет портфели по всему континенту.

Чтобы угнаться за ростом, некоторые управляющие используют деривативы, такие как фьючерсы и опционы, для зеркального отражения движений индекса, не нарушая юридических ограничений, в то время как другие вкладываются в компании, связанные с TSMC, такие как Hon Hai (известная во всем мире как Foxconn) и ASE, пытаясь воспроизвести часть импульса TSMC через его цепочку поставок.

Но эти заменители могут пойти только так далеко. Джон Цай, управляющий портфелем в Eastspring Investments в Сингапуре, сказал, что масштаб веса TSMC сделал управление рисками сложным.

«Мы вынуждены рассматривать другие высококоррелированные акции, которые могут иметь те же фундаментальные драйверы, и формировать позиции в этих акциях, чтобы попытаться воспроизвести значимую экспозицию», — объяснил Джон .

Проблема, однако, в том, что: «Трудно найти прокси, который воспроизводит комбинацию рыночной позиции, траектории роста и стабильности TSMC», — признала Рокси. «Вес продолжает расти, и наша недопредставленность расширяется».