Швейцарский суд возобновил рассмотрение исков по статье AT1 на сумму 17 миллиардов долларов в деле Credit Suisse-UBS

Швейцарский суд вновь открыл дело, которое многие считали замятым. По данным Bloomberg, Федеральный административный суд отменил постановление от 2023 года, аннулировавшее облигации дополнительного уровня 1 (AT1) на сумму 17 миллиардов долларов, связанные с Credit Suisse.

Это были те самые облигации, о которых инвесторам говорили, что они ничего не стоят, когда UBS Group AG вынудили взять под контроль обанкротившийся банк в рамках сделки, заключенной при посредничестве правительства. Это решение застало держателей облигаций врасплох и вызвало ярость. А теперь? Они снова в борьбе и хотят вернуть свои деньги.

Решение, вынесенное на этой неделе, не означает, что инвесторам немедленно вернут деньги. Но оно отменяет ключевое решение, которое изначально привело к обвалу облигаций. И хотя швейцарский финансовый регулятор Finma уже заявил, что обжалует решение суда, это решение открыло новый юридический путь, по которому инвесторы готовы идти. Некоторые из них теперь указывают на Lehman Brothers как на возможный сценарий того, как все это закончится — выплатой компенсации.

Инвесторы проводят параллели с Lehman Brothers на фоне резкого роста цен

Сравнение с Lehman Brothers неdent. После краха 2008 года кредиторы Lehman Brothers International Europe, лондонского филиала, получили полную компенсацию с процентами, хотя годами удерживали невыплаченные обязательства. Этот результат стал заветной мечтой для держателей проблемных облигаций.

Два человека, имеющие претензии, связанные с аннулированными кредитными картами AT1 от Credit Suisse, заявили, что надеются на нечто подобное. Они отказались назвать своиdent, поскольку не имеют права говорить публично, но их послание ясно: они настроены на долгосрочную перспективу.

После поглощения облигации AT1 были лишены статуса ценных бумаг. Это означает отсутствие купонов, защиты инвесторов и юридических обязательств заемщиков. Только требования. Ничего больше. Более двух лет держатели облигаций наблюдали, как их позиции оставались невостребованными на бумаге. Но решение суда во вторник изменило ситуацию.

Трейдеры, работающие на нишевом вторичном рынке, наблюдали быстрый рост стоимости этих требований — с 12 центов до примерно 30 центов за доллар. Это не восстановление, но это уже не балласт.

Ромен Мижиниак, руководитель исследовательского отдела Atlanticomnium, заявил, что его фирма, которая имела отношение к этим облигациям, проводит расчеты возможных сценариев развития событий. «Ситуация остается неопределенной и сложной», — сказал Ромен. «Если держатели облигаций все же получат компенсацию, сумма также неопределенна». Он добавил, что инвесторы моделируют все варианты, от полного возмещения с процентами до суммы, близкой к той, которую получили акционеры Credit Suisse: 3 миллиарда швейцарских франков, или около 3,75 миллиарда долларов.

Решение суда дает толчок развитию правовой ситуации, но выплата еще далека от завершения

Некоторые фирмы уже предпринимают юридические действия. Наташа Харрисон, управляющий партнер Pallas Partners, представляет интересы нескольких держателей облигаций. Она назвала решение суда важным событием.

«Это решение представляет собой важный шаг на пути к прекращению затянувшегося периода неопределенности для наших клиентов, которые слишком долго ждали справедливости», — сказала Наташа. «Установив, что так называемое «событие, определяющее жизнеспособность», никогда не происходило и списание не имело других законных оснований, суд восстановил справедливость»

Но это не значит, что держатели облигаций могут начинать считать cash. Finma заявила, что подаст апелляцию. Более того, суд до сих пор официально не отменил первоначальное решение о списании средств. Таким образом, хотя это решение разрушило юридическую преграду, оно ничего не восстановило взамен. Деньги по-прежнему застряли в подвешенном состоянии.

Даже инвесторам Lehman пришлось ждать. В том случае кредиторы, связанные с европейским подразделением, получили свои выплаты лишь спустя более десяти лет после краха нью-йоркского банка. К такому же сроку готовятся и здесь. Это юридический марафон, а не спринт.

Миджиниак добавил последнее предупреждение: «Это очень позитивный первый шаг, но defiне окончательный результат»