Сейчас более 7,6 триллионов долларов просто лежат в фондах денежного рынка, не принося абсолютно никаких впечатляющих результатов.
Согласно данным Crane Data, это самый высокий показатель за всю историю наблюдений, и большая часть этих cash хранится не под матрасами или в ящиках для носков, а на счетах, приносящих около 4,3% дохода благодаря повышению процентных ставок Федеральной резервной системы.
Доходность была достаточно высокой, чтобы удерживать как розничных инвесторов, так и институциональных инвесторов на текущем уровне. Теперь ФРС готова снизить ставки впервые за год, возможно, на 25-50 базисных пунктов. Это должно снизить доходность инвестиций, аналогичных cash.
И все же не стоит ожидать, что инвесторы вдруг начнут вкладывать свои деньги в Уолл-стрит. Каждый раз, когда всплывает теория о «стене cash», ее раздувают, преувеличивают, а затем снова опровергают.
Федеральная резервная система готовится к снижению процентной ставки, но cash остаются на месте
Рынок труда США демонстрирует слабость, а инфляция по-прежнему недостаточно снизилась. Таким образом, двойной мандат ФРС (поддержание низкого уровня инфляции и высокого уровня занятости) находится под давлением.
Шелли Антоневич, главный экономист Института инвестиционных компаний, говорит, что темпы снижения процентных ставок будут зависеть от поступающих данных, и по мере ослабления доходности cash часть средств может начать перетекать в акции и облигации. Но это произойдет не быстро.
Антоневич также отметил грядущие серьезные изменения: Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) вскоре может разрешить каждому паевому инвестиционному фонду запускать класс акций ETF. Это предоставит инвесторам большую гибкость.
На данный момент 70 управляющих фондами подали заявки на одобрение. И, по данным ICI, еще сотни выстроятся в очередь, если получат зеленый свет. Но даже при этом это не вызовет ажиотажа и массового изъятия cash.
Питер Крейн, глава компании Crane Data, не убежден, что все это означает скорое открытие шлюзов. «Тарифы имеют значение, но гораздо меньшее, чем думает большинство людей», — сказал он.
За 52-летнюю историю фондов денежного рынка единственные случаи фактического снижения их баланса были во время краха доткомов и финансового кризиса 2008 года. В те моменты Федеральная резервная система снижала процентные ставки до нуля.
Крэйн говорит, что именно это и приводит к выкачиванию денег из этих фондов. «Мечтайте на Уолл-стрит. Это хороший повод для разговоров, но 7 триллионов долларов никуда не денутся, кроме как вверх»
Институциональные инвесторы ничего не меняют
Речь идёт уже не только cash розничных инвесторов. Около 60% этих фондов денежного рынка теперь принадлежат институциональным инвесторам и корпорациям. Это означает, что основная часть этих денег не попадёт на Уолл-стрит, независимо от того, насколько вырастет индекс S&P 500.
Конечно, возможно, 10% средств могли бы быть перенаправлены в более рискованные активы, но даже это лишь предположение, поскольку точных данных нет. А если сравнить с 20 триллионами долларов, которые американцы хранят на обычных банковских счетах и которые практически ничего не приносят, то денежные фонды всё равно выглядят привлекательно. Даже если ФРС снизит ставки до 3%, эти фонды всё равно предложат гораздо больше, чем 0,5%, которые вы получаете в банках.
«Речь скорее идет о том, насколько велика разница в процентных ставках», — сказал . Снижение на четверть процентного пункта мало что изменит, если люди помнят, что еще несколько лет назад они зарабатывали ноль. Даже если доходность упадет до 3,8%, сказал Крейн, «кого это будет волновать?»
Большинство средств на счетах в инвестиционных фондах невелики. Если у вас лежит 5000 долларов, то изменение доходности на 1% не стоит того, чтобы что-то менять. «Вы просто потратите больше денег на размышления о проблеме, чем заработаете», — сказал Крейн. «Ничего не стоит делать ради прибыли меньше 1% или ста долларов»
Даже если ФРС снизит ставки на следующей неделе, фонды денежного рынка не отреагируют мгновенно. Срок погашения облигаций этих фондов составляет 30 дней, поэтому требуется время для вывода средств из оборота более старых высокодоходных активов. В случае крупного снижения ставок Крэйн ожидает краткосрочного роста балансов фондов денежного рынка, поскольку они будут выглядеть лучше, чем казначейские облигации, которые реагируют быстрее.
«В долгосрочной перспективе это негативно», — сказал Крейн. Но в краткосрочной перспективе? Никаких существенных изменений.
Тодд Зон, стратег по ETF в Strategas Asset Management, согласен с этим. Если ставки по фондам денежного рынка упадут ниже 3%, доходность после уплаты налогов будет выглядеть слабой. «Возможно, вы избегаете риска и просто хотите сохранить его на этом уровне», — сказал Зон.
Но тем, кто задумывается о смене инвестиционной стратегии, первым шагом является покупка казначейских ETF со сроком погашения от двух до пяти лет. Это дает шанс на рост цен и доходность без кредитного риска.
Он также упомянул биржевые фонды , которые содержат казначейские облигации с разными сроками погашения для снижения волатильности.
Для тех, кто по-прежнему гонится за прибылью, акции всегда остаются вариантом, но Зон предупреждает, что большинство портфелей уже имеют избыточную долю акций крупных технологических компаний. На долю восьми крупнейших технологических компаний сейчас приходится почти 40% американского рынка. Добавлять еще? Вероятно, бессмысленно.
