Япония сократит выпуск сверхдолгосрочных облигаций на $375 млн на аукционах в октябре и декабре

Япония сокращает предложение сверхдолгосрочных облигаций в октябре и декабре на 100 млрд иен (675 млн долларов) на каждом аукционе, уменьшая объем выпуска с 350 млрд до 250 млрд иен, сообщило Министерство финансов после встречи с первичными дилерами в среду.

Решение касается облигаций со сроком погашения от 15,5 до 39 лет, которые входят в программу улучшенных ликвидных аукционов. Это второе сокращение в этом году, направленное на этот конкретный сегмент кривой. Сокращения в октябре и декабре следуют за осторожной позицией политиков на фоне волатильного спроса на долгосрочные бумаги.

Япония В четверг также проводится аукцион по выпуску 40-летних облигаций, результаты будут объявлены в 12:35 по токийскому времени. Катоцуси Инадомэ, старший стратег Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, сообщил журналистам, что сокращение является «нейтральным или позитивным» и добавил: «Я ожидаю, что продажа завтрашних 40-летних облигаций будет поглощена без трудностей».

Минфин увеличивает выпуск краткосрочных облигаций

В то время как Япония сокращает выпуск на сверхдолгосрочном конце кривой, она увеличивает выпуск на другом конце. В ноябре объем выпуска облигаций со сроком погашения более одного года, но менее пяти лет, увеличится с 600 млрд до 700 млрд иен.

Инадомэ заявил считает, что это изменение, вероятно, будет встречено с одобрением внутренними банками. «Ожидается, что увеличение доли в диапазоне от 1 до 5 лет привлечет спрос со стороны банков. Это наиболее стабильная зона спроса и предложения, поэтому чрезмерных опасений нет».

Министерство разослало анкету в августе, чтобы собрать отзывы дилеров перед принятием решения об изменении объема аукционов. Эти корректировки происходят на фоне того, что доходность сверхдолгосрочных облигаций остается на многолетних максимумах, а Банк Японии продолжает сокращать свою масштабную программу выкупа облигаций.

Политические риски также проникают на рынок облигаций. После того как премьер-министр Сигэру Исиба объявил о планах уйти в отставку в начале этого месяца, инвесторы начали спекулировать на фискальной позиции следующего правительства. «В будущем то, будут ли политики соблюдать фискальную дисциплину, станет столь же важным, если не более важным, чем меры Минфина по регулированию спроса и предложения», — сказал Инадомэ.

Иностранные инвесторы наращивают позиции в долгосрочных облигациях по мере уплощения кривой

Неожиданный поворот Банка Японии в сторону более высоких ставок и ослабление опасений по поводу фискальной катастрофы создали возможности для иностранных инвесторов, которые уже несколько месяцев скупают сверхдолгосрочные облигации Японии.

Их стратегия? Уплощение кривой доходности государственных облигаций Японии (JGB), где краткосрочные ставки растут, а долгосрочные падают. Кривая ведет себя именно так, как они надеялись.

Краткосрочная доходность взлетела в понедельник до максимума со времен глобального финансового кризиса после того, как два члена совета директоров Банка Японии проголосовали за повышение ставки в пятницу. В то же время доходность по 20- и 30-летним облигациям снизилась. Так называемое «скручивание» (twist) играет на руку тем, кто ставит на уплощение кривой. 

Общее направление доходности продолжилось в среду, при этом большинство показателей снизилось синхронно с казначейскими облигациями США. Японские рынки были закрыты во вторник в связи с национальным праздником.

Неопределенность вокруг того, кто займет место Исибы, также успокоила страхи по поводу долгосрочных ставок. После отставки Исибы Санаэ Такаичи, претендент на пост лидера Либерально-демократической партии, отказалась от прежних призывов к агрессивным расходам. Выступая на пресс-конференции в пятницу, она уточнила, что никогда не выступала против фискальной дисциплины, заявив, что не будет немедленно добиваться снижения налога с продаж.

Это помогло снизить доходность 30- и 40-летних облигаций до минимумов за месяц в пятницу. Юносукэ Икэда, главный макроэкономический стратег Nomura Securities, сказал: «Я ожидаю стабилизации доходности 30-летних облигаций. Рынок явно неправильно оценил вероятность и потенциальное влияние снижения НДС».

Он также отметил, что ранние опасения по поводу возможного понижения рейтинга Японии ослабли. «Некоторое время назад люди действительно говорили о потенциальном понижении рейтинга Японии, но текущая ситуация совсем не выглядит так, как будто Япония рискует потерять рейтинг», — сказал он.

Ещё 8 сентября, на следующий день после того, как Исиба заявил о своём намерении уйти в отставку, доходность 30-летних облигаций взлетела до рекордных 3,285%. Однако иностранные трейдеры не дрогнули. По данным Японской ассоциации дилеров ценныхных бумаг, они остаются чистыми покупателями сверхдолгосрочных государственных облигаций Японии (JGB) на протяжении восьми месяцев подряд по август.

Их чистые покупки достигли пика в апреле на уровне ¥2,3 трлн ($15,56 млрд), по сравнению с лишь ¥27 млрд, купленных страховыми компаниями жизни, которые традиционно доминировали в этой части рынка.