Япония сократит объем выпуска сверхдолгосрочных облигаций на 375 миллионов долларов на аукционах в октябре и декабре

Министерство финансов Японии объявило в среду после встречи с первичными дилерами о сокращении объема выпуска сверхдолгосрочных облигаций на каждом аукционе в октябре и декабре на 100 миллиардов иен (675 миллионов долларов), уменьшив предлагаемый объем с 350 миллиардов до 250 миллиардов иен.

Решение затрагивает облигации со сроком погашения от 15,5 до 39 лет, которые участвуют в расширенных аукционах ликвидности. Это уже второе снижение в этом году, направленное именно на этот конец кривой. Снижения в октябре и декабре последовали за сохраняющейся осторожностью политиков на фоне нестабильного спроса на долгосрочные ценные бумаги.

Япония также проведет аукцион по продаже своих 40-летних облигаций, результаты которого ожидаются в 12:35 по токийскому времени. Кацутоши Инадомэ, старший стратег Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, сообщил журналистам, что снижение суммы облигаций «нейтральное или положительное», и добавил: «Я ожидаю, что продажа завтрашних 40-летних облигаций пройдет без затруднений».

Министерство финансов увеличивает объем выпуска краткосрочных облигаций

В то время как Япония сокращает объемы выпуска сверхдолгосрочных облигаций, она увеличивает выпуск облигаций с другой стороны кривой доходности. В ноябре объем выпуска облигаций со сроком погашения более одного года, но менее пяти лет, увеличится с 600 миллиардов иен до 700 миллиардов иен.

Инадоме заявил, что это изменение, вероятно, будет приветствоваться отечественными банками. «Ожидается, что увеличение объемов кредитования на срок от 1 до 5 лет привлечетtracсо стороны банков. Это наиболее стабильная зона спроса и предложения, поэтому излишняя обеспокоенность неуместна».

В августе министерство разослало анкету для сбора отзывов от дилеров, прежде чем принять решение о корректировке масштабов аукционов. Эти изменения происходят на фоне того, что доходность сверхдолговых облигаций остается вблизи многолетних максимумов, а Банк Японии продолжает сворачивать свою масштабную программу выкупа облигаций.

Политические риски также проникают на рынок облигаций. После того, как премьер-министр Сигэру Ишибаshibо планах уйти в отставку в начале этого месяца, инвесторы начали спекулировать на фискальной политике следующего правительства. «В дальнейшем то, будут ли политики поддерживать фискальную дисциплину, станет столь же важным, если не более важным, чем меры Министерства финансов по регулированию спроса и предложения», — сказал Инадоме.

Иностранные инвесторы наращивают объемы долгосрочных облигаций по мере выравнивания кривой доходности

Неожиданный шаг Банка Японии в сторону повышения процентных ставок и ослабление опасений по поводу бюджетной катастрофы создали возможности для иностранных инвесторов, которые уже несколько месяцев активно скупают сверхдолгосрочные облигации Японии.

Их стратегия? Сглаживание кривой доходности японских государственных облигаций (JGB), где краткосрочные ставки растут, а долгосрочные ставки падают. И кривая ведет себя именно так, как они и надеялись.

В понедельник доходность краткосрочных облигаций подскочила до самого высокого уровня со времен мирового финансового кризиса после того, как в пятницу два члена совета управляющих Банка Японии проголосовали за повышение процентной ставки. В то же время доходность 20- и 30-летних облигаций снизилась. Так называемое «сглаживание кривой доходности» играет на руку тем, кто делает ставку против крутых кривых. 

Общая тенденция доходности продолжилась и в среду, при этом большинство облигаций снижались синхронно с казначейскими облигациями США. Японские рынки были закрыты во вторник в связи с национальным праздником.

Неопределенность относительно того, кто займет местоshib, также успокоила опасения по поводу долгосрочных процентных ставок. После отставкиshibСанаэ Такаичи, претендентка на пост лидера Либерально-демократической партии, отказалась от своих прежних призывов к агрессивным расходам. Выступая на пресс-конференции в пятницу, она уточнила, что никогда не выступала против фискальной дисциплины, заявив, что не будет немедленно добиваться снижения налога с продаж.

Это помогло снизить доходность 30- и 40-летних облигаций до месячного минимума в пятницу. Юносуке Икеда, главный макростратег Nomura Securities, сказал: «Я ожидаю стабилизации доходности 30-летних облигаций. Рынок явно неправильно оценил вероятность и потенциальное влияние снижения НДС»

Он также отметил, что ранее высказывавшиеся опасения по поводу возможного понижения рейтинга Японии ослабли. «Некоторое время назад действительно говорили о потенциальном понижении рейтинга Японии, но нынешняя ситуация совсем не похожа на то, что Японии грозит снижение рейтинга», — сказал он.

8 сентября, на следующий день после того, какshibзаявил о своей отставке, доходность 30-летних облигаций подскочила до рекордных 3,285%. Но иностранные трейдеры не дрогнули. Согласно данным Японской ассоциации дилеров по ценным бумагам, они оставались чистыми покупателями сверхдолгосрочных японских государственных облигаций на протяжении восьми месяцев подряд, вплоть до августа.

Объем чистых покупок, совершенных ими, достиг пика в апреле на уровне 2,3 триллиона иен (15,56 миллиарда долларов), по сравнению с всего лишь 27 миллиардами иен, приобретенными страховыми компаниями, занимающимися страхованием жизни, которые традиционно доминируют в этом сегменте рынка.