Нефтяной шок Ирана вызывает двойной кризис рынков, пока Трамп шутит о «Проливе Трампа»

Президент Дональд Трамп в пятницу пошутил над глобальным кризисом, назвав Ормузский пролив «Проливом Трампа» во время речи в Майами, в то время как блокада водного пути Ираном угрожает вызвать крупнейший финансовый шок со времен пандемии.

Президент вызвал смех на конференции Future Investment Initiative, сказав, что Иран должен «открыть Пролив Трампа, то есть Ормуз».

Позже он настаивал, что это не случайность, сказав: «Со мной не бывает случайностей, их не так много». Нью-Йорк Пост сообщил в пятницу вечером, что Трамп действительно рассматривает возможность взять под контроль пролив и переименовать его в свою честь.

Но в происходящем на мировых рынках нет ничего смешного. Обычно через пролив ежедневно проходит 20 миллионов баррелей нефти. С блокировкой этого потока, когда война входит во второй месяц,

цены на нефть марки Brent выросли почти на 50%, превысив 110 долларов за баррель. Индекс S&P 500 упал более чем на 7% в этом году. Индекс Nasdaq вошел в зону коррекции. Индекс страха VIX поднялся выше 30 по состоянию на 27 марта, достигнув самого высокого уровня за год.

Главная проблема Уолл-стрит — не фондовый рынок. Это то, что происходит в частном кредитовании, секторе теневой банковской системы объемом 3 трлн долларов, который работает вне традиционных банков.

Разрушенная бизнес-модель теневой банковской системы обнажена

Отрасль уже боролась до начала войны. Теперь взлетающие цены на нефть угрожают довести ее до края.

Частное кредитование выросло более чем на триллион долларов с 2020 года, при этом Morgan Stanley прогнозирует, что к 2030 году оно может достичь 5 трлн долларов. Но у бизнес-модели есть фатальный недостаток при скачках цен на нефть. Многие кредиторы заимствуют на короткие сроки и инвестируют на длинные, что работает нормально, когда процентные ставки падают.

Рост цен на нефть означает рост инфляции, что означает повышение процентных ставок, и это оставляет фонды частного кредитования платящими больше за заемные средства, чем они зарабатывают на своих кредитах.

Цифры рассказывают мрачную историю. Дефолты по кредитам среди компаний среднего размера выросли с 8,1% в 2024 году до рекордных 9,2% в 2025 году, согласно Fitch Ratings. Сюда входят теневые дефолты, когда кредиторы продлевают сроки или обменивают долг на акции, чтобы избежать вызова кредита.

Ллойд Бланфайн, бывший глава Goldman Sachs, предупредил о риске пожара в этом секторе. Джейми Даймон из JP Morgan заявил, что, вероятно, будет больше «тараканов», как ранее сообщалось в Cryptopolitan.

Инвесторы бегут, чтобы выйти из позиций

С января из частных кредитных фондов BlackRock, Apollo, Morgan Stanley и других было выведено более 13 млрд долларов, сообщает Bloomberg. Теперь более 4,6 млрд долларов заблокировано из-за лимитов на вывод средств, введенных фондами для предотвращения оттока капитала.

Цены акций компаний частного кредитования рухнули. Blackstone упал на 31% в этом году. Apollo снизился на 25%. KKR потерял 30%. Blue Owl обвалился на 41%.

Ограничения на вывод средств действуют всего три месяца, и мало кто ожидает, что ажиотажный спрос на вывод средств прекратится после их снятия. Именно тогда ситуация может стать действительно серьезной.

Частные кредитные фонды не могут легко продать свои кредиты для получения наличных. Им придется обратиться за экстренными кредитными линиями к региональным банкам США.

Более высокие цены на нефть также повышают риски рецессии

Вероятность рецессии в США в течение следующих 12 месяцев выросла с 35% в январе до 49% в феврале, согласно данным Moody’s Analytics. Это произошло до скачка цен на нефть.

Марк Занни, главный экономист Moody’s Analytics, заявил, что последствия войны усугубляют положение высоколевериджированных компаний. «Я ожидаю дефолтов, а возможно, в какой-то момент и банкротств. Если вы думаете о том, какая трещина может превратиться в разлом и вызвать землетрясение, то это определенно одно из мест, на которое стоит обратить внимание».

Рецессия стала бы новой территорией для частного кредитования. В период кризиса COVID сектор был гораздо меньше и опирался на масштабную государственную поддержку.

Робин Брукс из Института Брукингса написал, что высоколевериджированные позиции во всех сегментах рынка рушатся по мере роста волатильности. «Мне кажется, мы приближаемся к точке разрыва в этом отношении».

На фоне распространения кризиса нависает угроза глобальной контагиозности

Если частное кредитование в США рухнет, ущерб распространится по всему миру. Частные фонды активно инвестируют в Европу. Страховые компании в США, Европе и Великобритании имеют значительные exposures к частному кредитованию.

Некоторые голоса на Уолл-стрит пытаются успокоить нервы. Торстен Слёк, главный экономист Apollo, утверждал, что рынки чрезмерно реагируют на период волатильности, который, вероятно, продлится от четырех до шести недель.

Но Зак Гриффитс из CreditSights предложил более мрачный взгляд. "Чем дольше мы находимся в этой ситуации, тем более уязвимой и рискованной она становится для частного кредитования и экономики в целом".