Компания MicroStrategy (MSTR), когда-то бывшая угасающей компанией-разработчиком программного обеспечения, изо всех сил пытавшейся сохранить свою актуальность, неожиданно превратилась в крупнейшего скупщика Bitcoin , владеющего почти 2% всего мирового предложения BTC.
Что движет этой стремительной трансформацией? Амбиции, смелость и миллиарды заемных cash. Только за последний месяц MicroStrategy объявила о планах привлечь ошеломляющие 42 миллиарда долларов за счет акционерного и заемного капитала. Компания также потратила 10,2 миллиарда долларов на приобретение Bitcoin.
Но настоящим событием стал пятый в этом году выпуск конвертируемых облигаций. Условия? Нулевая процентная ставка и цена конвертации, установленная на невероятно высоком уровне — 55% надбавки к текущей цене акций. Инвесторы, по сути, дарят MicroStrategy бесплатные деньги, рассчитывая на дальнейший стремительный рост цены Bitcoin(и его акций).
Неудивительно, что акции компании подскочили более чем на 450% в этом году, увеличив ее рыночную капитализацию до 90 миллиардов долларов. Это ошеломляющая цифра для компании, чей бизнес по разработке оригинального программного обеспечения теряет cash и сокращается с каждым кварталом.
Bitcoin спираль: замкнутый круг с высокими ставками
Вся бизнес-модель MicroStrategy теперь построена вокруг Bitcoin . Вот как это работает: они привлекают средства посредством продажи акций и конвертируемых облигаций. Затем они берут эти cash и покупают Bitcoin — в больших количествах. Эти покупки повышают Bitcoin , что, в свою очередь, повышает цену акций MSTR.
Затем компания может привлечь еще больше средств при более высокой оценке. Это настолько смелый цикл, что критики не знают, называть ли его гениальностью или безумием. В настоящее время MicroStrategy владеет 386 700 bitcoin, стоимость которых составляет 37 миллиардов долларов. Но рыночная капитализация компании в 90 миллиардов долларов значительно превышает стоимость ее Bitcoin резервов.
В отличие от таких компаний, как Tesla или Block, которые используют избыточные cash Bitcoin , MicroStrategy полностью сосредоточена на этом. В прошлом месяце генеральный директор Фонг Ле представил план под названием «21/21», цель которого — привлечь 42 миллиарда долларов за три года. Половина этой суммы будет получена за счет продажи акций, а другая половина — за счет заемных средств.
Название плана — это шутливый намек на Bitcoin в 21 миллион монет и отсылка к «Автостопом по Галактике» , где «42» — это, как известно, ответ на главный вопрос жизни. В любом случае, уверенность компании почти так же колоссальна, как и её баланс.
Бесплатные деньги и крупные ставки
Выпуск конвертируемых облигаций на сумму 3 миллиарда долларов в этом месяце сталdentшагом даже по меркам MicroStrategy. Инвесторы предоставили деньги в беспроцентный кредит по цене конвертации в 672 доллара за акцию — на 55% выше текущей цены акций в 406 долларов.
Риск здесь очевиден: если Bitcoin что сделает облигации прибыльными. В противном случае инвесторы останутся ни с чем.
Но не все, кто владеет этими облигациями, просто сидят сложа руки и ждут, пока Bitcoin вырастет. Многие используют сложные торговые стратегии. Такие методы, как гамма-трейдинг, дельта-хеджирование и арбитраж волатильности, позволяют инвесторам получать прибыль от колебаний цены Bitcoinили акций MicroStrategy.
Эти тактики зависят от волатильности — условия, которое Bitcoin продемонстрировал в избытке, хотя в последние годы его колебания несколько сгладились.
Выпуск облигаций по сути является масштабной ставкой на будущее Bitcoin. Если цена криптовалюты резко упадет или останется на прежнем уровне, карточный домик может рухнуть.
Критики утверждают, что вся эта схема напоминает финансовую пирамиду , где первые инвесторы получают прибыль, а новые взвинчивают цену акций.
Регуляторы внимательно следят за Bitcoin, и пока что он защищен от классификации как ценная бумага. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) объявила его исключением, к большому облегчению энтузиастов Bitcoin и таких компаний, как MicroStrategy. Но это не единственная юридическая проблема.
В США правила не позволяют руководителям компаний делать спекулятивные прогнозы относительно цен на акции. Майкл Сэйлор , соучредитель MicroStrategy и Bitcoin , не стесняется высказывать свое мнение.
Он предсказал, что к 2045 году Bitcoin достигнет 13 миллионов долларов, в результате чего текущие Bitcoin активы компании будут стоить 4,3 триллиона долларов. Подобные заявления могут вызвать пристальное внимание, особенно если стратегия компании начнет рушиться.
Монополия Bitcoin
Доминирование MicroStrategy над Bitcoin вызывает вопросы. BTC был разработан как децентрализованная система, но агрессивная политика скупки со стороны MicroStrategy вызвала опасения по поводу корпоративной концентрации.
подход MicroStrategy вдохновил другие компании последовать их примеру. Bitcoin такие как Marathon, теперь перенимают стратегию MicroStrategy, выпуская беспроцентные облигации для финансирования своей деятельности.
Недавняя продажа облигаций Marathon прошла с премией в 42,6%, что доказывает, что смелые шаги MicroStrategy меняют способы взаимодействия бизнеса с Bitcoin.
Однако не всех впечатляет рискованная стратегия MicroStrategy. Скептики утверждают, что она безрассудна, неустойчива и сильно зависит от дальнейшего роста цены Bitcoin.
Они указывают на Bitcoin ETF как на более безопасную альтернативу для инвесторов, желающих получить доступ к криптовалюте без рисков, связанных с моделью кредитного плеча MicroStrategy.
Однако сторонники компании придерживаются иного мнения. Они подчеркивают ее способность привлекать средства практически без затрат благодаря облигациям с нулевой процентной ставкой. Они также утверждают, что MicroStrategy предлагает нечто большее, чем просто доступ Bitcoin .
По словам Сэйлора, компания предоставляет инвесторам гибкие условия. Ее акции можно использовать в качестве залога, заемных средств или даже торговать ими как опционами. На данный момент Уолл-стрит остается разделенной во мнениях.
