ФРС и ЕЦБ теряют контроль над политикой на фоне резкого роста цен на нефть и подготовки Трампа к войне с Ираном

Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк теряют контроль над денежно-кредитной политикой на фоне резкого роста цен на нефть и приближения США к войне с Ираном по инициативе президента Дональда Трампа.

Решения, которые раньше были очевидными для центральных банков, теперь затмеваются политикой, инфляцией и разрушающейся системой экономических правил. Рынки больше не знают, на что реагировать, потому что сами банки потеряли ориентир.

Кульминация наступила в четверг, когда Норвегия без предупреждения снизила процентные ставки. Это решение шокировало трейдеров и привело к падению норвежской кроны примерно на 1% как по отношению к доллару, так и к евро.

В то же время Швейцария снизила ставки до 0%, отказавшись от разговоров о возвращении к отрицательным ставкам, несмотря на устойчивую дефляцию. 

Швейцарский центральный банк заявил, что глобальный прогноз слишком нестабилен для следования обычным планам. Всего за 24 часа до этого председатель ФРС Джером Пауэлл сохранил ставки в США без изменений и сообщил репортерам, что «никто» не уверен в том, куда должны идти ставки.

Рынки реагируют на панику, а не на политику

Инвесторы немедленно вывели средства из акций. Волатильность европейских фондовых рынков, отслеживаемая индексом V2TX, подскочила до двухмесячного максимума. Но вместо того чтобы покупать государственные облигации как безопасное убежище, они продали и их. Трейдеры не видели четкого направления. Даже традиционные убежища дают сбой.

«Мы находимся в момент значительной неопределенности в политике и макроэкономике», заявил Марк Даудинг, главный инвестиционный директор RBC Global Asset Management’s BlueBay. «Мы не видим четкого тренда по процентным ставкам». Он признался, что воздерживается от принятия крупных решений в портфелях своей компании.

Доллар теперь становится джокером. Его стоимость упала почти на 9% в этом году по отношению к другим основным валютам. Но ситуация изменилась после начала военных конфликтов между Израилем и Ираном, что снова отправило доллар вверх. Каждое движение теперь диктуется заголовками о войне и энергетическими шоками, а не указаниями центральных банков.

«Больше нельзя просто брать ориентиры от центральных банков», — сказал Давиде Онеглия, директор по макроэкономике в T.S. Lombard. Он отметил, что банкам с трудом удается даже читать данные, не говоря уже о том, чтобы давать направления.

Сломанные модели оставляют Европу позади из-за инфляции при Трампе

Европейские центральные банки, снижающие ставки, действуют не так, как ФРС, которая все еще борется с растущими ценами, вызванными тарифами Трампа. Они также сталкиваются с волатильным долларом, который раньше служил якорем для мировой торговли и цен на сырьевые товары. Теперь это больше не работает.

«Это огромный, фундаментальный сдвиг на глобальных рынках, который все пытаются оценить», — сказал Ник Риз, глава макроэкономических исследований в Monex Europe. «Все эти стандартные экономические эвристики, которые мы используем для прогнозирования, сейчас полностью сломаны».

В Европейском центральном банке даже запланированные снижения ставок находятся на пересмотре. Франсуа Вийеройи де Галло, ключевой политик ЕЦБ, заявил в четверг, что если волатильность цен на нефть продолжится, им, возможно, придется изменить курс. Это ставит под сомнение весь денежный план.

Картинка в целом проста: центральные банки не могут вести за собой, когда земля уходит из-под ног. Аналитики говорят, что новая рыночная среда формируется неожиданными событиями, а не политикой. С каждой эскалацией, связанной с Ираном, растет вероятность внезапных изменений цен. Инвесторам нужно быть к этому готовыми.

«Мы вступаем в следующий цикл, в котором переменные гораздо более волатильны, потому что, вместо того чтобы (денежная политика) была легко предсказуемой, события просто берут верх, а политика и человеческий фактор, как мы теперь знаем на примере Дональда Трампа, играют важную роль», — сказал Онеглия.

Каждая деталь имеет значение. Стоимость валют резко изменилась всего за несколько месяцев. Модели не работают. Центральные банки не могут ничего гарантировать. Трамп принимает самые важные решения из Белого дома, а Иран — это джокер, который никто не может оценить.