Федеральная резервная система и Европейский центральный банк теряют контроль над денежно-кредитной политикой на фоне резкого роста цен на нефть и приближения США к войне с Ираном соdent Дональда Трампа.
Ранее очевидные решения центральных банков теперь омрачены политикой, инфляцией и рушащейся системой экономических правил. Рынки больше не знают, на что реагировать, потому что сами банки растеряны.
Ситуация обострилась в четверг, когда Норвегия без предупреждения снизила процентные ставки. Это решение шокировало трейдеров и привело к падению норвежской кроны примерно на 1% как по отношению к доллару, так и к евро.
Одновременно Швейцария снизила процентные ставки до 0%, отказавшись от разговоров о возвращении к отрицательным ставкам, несмотря на сохраняющуюся дефляцию.
Центральный банк Швейцарии заявил, что глобальная экономическая ситуация слишком нестабильна, чтобы следовать обычным планам. Всего 24 часа назад председатель ФРС Джером Пауэлл сохранил процентные ставки в США без изменений и заявил журналистам, что «никто» не уверен в том, как должны развиваться ставки.
Рынки реагируют на панику, а не на политику
Инвесторы немедленно начали выводить средства из акций. Волатильность европейского фондового рынка, tracиндексом V2TX, подскочила до двухмесячного максимума. Но вместо того, чтобы покупать государственные облигации как надежное вложение, они продали и их. Трейдеры не видели четкого направления. Даже привычные защитные активы терпят неудачу.
«Сейчас мы находимся в моменте значительной политической и макроэкономической неопределенности», — сказал Марк Даудинг, главный инвестиционный директор BlueBay, подразделения RBC Global Asset Management. «Мы не видим четкой тенденции в отношении процентных ставок». Он признал, что пока воздерживается от крупных изменений в портфелях своей компании.
Доллар сейчас — непредсказуемый фактор. Его стоимость упала почти на 9% в этом году по отношению к другим основным валютам. Но ситуация изменилась после начала военного конфликта между Израилем и Ираном, который снова подтолкнул доллар вверх. Теперь каждое движение определяется заголовками о войне и энергетическими кризисами, а не указаниями центральных банков.
«Больше нельзя просто следовать указаниям центральных банков», — сказал Давиде Онелья, директор по макроэкономике в TS Lombard. Он отметил, что банкам трудно даже просто анализировать данные, не говоря уже о том, чтобы давать указания.
Некорректные модели показывают, что Европа отстает от показателей инфляции при Трампе
Европейские центральные банки снижают процентные ставки не только иначе, чем ФРС, которая все еще борется с ростом цен, вызванным тарифами Трампа. Они также имеют дело с нестабильным долларом, который раньше служил опорой для мировой торговли и цен на сырьевые товары. Теперь это не работает.
«Это масштабный, фундаментальный сдвиг на мировых рынках, который все пытаются оценить», — сказал Ник Рис, руководитель отдела макроэкономических исследований Monex Europe. «Все те стандартные экономические правила, которые мы используем для прогнозирования, сейчас совершенно не работают»
В Европейском центральном банке даже запланированные снижения процентных ставок находятся на рассмотрении. Франсуа Виллеруа де Гало, ключевой член ЕЦБ, заявил в четверг, что если волатильность цен на нефть продолжится, им, возможно, придется изменить курс. Это ставит под сомнение всю денежно-кредитную политику.
В целом, все просто: центральные банки не могут руководить процессом, когда ситуация постоянно меняется. Аналитики говорят, что новая рыночная среда формируется неожиданными событиями, а не политикой. С каждой эскалацией конфликта с Ираном возрастает вероятность внезапных изменений цен. Инвесторам следует быть к этому готовыми.
«Мы вступаем в следующий цикл, в котором переменные гораздо более изменчивы, потому что, вместо того чтобы быть легко предсказуемой (денежно-кредитная политика), события сами собой берут верх, и политика, а также человеческий фактор, как мы теперь знаем на примере Дональда Трампа, играют важную роль», — сказал Онелья.
Каждый аспект имеет значение. Курсы валютmaticизменились всего за несколько месяцев. Модели не работают. Центральные банки ничего не могут обещать. Трамп принимает самые важные решения из Белого дома, а Иран — это непредсказуемый фактор, который никто не может учесть в своих прогнозах.
