Федеральная резервная система решила провести снижение процентной ставки в декабре, но это на самом деле не очень хорошая новость

Федеральная резервная система почти наверняка снизит процентные ставки на своем декабрьском заседании. Пятничный отчет о занятости окончательно подтвердил это, предоставив ФРС достаточно пространства для маневра, чтобы действовать, не выглядя безрассудно.

В ноябре число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 227 000, значительно превысив ожидания, а уровень безработицы немного вырос до 4,2%. Рынки практически не отреагировали, и CME Group теперь оценивает вероятность снижения налогов в 90%. Но вот в чем дело: это не такие уж хорошие новости, как может показаться.

Критики уже вовсю критикуют ФРС, обвиняя ее в создании условий для рискованных спекуляций. Инфляция по-прежнему высока, заработная плата растет, и некоторые утверждают, что финансовые условия стали слишком мягкими. Между тем, центральный банк сталкивается с непростыми вопросами о том, насколько далеко он может зайти, не нарушая баланс экономики.

Почему выбор времени кажется неуместным

Экономисты расходятся во мнениях, и скептики громко заявляют о своей позиции. Крис Рупки, экономист, утверждает, что ФРС не нужно вмешиваться, особенно когда рабочих мест много. Он назвал стратегию центрального банка «все более неразумной» и предупредил, что инфляцию не удалось обуздать. Цифры подтверждают его слова.

Базовая инфляция, измеряемая по излюбленному показателю ФРС, в октябре выросла до 2,8%. Это значительно выше целевого показателя ФРС в 2%. Рост заработной платы также не способствует улучшению ситуации. На уровне 4% он значительно выше допандемийных норм.

Джейсон Фурман, бывший экономист администрации Обамы, тоже не разделяет оптимизма ФРС. Он отметил, что темпы роста заработной платы больше соответствуют инфляции в 3,5%, а не 2%, на которые рассчитывает ФРС. «Это еще один показатель в сценарии "неудачной посадки"», — сказал Фурман.

Он прогнозирует дальнейшее снижение процентных ставок, но только после дальнейшего роста безработицы.

Финансовые условия более мягкие, чем кажется на первый взгляд

Представители ФРС любят называть свою процентную ставку в 4,5%-4,75% «ограничительной», но финансовые условия говорят об обратном. Акции растут, доходность облигаций падает, а ставки по ипотечным кредитам снижаются.

По собственным показателям ФРС, финансовые условия сейчас самые мягкие с января. Это поднимает важный вопрос: снижает ли ФРС процентные ставки в условиях и без того мягкой денежно-кредитной политики, и если да, то что будет дальше?

Джером Пауэллоптимистично оценивает состояние экономики США. Недавно он назвал ее «предметом зависти развитого мира», предположив, что у нее достаточно резервов для постепенной корректировки политики. Однако не все члены Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) разделяют его энтузиазм.

Президент Федеральногоdent банка Кливленда Бет Хаммак хочет притормозить темпы снижения процентных ставок. Выступая в пятницу, она заявила, что ей нужны дополнительные доказательства того, что инфляция приближается к целевому показателю ФРС в 2%. Хаммак неоднократно заявляла о желании замедлить темпы снижения ставок, и ее комментарии предполагают, что ФРС может сделать паузу после декабря.

Если декабрьское снижение процентной ставки состоится, это будет означать падение на целый процентный пункт по сравнению с сентябрем. Это значительное смягчение политики за короткий срок. Хаммак считает, что ФРС приближается к так называемой нейтральной ставке — уровню, который не стимулирует и не ограничивает экономический рост. Она считает, что пора пересмотреть ситуацию. «Логично замедлить темпы снижения ставок», — сказала она.

Время поджимает. Как только эти данные будут получены, ФРС вступит в период затишья, а это значит, что никаких выступлений по вопросам политики не будет до завершения заседания.