ФРС принимает решение снизить ставку в декабре — но это не совсем хорошие новости

Федеральная резервная система почти наверняка снизит процентные ставки на своем декабрьском заседании. Пятничный отчет о занятости поставил точку, предоставив ФРС достаточно пространства для маневра, чтобы действовать, не выглядя безрассудно.

Численность занятых в несельскохозяйственном секторе выросла на 227 000 в ноябре, значительно превысив ожидания, в то время как уровень безработицы незначительно увеличился до 4,2%. Рынки едва моргнули, при этом CME Group сейчас оценивает вероятность снижения ставки в 90%. Но вот в чем дело: это не те хорошие новости, какими они могут показаться.

Критики уже обрушились с обвинениями, обвиняя ФРС в подготовке почвы для рискованных спекуляций. Инфляция все еще жива и активна, зарплаты растут, и некоторые говорят, что финансовые условия стали слишком мягкими. Тем временем центральный банк сталкивается с трудными вопросами о том, насколько далеко он может зайти, не нарушив баланс экономики.

Почему тайминг выглядит шатким

Экономисты разделились во мнениях, и скептики говорят громко. Крис Рупки, экономист, утверждал, что ФРС не нужно вмешиваться, особенно когда рабочих мест достаточно. Он назвал стратегию центрального банка «все более неразумной» и предупредил, что инфляция не была усмирена. Цифры подтверждают его слова.

Базовая инфляцией, измеряемый по любимому индикатору ФРС, подскочил до 2,8% в октябре. Это далеко выше целевого показателя ФРС в 2%. Рост зарплат также не помогает. В 4% он значительно выше допандемийных норм.

Джейсон Фурман, экономист бывшей администрации Обамы, тоже не разделяет оптимизма ФРС. Он отметил, что темпы роста зарплат больше соответствуют инфляции в 3,5%, а не 2%, которых хочет достичь ФРС. «Это еще один показатель в сценарии безрецессии», — сказал Фурман.

Он предсказывает, что последуют дальнейшие снижения ставок, но только после того, как уровень безработицы вырастет еще больше.

Финансовые условия мягче, чем кажется

Чиновники ФРС любят называть свои процентные ставки в диапазоне 4,5%-4,75% «ограничительными», но финансовые условия рассказывают другую историю. Акции растут, доходность облигаций падает, а ипотечные ставки снижаются.

По собственным метрикам ФРС, финансовые условия теперь самые мягкие с января. Это поднимает важный вопрос: снижает ли ФРС ставки в уже мягких условиях, и если да, то что будет дальше?

Джером Пауэлл, председатель ФРС, был оптимистичен насчет экономики США. Недавно он назвал ее «предметом зависти развитого мира», предполагая, что есть достаточно запаса прочности для медленной корректировки политики. Но не все члены Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) разделяют его энтузиазм.

Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак хочет притормозить. Выступая в пятницу, она сказала, что ей нужно больше доказательств того, что инфляция движется к целевому показателю ФРС в 2%. Хэммак открыто выступала за замедление темпов снижения ставок, и ее комментарии намекают на то, что ФРС может сделать паузу после декабря.

Если декабрьское снижение состоится, это ознаменует падение на полный процентный пункт с сентября. Это много смягчения за короткое время. Хэммак считает, что ФРС приближается к так называемой нейтральной ставке — уровню, который ни стимулирует, ни ограничивает экономическом росте Тайваня. Она считает, что пришло время переоценить ситуацию. «Имеет смысл замедлить темпы снижения ставок», — сказала она.

Часы тикают. Как только эти данные будут опубликованы, ФРС входит в период тишины, что означает отсутствие политических заявлений до завершения заседания.