ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ
ПОДОБРАНО ДЛЯ ВАС
Лучшие крипто-аналитические материалы прямо в ваш почтовый ящик.
ФРС снизила процентные ставки на 25 б.п., заявив, что планирует лишь одно снижение в 2026 году
-
ФРС снизила ставки на 25 б.п. до целевого диапазона 3,5%–3,75% в рамках своего третьего снижения в 2025 году, не дав четких сигналов относительно дальнейших действий.
-
Пауэлл заявил, что повышение ставок исключено, но будущие снижения будут зависеть от данных, которые могут быть искажены из-за правительственного шатдауна в октябре.
-
ФРС начнет покупать $40 млрд казначейских векселей в месяц, начиная с 12 декабря, чтобы восстановить банковские резервы, но подчеркнула, что это не количественное смягчение (QE).
-
Рынки теперь видят 78% вероятность отсутствия изменений в январе, при этом трейдеры ожидают, что процентная ставка достигнет 3,1% к концу 2026 года, согласно данным LSEG.
Прямая трансляция
По мере того как пресс-конференция подходила к концу, Джерома Пауэлла спросили, каким он хочет видеть свое наследие. Он ответил кратко.
«Я действительно хочу передать эту должность тому, кто займет мое место, при условии, что экономика будет находиться в отличном состоянии», — сказал он. Это означает инфляцию на уровне 2% и сильный рынок труда, ничего более и ничего менее. «Именно этого я и хочу».
Когда его спросили, планирует ли он остаться в совете директоров ФРС после ухода с поста председателя, Пауэлл не оставил никаких намеков. «Я сосредоточен на своем оставшемся времени в качестве председателя», — сказал он. «У меня нет для вас никакой новой информации по этому вопросу».
Но политика явно начинает проникать в процесс.
Дональд Трамп сообщил журналистам на прошлой неделе, что в начале следующего года назначит нового председателя ФРС и чётко дал понять: главное требование — чтобы кандидат поддерживал немедленное снижение ставок.
Во вторник в интервью Politico Трамп заявил, что более агрессивное снижение, чем сегодняшнее на 25 базисных пунктов, было бы «лучше».
Повел также отказался комментировать дело Верховного суда, связанное с управляющим ФРС Лизой Кук, от которого Трамп пытается добиться её отставки; такой шаг не имеет прецедентов в истории США.
Суд заслушает доводы 21 января, и его решение может впервые за десятилетия изменить границы независимости ФРС.
Пока Повел сохраняет молчание по всем этим вопросам. Но с учётом предстоящих выборов, назначений и судебных разбирательств последние месяцы его срока уже обещают быть далеко не тихими.
Когда речь зашла о рынке жилья, Джером Повел не проявил особого оптимизма. Он сказал, что США сталкиваются с «серьёзными вызовами», которые нельзя решить путём корректировки процентных ставок.
«Я не уверен, что снижение на 25 базисных пунктов существенно повлияет на людей», — сказал он. В чём же настоящая проблема? Дефицит предложения.
«Мы долгое время не строили достаточно жилья в стране», — пояснил Пауэлл, отметив, что проблема затрагивает как доступное жильё, так и частные дома, а также многоквартирные арендные объекты.
«Проблема с жильём будет сохраняться», — прямо заявил он. «Мы можем повышать и понижать процентные ставки, но у нас нет инструментов для решения структурного дефицита жилья».
Касаясь инфляции, Пауэлл напрямую указал на тарифы, снова возложив на них ответственность за превышение целевого показателя ФРС в 2%. Он отметил, что это превышение в значительной степени связано с повышением импортных налогов, введённым при Дональде Трампе, назвав это «разовым ростом цен», который продолжает оказывать влияние на систему.
Рынки завершили торговую сессию среды с мощным импульсом, поскольку инвесторы полностью поддержали третье снижение ставки ФРС, отправив основные индексы к новым рекордным значениям.
Индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 587 пунктов (на 1,2%), а S&P 500 подскочил на 0,8% до 6 898 пунктов, официально преодолев свой октябрьский максимум. Индекс Nasdaq Composite добавил 0,5%, продолжая свой медленный, но уверенный подъём.
Но самыми яркими фейерверками дня стали малые капитализации.
Индекс Russell 2000 подскочил на 1,5%, установив новый исторический максимум, поскольку трейдеры активно скупали акции небольших компаний, которые обычно больше всего выигрывают от снижения стоимости заёмных средств.
Если индекс завершит торги выше отметки $2 531,16, он зафиксирует рекордное закрытие, завершив серию роста, в ходе которой он вырос почти на 15% с начала года. Тем не менее он пока немного отстаёт от индекса S&P 500, который в 2025 году уже вырос на 17,2%.
На рынке сырьевых товаров биткоин остался без изменений на уровне $93 000, удержав позиции после прошлогоднего роста. Золото выросло на 0,2% до $4 215,10 за унцию, серебро — на 0,4%. Платина и палладий снизились.
Тем временем Индекс доллара (Dollar Spot Index) упал на 0,3%, так как трейдеры переключились с «зелёной валюты» на рисковые активы.
Джерома Пауэлла спросили, продолжают ли тарифы толкать цены вверх и может ли это давление ослабнуть в ближайшее время. Его ответ: не сразу, но это неизбежно.
«Потребуется довольно много времени, чтобы отдельный тариф оказал полное влияние», — сказал он, добавив, что при отсутствии новых тарифов инфляция цен может достичь пика в первом квартале следующего года.
Это не твёрдый прогноз. «Мы не смогли предсказать это с какой-либо точностью. Никто не может», — признал Пауэлл. Тем не менее он отметил, что любое влияние тарифов на инфляцию в будущем будет небольшим: «несколько десятых процента или даже меньше».
Касаясь более широких опасений по поводу инфляции, Пауэлл признал то, что сильнее всего бьёт по американцам. «У нас есть сеть контактов в экономике США», — сказал он. «Мы слышим громко и чётко, как люди сталкиваются с действительно высокими расходами».
Но Пауэлл уточнил, что значительная часть этой боли вызвана не недавней инфляцией, а долгосрочными последствиями 2022 и 2023 годов, когда инфляция была высокой. «Многое из этого не связано с текущим темпом инфляции», — сказал он. «Это завышенные цены, укоренившиеся после предыдущих скачков».
Он также коснулся политического контекста, не называя имён.
Хотя цены всё ещё выросли на 3% год к году по состоянию на сентябрь, Пауэлл заявил, что главный приоритет ФРС — вернуть инфляцию к уровню 2%, при этом обеспечив достаточную силу рынка труда и зарплат, чтобы люди снова чувствовали себя «экономически здоровыми».
В рамках изменения стратегии своего баланса Федеральная резервная система объявила о начале покупки казначейских векселей на сумму 40 миллиардов долларов в месяц, начиная с 12 декабря, с целью восстановления резервных балансов, которые снизились до более тесных уровней в ходе длительного периода количественного ужесточения политики ФРС.
В новом заявлении, опубликованном вместе с сегодняшним снижением процентной ставки, ФРС отметила, что объём резервов упал до уровня, который она по-прежнему считает «достаточным», но лишь незначительно.
Чтобы сохранить этот буфер, ФРС начнет регулярно приобретать краткосрочные казначейские облигации, корректируя темпы при необходимости.
ФРС подчеркнула, что это не возвращение к количественному смягчению. В отличие от программ покупки облигаций кризисного периода, направленных на резкое снижение долгосрочных ставок и насыщение системы ликвидностью, новые закупки строго предназначены для управления резервами, а не для стимулирования экономики.
Идея заключается в стабилизации финансовой инфраструктуры банковской системы по мере роста других обязательств весной следующего года.
Отдел открытых операций Федерального резервного банка Нью-Йорка ожидает, что текущие темпы закупок останутся высокими в течение нескольких месяцев, особенно перед ожидаемым всплеском необеспеченных обязательств в апреле. После этого объем покупок, вероятно, будет сокращен.
Когда его спросили, является ли следующее решение ФРС почти наверняка снижением ставки, учитывая, что политика находится вблизи нейтрального уровня, председатель Пауэлл заявил, что повышение ставок исключено. «Я не думаю, что повышение ставки является базовым сценарием для кого-либо на данный момент», — сказал он. — И я не слышу об этом».
Однако то, что будет дальше, по-прежнему остается открытым вопросом.
«Некоторые считают, что нам следует остановиться здесь и подождать», — объяснил Пауэлл. «Другие полагают, что нам следует снизить ставку один или несколько раз, либо в этом году, либо в следующем».
Итак, каков вывод? Нет заранее заданного направления, и ФРС остаётся глубоко разделённой во мнениях относительно того, насколько быстро следует действовать, или стоит ли действовать вообще.
Но Пауэлл также сделал важное предупреждение: не доверяйте всем данным слепо. Из-за правительственного шатдауна в октябре–ноябре, который заморозил часть сбора федеральной статистики, Пауэлл заявил, что некоторые наборы данных (особенно из опросов домохозяйств) могут быть искажены, а не просто волатильны.
«Есть очень технические причины», — сказал он. «Нам нужно будет внимательно оценивать эти данные. Некоторые из них могут быть искажены, а не просто зашумлены».
Джером Пауэлл прокомментировал три возражения в решении по ставке сегодня, отметив, насколько редким стало такое разделение мнений. Однако он подчеркнул, что, несмотря на разногласия, существует согласие по базовым вопросам.
«Все за столом согласны с тем, что инфляция всё ещё слишком высока, и мы хотим её снизить», — сказал Пауэлл. «И все согласны с тем, что рынок труда ослабел, при этом риски в этой сфере возрастают».
Что изменилось сейчас, объяснил он, так это приоритизация этих рисков. Именно здесь проходит граница раздела. «В чём заключается разница, так это в том, как взвешивать эти риски?», — сказал он.
Пауэлл назвал «очень необычной» ситуацию с таким устойчивым напряжением между целями по инфляции и занятости — двумя основными столпами мандата ФРС.
Однако он отверг идею о том, что внутри комитета происходят процессы распада. «Обсуждения, которые у нас проходят, не уступают ни одним из тех, что были за мои 14 лет работы в ФРС», — сказал он. «Они продуманные и уважительные. Просто люди придерживаются сильных мнений».
Сегодняшнее снижение было одобрено 9 из 12 членов комитета, что Пауэлл охарактеризовал как «довольно широкую поддержку». Тем не менее он признал, что это не типичная ситуация, когда консенсус ведёт путь.
«Это не обычная ситуация», — сказал он. «Не все согласны с направлением или тем, что делать дальше».
Отвечая на первые вопросы, Джером Пауэлл прокомментировал новую формулировку в заявлении о «учёте масштаба и сроков дополнительных корректировок» и подтвердил то, что предполагали рынки: сейчас у ФРС нет спешки. «Эта новая формулировка указывает на то, что мы будем тщательно оценивать поступающие данные», — сказал он.
Пауэлл также объяснил, почему ФРС считает возможным сделать паузу. После снижения ставки на 75 базисных пунктов с сентября и на 175 базисных пунктов за последний год он отметил, что целевая ставка по федеральным фондам теперь находится в нейтральной зоне, то есть больше не сдерживает экономику. «Мы находимся в выгодной позиции, чтобы подождать и посмотреть, как будет развиваться экономика», — сказал Пауэлл репортёрам.
В ответ на удивительно оптимистичный тон прогноза роста экономики на 2026 год, представленного в заявлении ФРС, Пауэлл указал на устойчивое потребительское spending как на ключевую поддержку. В сентябре наблюдался умеренный рост после трёх сильных месяцев прироста. Но на этом он не остановился.
Он также выделил новый фактор: инвестиции в бизнес на базе ИИ. «Расходы на дата-центры и связанные с ИИ проекты поддерживают уровень инвестиций в бизнес», — сказал Пауэлл, назвав это реальным фактором в текущих оценках ВВП. На фоне ускоренного развертывания инфраструктуры ИИ этот элемент теперь включён в экономический базовый сценарий ФРС.
И не стоит забывать о Вашингтоне. «Фискальная политика будет поддерживающей», — добавил он, намекнув, что от федерального правительства ожидается дальнейшее стимулирование спроса в экономике.
При стабильном потреблении со стороны домохозяйств, продолжающихся капитальных затратах в сфере ИИ и мягких фискальных условиях Пауэлл заявил, что ФРС ожидает «устойчивого роста» в следующем году, даже если процентные ставки останутся на текущем уровне.
Джером Пауэлл продолжил подчёркивать, насколько хрупким стало балансирование ФРС.
Выступая в ходе сессии вопросов и ответов, он отметил, что центральный банк сейчас сталкивается одновременно с рисками переоценки инфляции вверх и рисками снижения занятости. «Сложная ситуация», — так он её охарактеризовал. И для такого случая нет готового руководства к действию.
«Путь к политике без рисков не существует», — сурово заявил Пауэлл. ФРС застряла между двумя целями, которые начинают тянуть в противоположные стороны: защищать рынок труда, не допуская повторного выхода инфляции из-под контроля.
Он также коснулся растущей одержимости прогнозами по ставкам и так называемым «точечным графиком», который показывает, куда, по мнению отдельных чиновников, движется политика.
Но Пауэлл постарался охладить любые попытки сделать однозначные выводы: «Эти прогнозы не являются планом комитета», — сказал он. «Это не решения. Денежно-кредитная политика не следует заранее заданному курсу».
Джером Пауэлл вышел к микрофону во второй половине среды, когда рынки уже были обеспокоены, и дал им мало поводов для оптимизма.
Начав пресс-конференцию через несколько минут после третьего снижения ставки ФРС в этом году, Пауэлл отметил, что общий прогноз существенно не изменился с октября, указав на отсутствие федеральных данных и признаки продолжающегося охлаждения рынка труда.
Несмотря на снижение, трейдеры пока не делают ставок на дальнейшие действия. Согласно данным фьючерсов LSEG, вероятность паузы в январе выросла до 78% с 70% до сегодняшнего решения.
Рынки по-прежнему ожидают снижения ставок, при этом целевая ставка составит 3,1% к концу 2026 года, однако этот сценарий после сегодняшнего решения существенно не изменился.
Пауэлл сообщил журналистам, что рынок труда ослабевает, но не резко. «Увольнения и найм остаются низкими», — сказал он, несмотря на то, что официальные данные за октябрь и ноябрь всё ещё не опубликованы из-за 43-дневного закрытия правительства.
Он отметил, что и домохозяйства, и работодатели наблюдают сокращение числа вакансий и снижение срочности в найме, что свидетельствует о постепенном охлаждении рынка труда, а не его коллапсе.
Что касается инфляции, Пауэлл не стал делать вид, что всё уже исправлено. «Инфляция значительно снизилась по сравнению с пиковыми значениями середины 2022 года», — сказал он, «но остаётся несколько повышенной».
Он также напомнил всем, что с октября было выпущено очень мало данных об инфляции, что ещё больше затрудняет построение чёткого прогноза на будущее.
Федеральная резервная система США только что снизила процентные ставки ещё на 25 базисных пунктов, опустив свой ориентирный диапазон до 3,5%–3,75%, однако сопровождающее это сообщение не было особенно обнадеживающим.
В заявлении, опубликованном в среду, центральный банк отметил, что экономическая активность продолжает расти, но не на полную мощность, темпы роста занятости замедлились, а инфляция остаётся высокой.
Джером Пауэлл вместе с Джоном Уильямсом, Лизой Кук, Майклом Барром и ещё пятью членами поддержали это решение. Однако раскол был реальным.
Стивен Миран выступал за более глубокое снижение ставки на полпроцента, тогда как Остин Гулсби и Джеффри Шмид не хотели никаких изменений. Это разделение отражает то, что ФРС называет «высокой неопределённостью» относительно будущего экономики и растущими рисками для рынка труда.
Комитет подчеркнул, что по-прежнему привержен возвращению инфляции к 2%, но также отметил, что ему может потребоваться пауза и ожидание дополнительных данных перед принятием решения о дальнейшей монетарной стимуляции.
Пауэлл и другие проголосовавшие чётко дали понять: любые дальнейшие шаги будут зависеть от «эволюции перспектив» и того, как сложится баланс рисков в ближайшие месяцы.
Индекс Dow Jones Industrial Average подскочил на 212 пунктов в середине дня в среду, вырос примерно на 0,5%, поскольку трейдеры сделали финальные ставки на снижение ставки Федеральной резервной системой и на то, что последует дальше.
S&P 500 вырос на 0,1%, всё ещё оставаясь чуть ниже рекордного уровня от 28 октября, тогда как Nasdaq Composite снизился на 0,2% под давлением падения Microsoft более чем на 2%.
Крупные банки активизировались. JPMorgan Chase возглавил рост финансовых акций, при этом трейдеры делают ставку на снижение ставки, которое оживит экономику и ускорит рост кредитования.
Акции GE Vernova также выросли после того, как промышленный гигант удвоил дивиденды, что привлекло новый интерес инвесторов к сектору промышленности.
Это резкий контраст с вторником, когда рынки фактически застыли: S&P 500 и Dow закрылись в минусе, а Nasdaq лишь едва-едва завершил торги в плюсе.
Но воспоминания об октябре всё ещё живы. Тогда Пауэлл снизил ставки, но предостерег от ожиданий дальнейшего снижения. Это погрузило рынки в спад большую часть ноября, пока несколько представителей ФРС не начали намекать на одно дополнительное снижение.
Это вернуло жизнь акциям. Теперь S&P находится чуть ниже своих максимумов, и Уолл-стрит наблюдает, откроет ли Пауэлс двери шире или же захлопнет их.
Ожидается, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в третий раз в этом году по итогам двухдневного заседания в среду, однако послание Джерома Пауэлла вряд ли будет носить праздничный характер.
Центральный банк склоняется к снижению ставки на 25 базисных пунктов, что опустит целевой диапазон по федеральным фондам до 3,5%–3,75%, согласно рыночным ожиданиям.
Однако это заседание далеко не простое.
Внутри Комитета по открытым рынкам ФРС наблюдается раскол: некоторые регуляторы выступают за дальнейшее смягчение политики, опасаясь, что ослабление рынка труда может замедлить экономику.
Другие всё больше обеспокоены тем, что дополнительные снижения могут вновь привести к выходу инфляции из-под контроля. Именно поэтому на торговых площадках появился термин «голубиное снижение» (hawkish cut), когда ФРС снижает ставку, но предупреждает, что это может быть последним снижением в обозримом будущем.
Дэвид Мерикл, экономист Goldman Sachs, отметил, что Пауэлл, вероятно, подчеркнёт, насколько высокими стали требования для любых дальнейших снижений ставок.
По мнению Мерикла, Пауэлл посвятит время объяснению причин несогласия некоторых членов ФРС с решением от среды, как это было и в октябре, когда двое участников проголосовали «против».
Это число может вырасти.
По словам Билла Энглина, бывшего высокопоставленного сотрудника ФРС, это заседание обещает стать одним из самых сложных в году.
«Это сложное заседание», — сказал он, добавив, что глубокие философские разногласия внутри комитета, скорее всего, проявятся снова, особенно в точечном графике (dot plot), где анонимно каждый из 19 участников сигнализирует о своих прогнозах по траектории ставок.
Экономические данные не облегчают ситуацию. Несмотря на то что приостановка работы правительства уже устранена, наблюдается дефицит свежей статистики по рынку труда.
Доступные данные выглядят неутешительно: согласно Бюро статистики труда, в октябре найм сократился на 218 000 человек, а увольнения выросли на 73 000.
Тем временем предпочтительный показатель инфляции ФРС, базовый PCE, составил 2,8% в сентябре. Это ниже ожидаемого, но всё ещё значительно выше целевого показателя ФРС в 2%.
Что нужно знать
Федеральная резервная система снизила ставки на 25 б.п., установив новый целевой диапазон в 3,5%–3,75%.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
СОДЕРЖАНИЕ
Поделиться статьёй
ЕЩЁ … НОВОСТИ
ГЛУБОКО КРИПТОВАЛЮТА
КРАТКИЙ КУРС
- Какие криптовалюты могут принести вам прибыль
- Как повысить безопасность с помощью кошелька (и какие из них действительно стоят использования)
- Малоизвестные инвестиционные стратегии, которые используют профессионалы
- Как начать инвестировать в криптовалюту (какие биржи использовать, какую криптовалюту покупать и т. д.)