Снижения ставок в еврозоне приостановлены, так как ЕЦБ взвешивает риски

Политика ЕЦБ достаточно сильна, чтобы компенсировать любой негативный сдвиг в перспективах инфляции в еврозоне. В результате, как следует из протоколов заседания, опубликованных в четверг, они согласились, что есть пространство для сохранения твердой руки до появления более четких экономических сигналов.

ЕЦБ сохранил процентные ставки без изменений в сентябре и даже издал слегка оптимистичный тон относительно перспектив экономики еврозоны, предполагая, что планка для любых дальнейших снижений ставок высока, несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу влияния тарифов США. На тот момент инфляция находилась около 2% среднесрочной цели, и оценка перспектив инфляции Советом управляющих была в целом неизменной.

«Текущий уровень процентных ставок следует рассматривать как достаточно надежный для управления шоками, с учетом двусторонних рисков инфляции и принятия во внимание широкого диапазона возможных сценариев», — показали протоколы заседания.

Новые проекции персонала ЕЦБ представили прогноз инфляции, аналогичный тому, который прогнозировался в июне. Они ожидали, что базовая инфляция в среднем составит 2,1% в 2025 году, 1,7% в 2026 году и 1,9% в 2027 году. Для инфляции без учета энергии и продуктов питания они ожидали среднего показателя 2,4% в 2025 году, 1,9% в 2026 году и 1,8% в 2027 году. Экономика, как прогнозируется, вырастет на 1,2% в 2025 году, пересмотрено вверх с ожидавшихся 0,9% в июне. Прогноз роста на 2026 год был немного снижен до 1,0%, в то время как прогноз на 2027 год остался неизменным на уровне 1,3%.

ЕЦБ принимает выжидательную позицию, так как рынки исключают дальнейшие снижения ставок в 2025 году

С момента сентябрьского заседания вероятность дополнительных снижений ставок дальше уменьшилась, что поддерживается умеренными экономическими данными и недавними комментариями президента ЕЦБ Кристин Лагард, которая предположила, что риски, окружающие прогноз инфляции, сужаются.

Рынки теперь практически не учитывают шансов на снижение ставки в этом году после общего снижения на два процентных пункта к июню. Вместо этого трейдеры видят лишь вероятность в одну треть от окончательного снижения в первой половине следующего года.

Хотя политики согласились, что экономические перспективы неизбежно изменятся, они были не уверены в направлении. «Несколько» членов предупредили, что инфляция может не достичь цели ЕЦБ в 2%, в то время как «несколько» предостерегли, что она может превысить ее.

«Текущая ситуация, вероятно, в какой-то момент претерпит существенные изменения, но в настоящее время трудно предсказать, когда и в каком направлении это произойдет», — заявило ЕЦБ. «Сохраняется высокая опционная ценность ожидания дальнейшей информации». информации».

ЕЦБ сохраняет осторожность на фоне угасания надежд на смягчение политики в условиях хрупкой экономической ситуации в Европе

Несмотря на эту неопределенность, политики отмечают, чтопоследующие данные в значительной степени совпали с их предыдущими прогнозами, а некоторые из самых пессимистичных рисков ослабли после заключения торговой сделки с Соединенными Штатами.

В настоящее время ЕЦБ планирует отслеживать развивающиеся последствия тарифов, сохраняющуюся экономическую неопределенность и другие потенциальные риски, включая укрепление евро, китайскую демпинговую практику, возможную коррекцию на рынке США и рост военных расходов.

Тем не менее, инвесторы считаютна то, что, что дверь для дальнейшего смягчения политики не закрыта полностью. Экономическая хрупкость сохраняется в крупных европейских экономиках. Франция сталкивается с внутренними беспорядками, в то время как промышленное производство Германии и экспорт в США стремительно падают. Сбережения домохозяйств растут, частное потребление остается вялым, а корпоративная прибыль продолжает сокращаться.