Длительный период высокой доходности долгосрочных облигаций приводит к росту стоимости заимствований во всем мире, и Соединенные Штаты несут на себе одно из самых тяжелых бремен.
Инвесторы хотят получать дополнительную прибыль от владения государственным долгом, поскольку видят большие defi, устойчивую инфляцию и обострение борьбы за независимость центрального банка.
Доходность долгосрочных облигаций вернулась к уровням, наблюдавшимся в 2009 году, и, по мнению трейдеров, этот сдвиг связан с ожиданиями, что цикл снижения процентных ставок практически завершился и в некоторых странах вскоре может смениться новыми повышениями.
Инвесторы обеспокоены тем, что у политиков нет планов или полномочий для решения проблем государственных финансов, и предупреждают, что постоянное ценовое давление может ограничить возможности центральных банков реагировать на ситуацию.
Трейдеры, работающие с долгосрочными облигациями, говорят, что их привлекательность зависит от фиксированных платежей, растянутых на десятилетия, и чем дольше деньги лежат без дела, тем больше вероятность возникновения проблем. Облигации со сроком погашения от 10 до 100 лет предлагают более высокую процентную ставку, чем краткосрочные векселя, чтобы компенсировать этот риск.
Когда экономика ослабевает, доходность обычно падает, поскольку инвесторы ожидают снижения процентных ставок и меньшей доходности акций.
В последнее время США нарушили эту тенденцию. Экономика не переживает бум, но она достаточноtron, чтобы поднять цены на акции до рекордных уровней, в то время как инфляция оказалась выше прогнозов, что привело к росту доходности долгосрочных облигаций.
Правительства испытывают давление по мере роста государственного долга.
Согласно данным Института международных финансов, глобальный государственный долг достиг 324 триллионов долларов в первом квартале 2025 года. Лидерами роста стали Китай, Франция и Германия.
Правительства активно после финансового кризиса 2008 года, а затем снова брали кредиты во время пандемии. Это было легко, когда процентные ставки были близки к нулю. Стало сложнее, когда инфляция резко возросла, а центральные банки повысили процентные ставки.
Многие из них также замедлили или отменили свои программы количественного смягчения. Некоторые даже продают старые облигации, которые они приобрели во время раундов стимулирования, что оказывает дополнительное давление на доходность.
Инвесторы говорят, что опасность возникает, если доходность облигаций остается высокой, в то время как правительства не могут исправить бюджетные проблемы. Обслуживание крупных долговых обязательств становится все дороже.
В США, по данным Бюджетного управления Конгресса, законопроект «Один большой прекрасный законопроект»dent Дональда Трампа может увеличить defiбюджета на 3,4 триллиона долларов за десять лет. В мае рейтинговое агентство Moody's понизило последний по величине кредитный рейтинг США, поскольку растущий долг и defiмогут нанести ущерб роли Америки как ведущего центра для глобального капитала.
Введенные пошлины принесли около 240 миллиардов долларов к ноябрю 2025 года и сократили бюджетный дефицит, но аналитики говорят, что даже если эти пошлины выдержат судебные разбирательства, они слишком малы, чтобы его полностью устранить.
Политические факторы определяют новые тенденции на рынках облигаций.
В последнее время политические факторы подпитывают многие колебания. Трамп критикует председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла за то, что тот не снижает процентные ставки быстрее.
Срок полномочий Пауэлла истекает в мае 2026 года. Кевин Хассетт, возглавляющий Национальный экономический совет Белого дома, считается главным кандидатом на его место. Инвесторы ожидают, что он поддержит стремление Трампа к снижению процентных ставок.
Некоторые инвесторы утверждают, что риск политического давления вынуждает их искать более высокую доходность, поскольку новый председатель ФРС может слишком быстро снизить процентные ставки, спровоцировать ускорение инфляции и еще больше повысить доходность облигаций.
Трейдеры говорят, что рост срочных премий отражает эти риски. Им нужны стабильные рынки, потому что облигации помогают сбалансировать более волатильные активы, такие как акции технологических компаний. Когда доходность долгосрочных облигаций растет, ипотечные кредиты, автокредиты, кредитные карты и другие виды заимствований становятся дороже. Это может оказывать давление на домохозяйства и ослаблять экономический рост.
Высокая доходность долгосрочных облигаций также повышает стоимость заимствований для правительств, что может запустить «порочный круг», когда высокая доходность тянет экономику вниз, а долг продолжает расти. В прошлом сопротивление рынка приводило к отставке лидеров, как, например, падение премьер-министра Великобритании Лиз Трасс в 2022 году, а в 1990-х годах активисты, выступающие за сохранение облигаций, оказывали давление наdent Билла Клинтона, чтобы тот замедлил рост долга.
Низкая доходность японских облигаций когда-то снижала доходность мировых облигаций, но этот фактор утратил свою актуальность. В Великобритании канцлер казначейства Рэйчел Ривз пытается показать рынкам, что она способна управлять государственными финансами, одновременно справляясь с напряженностью внутри своей партии.
В США инвесторы опасаются, что инфляция останется высокой, а новые пошлины могут усилить давление и одновременно угрожать замедлением экономики.
Такое сочетание факторов может вынудить центральные банки выбирать между замедлением инфляции и поддержкой роста. Аналитики говорят, что стагфляция возможна, если цены растут, а производство стагнирует.
