Центральный банк Китая держит ставки на прежнем уровне на фоне тарифов США и слабости юаня

Центральный банк Китая решил оставить ключевые процентные ставки без изменений в четверг, сохраняя твердую позицию, поскольку страна сталкивается с ослаблением юаня, новыми торговыми тарифами США и экономикой, которая все еще пытается стабилизироваться.

Народный банк Китая (PBOC) оставил годовую ставку LPR на уровне 3,1%, а 5-летнюю LPR на уровне 3,6%, те же уровни, на которых они находились с момента снижения на четверть процентного пункта в октябре.

Это решение последовало за решением Федеральной резервной системы США оставить свои базовые ставки без изменений, хотя ФРС дала понять, что ожидаются снижения ставок на общую сумму полпроцентного пункта через 2025 год. Тем временем Китай пытается воздержаться от преждевременного смягчения, так как юань сталкивается с нисходящим давлением из-за глобальной финансовой неопределенности и более высоких тарифов США.

PBOC оставляет ставки без изменений по мере эскалации торговой войны

Народный банк Китая рассчитывает свои ставки LPR на основе ежемесячных заявок от назначенных коммерческих кредиторов. Годовая LPR используется для ценообразования большинства бизнес- и потребительских кредитов, в то время как 5-летняя LPR служит ориентиром для ипотечных кредитов.

В то же время ставка обратного репо PBOC на 7 дней оставалась на уровне 1,5% с октября, что показывает усилия центрального банка по поддержанию стабильности ликвидности, избегая дальнейшего падения стоимости юаня.

Юань уже ослаб почти на 1,8% с момента переизбрания Дональда Трампа в ноябре. Оффшорный юань, достигший 16-месячного минимума в январе, увидел небольшое восстановление, но остается хрупким, поскольку новые тарифы угрожают экспортному сектору Китая.

После объявления PBOC о ставках юань остался относительно неизменным на уровне 7,2280 за доллар, в то время как доходность 10-летних государственных облигаций Китая упала более чем на 2 базисных пункта до 1,932%.

«Политики признают устойчивый импульс роста страны, оставаясь осторожными из-за сохраняющихся давлений впереди», — сказал Брюс Панг, адъюнкт-ассистент-профессор Китайского университета Гонконга. Он указал на риски от торговых напряжений, политики Федеральной резервной системы и уже тонких маржей в китайских банках.

Слабость инфляции питает спекуляции о будущих снижениях ставок

Экономика Китая показала некоторое улучшение в начале 2024 года. Розничные продажи выросли на 4,0% год к году в январе и феврале, увеличившись с 3,7% в декабре. Промышленное производство также оказалось сильнее ожидаемого, расширившись на 5,9% по сравнению с годом ранее.

Однако данные об инфляции свидетельствуют о том, что росту может потребоваться поддержка политики. В феврале потребительская инфляция упала в отрицательную территорию, отметив первое снижение за более чем год. Производственные цены также оставались в дефляции, вызывая опасения, что спрос ослабевает, несмотря на усилия Пекина по стимулированию внутреннего потребления.

«С усилением призыва поддержать потребление, растет вероятность того, что Китай снизит ставки на следующем заседании или около того», — сказал Гари Нг, старший экономист в Natixis. «Если розничные и жилищные продажи не улучшатся, особенно если инфляция останется слабой, мы можем увидеть снижение ставок уже в апреле».

Последние тарифы Трампа добавляют давление на и без того неопределенный экономический прогноз Китая. Президент США ввел 20-процентный тариф на китайский импорт и угрожает новыми в начале апреля. Это вызвало опасения по поводу экспортного сектора Китая, одного из немногих светлых пятен в его экономике. В январе и феврале экспорт замедлился больше, чем ожидалось, в то время как импорт увидел самое резкое снижение с середины 2023 года.

Пекин взвешивает ответные меры по мере роста глобального давления

Высшие чиновники Китая дали понять, что в этом году может последовать дополнительное монетарное смягчение, включая снижение процентных ставок в подходящее время. Пекин установил целевой показатель роста в 5%, но достижение этого может потребовать дополнительных стимулов.

Goldman Sachs ожидает двух снижений LPR на 20 базисных пунктов во втором и четвертом кварталах 2024 года. Банк также прогнозирует два снижения коэффициента обязательных резервов (RRR) на 50 базисных пунктов, который определяет, сколько наличных банк должен держать в резервах.

Губернатор PBOC Пан Гуншэн подчеркнул, что центральный банк хочет сохранить стабильность юаня, заявив, что он должен оставаться на «разумном и сбалансированном уровне». Предотвращение слишком быстрого ослабления валюты также может быть частью стратегии Китая перед потенциальными торговыми переговорами с Трампом, чтобы предотвратить дальнейшее повышение тарифов.

Несмотря на более сильную динамику фондового рынка в Китае, инвесторы остаются осторожными. Индекс MSCI China вырос на 19% в 2025 году, что является лучшим началом года за всю историю, согласно Goldman Sachs. Но регуляторные опасения и опасения относительно здоровья китайской экономики все еще сильно влияют на рыночные настроения.