Китай запускает программу еврооблигаций, рассчитывая привлечь до 4 млрд евро на этой неделе

На этой неделе Китай запустил новую кампанию по привлечению финансирования в Европе, стремясь привлечь до 4 млрд евро через продажу еврооблигаций двумя траншами, сообщает Bloomberg.

Министерство финансов страны начало маркетинговую кампанию по размещению во вторник, закрепив интерес инвесторов всего через две недели после того, как привлекло миллиарды долларов от продажи долларовых облигаций, спрос на которые был аномально высоким.

На этот раз Китай предлагает четырехлетние и семилетние облигации. Первоначальные обсуждения цены по четырехлетним бумагам установлены на уровне около 28 базисных пунктов выше средней своп-ставки, тогда как семилетний транш ориентирован примерно на 38 базисных пунктов, согласно ориентирам по ценам, видимым участниками рынка.

К полудню в Гонконге транзакция уже привлекла более €50 млрд заявок, сигнализируя о ещё одной масштабной сборке книги заявок на китайский долг.

Размещение служит нескольким целям для Пекина. Оно помогает правительству расширить кривую доходности суверенных еврооблигаций, которую оно хочет углубить, чтобы китайские компании, работающие на международном уровне, могли в будущем использовать ее в качестве ориентира при выпуске собственных облигаций.

Хотя Китай был более активен на долларовом рынке, этот шаг в евро-сегменте призван сделать структуру его финансирования более гибкой, особенно в условиях, когда глобальные инвесторы ищут более высокую доходность и более надежные активы.

Спрос на евро растет по мере притока глобальных покупателей

Время выпуска также не случайно. Китай только что завершил сделку по выпуску долговых облигаций в долларах США на $4 млрд, которая привлекла заявки, почти в 30 раз превышающие объём выпуска, несмотря на то, что у США всё ещё более высокий кредитный рейтинг и доминирующее положение в глобальной финансовой системе. Выпуск евро-облигаций использует этот импульс, усиленный признаками ослабления торгового давления со стороны Вашингтона, что помогло разморозить аппетит инвесторов к китайским бумагам.

Инвесторы, стремящиеся диверсифицировать риски, активно скупают суверенные облигации. Лэй Чжу, глава азиатского сегмента фиксированного дохода в Fidelity, заявил, что спрос обусловлен сужением спредов и более высокой доходностью.

"Глобальные инвесторы скупают суверенные облигации Китая в рамках более широкой стратегии диверсификации», — заявил . «Европейские активы пользуются высоким спросом благодаря сильному росту валюты, сужению кредитных спредов и привлекательной доходности».

Этот голод до экспозиции в евро критически важен для Пекина, поскольку рынок еврооблигаций остается относительно неглубоким для китайских эмитентов.

Взяв на себя лидерство в суверенных сделках, Китай надеется дать своим корпоративным заемщикам реальный ориентир, на который можно опереться.

Но пока Китай шумит за рубежом, внутри страны дела обстоят хуже.

Внутренние расходы падают, дефицит бюджета расширяется

Новые данные Министерства финансов Китая показывают значительное снижение объемов фискальной поддержки в октябре: как общий государственный бюджет, так и бюджет управляемых государством фондов сократились на 19% в годовом исчислении, опустившись до 2,37 трлн юаней (около 334 млрд долларов).

Это самое крупное ежемесячное снижение с начала 2021 года и наименьший объем расходов за один месяц с июля 2023 года.

Кроме того, в первые 10 месяцев 2025 года государственные расходы выросли всего на 5,2%, достигнув 30,7 трлн юаней, в то время как общие доходы едва сдвинулись с места, увеличившись на 0,2% до 22,1 трлн юаней.

Значительная часть этой слабости связана с продажей земли, объемы которой снизились на 6,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В совокупности это оставило страну с бюджетным дефицитом в 8,6 трлн юаней, что более чем на 20% выше прошлогоднего показателя.

И не весь этот долг выполняет свою работу.

Рэймонд Юнг, главный экономист по региону Большой Китай в Australia & New Zealand Banking Group, заявил, что правительство использует значительную часть средств от выпуска облигаций просто для рефинансирования старого долга, а не для инвестиций в реальный экономический рост.

"В этом году большая часть выпущенных облигаций была использована для замены долга, а не для поддержки реальной экономической активности", — сказал Рэймонд.

Он предупредил, что если чиновники не пересмотрят порядок расходования общественных средств, существует риск, что рост может остановиться к началу 2026 года. «Китайскому правительству необходимо пересмотреть модель расходования доступных средств», — сказал Рэймонд.