Недавно Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила листинг физически расчетных опционов для спотового биткоин-ETF BlackRock, iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Это одобрение считается большим событием для крипторынка. Но есть проблема.
Корпорация клиринга опционов (OCC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) все еще должны дать свое одобрение, прежде чем эти опционы выйдут на рынок.
Некоторые считают, что это принесет больше стабильности, в то время как другие опасаются потенциальных скачков волатильности.
По данным Bitwise Asset Management, опционы IBIT могут привести к гамма-сжатию, заставив цену Биткоина резко вырасти. Это может имитировать ажиотаж, который мы наблюдали с GameStop (GME) в 2021 году.
Гамма-сжатие происходит, когда рыночная динамика заставляет трейдеров покупать больше актива. Это обусловлено тем, как работают опционы.
Опционы дают трейдерам право, но не обязательство, покупать или продавать актив по установленной цене до определенной даты.
Опцион колл — это бычья ставка, а опцион пут — медвежья. Гамма измеряет, насколько изменяется цена опциона на каждый $1 изменения базового актива.
Если инвесторы покупают много опционов колл, маркет-мейкеры (те, кто обеспечивает наличие контрагента для каждой сделки) оказываются в короткой позиции по коллам.
Им нужно покупать базовый актив по мере роста цены, чтобы хеджировать свои позиции. Эта покупка еще больше толкает цену вверх, создавая петлю, где цена продолжает расти по мере того, как они продолжают покупать.
Именно это произошло с GameStop. Джефф Парк из Bitwise Asset Management считает:
«Опционы на Биткоин имеют отрицательную ванну: по мере роста спота растет и волатильность, что означает, что дельта увеличивается еще быстрее. Когда дилеры [маркет-мейкеры], находящиеся в короткой гамме, хеджируют это (гамма-сжатие), ситуация с Биткоином становится взрывно рекурсивной. Больше роста приводит к еще большему росту, так как дилеры вынуждены продолжать покупать по более высоким ценам. Отрицательное гамма-сжатие ванны действует как ракетное топливо».
Опционы IBIT от BlackRock предложат регулируемое плечо для актива с ограниченным предложением, каким является Биткоин. Ожидается, что это привлечет большой институциональный спрос.
Институты исторически скептически относились к Биткоину из-за рисков, таких как «скачок по умолчанию» (JTD). Это риск того, что контрагент может внезапно дефолтить, оставив всех уязвимыми.
Парк считает, что опционы IBIT снимут эти опасения, облегчив институтам участие. Он ожидает большого спроса на опционы колл с длительным сроком и вне денег (out-of-the-money).
«С опционами на Биткоин инвесторы теперь могут делать ставки на распределение портфеля на основе срока, особенно для долгосрочных горизонтов. Есть хороший шанс, что владение долгосрочными OTM-коллами в качестве расходов на премию даст инвесторам больше отдачи на вложенные средства, чем полностью обеспеченная позиция, которая может упасть на 80% за тот же период».
Это означает, что вместо покупки и удержания Биткоина институты предпочтут эти опционы колл. Это позволяет им делать ставки на огромный рост цены, не связывая слишком много капитала.
Поскольку предложение биткоина ограничено 21 миллионом монет, любой скачок спроса может оказать гораздо более сильное влияние на цену, чем в случае с традиционными активами.
Самые умные крипто-энтузиасты уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Джай Хамид
Джай Хамид последние 6 лет освещает криптовалюты, фондовые рынки, технологии, мировую экономику и геополитические события, влияющие на рынки. Она работала с изданиями, сфокусированными на блокчейне, включая AMB Crypto, Coin Edition и CryptoTale, над рыночными аналитическими материалами, обзорами крупных компаний, регулированием и макроэкономическими трендами. Окончила Лондонскую школу журналистики и трижды выступала с аналитическими обзорами криптовалютного рынка на одном из ведущих телеканалов Африки.
