BlackRock и другие компании избавляются от рискованных кредитов, поскольку узкие спреды вызывают тревогу

Крупные инвесторы сокращают свои вложения в более рискованные кредитные инструменты после рекордного роста, в результате которого рынки долговых обязательств выглядят перегруженными. По данным Financial Times.

Этот откат происходит на фоне растущих опасений, что годы легкой наживы могут быстро смениться крахом, если глобальный экономический рост ослабнет.

Проблема проста: вознаграждение за риск практически исчезло. Кредитные спреды (дополнительная доходность, которую инвесторы получают по корпоративным облигациям по сравнению с государственными облигациями) упали примерно до 0,8 процентных пунктов, по сравнению с 1,5 пунктами в 2022 году.

Майк Ридделл, управляющий фондом в Fidelity International, заявил: «Кредитные спреды настолько узки, что их дальнейшее сужение практически невозможно». Он предупредил, что если что-то потрясет рынки, «спреды могут существенно расшириться»

По словам Майка, в настоящее время Fidelity занимает короткую позицию по облигациям развитых рынков, это защитная ставка, которая приносит прибыль в случае падения цен на более рискованные облигации.

BlackRock проявляет осторожность, поскольку ралли затянулось

В BlackRockСаймон Бланделл, соруководитель европейского подразделения активного управления облигациями, заявил, что «неуклонное ужесточение» подтолкнуло крупнейшую в мире компанию по управлению активами к покупке более безопасных, высокорейтинговых и краткосрочных долговых обязательств. Он назвал нынешнюю ситуацию «идеальным сценарием», основанным на ожиданиях стабильного роста экономики США и снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, но предлагающим плохой баланс риска и доходности.

Ужесточение регулирования стало настолько радикальным, что в некоторых случаях кредитные спреды стали отрицательными, а это значит, что инвесторы получают меньше прибыли за владение более рискованными долговыми обязательствами, чем за владение государственными облигациями.

Сторонники оптимистичных прогнозов утверждают, что это оправдано болееtronбалансами компаний и уверенностью в том, что администрация Дональда Трампа продолжит проводить поддерживающую политику, в то время как ФРС снизит процентные ставки еще на четыре четверти процентного пункта до конца следующего года. Но даже этот оптимизм быстро угасает.

спреды уже начали немного расширяться торговой напряженности между США и Китаем и краха поставщика автозапчастей First Brands Group,

Пол Нивен, управляющий инвестиционным фондом F&C Investment Trust стоимостью 6,4 миллиарда фунтов стерлингов, заявил, что его команда недавно сократила свою позицию в кредитных активах до «нейтральной», избавившись от высокодоходных облигаций, потому что «асимметрия в стоимости по сравнению с государственными облигациями становится слишком дорогой». Это явный сигнал о том, что управляющие фондами больше не видят смысла стремиться к высокой доходности.

Инвесторы отказываются от рискованных кредитов и более слабых эмитентов

Осторожность распространяется не только на облигации. В последние недели было отозвано несколько кредитов с высоким уровнем заемного финансирования, поскольку покупатели отказались от сделки. Были сорваны сделка на 5,8 миллиарда долларов с производителем химической продукции Nouryon и еще одна сделка на сумму более 1 миллиарда долларов с фармацевтической компанией Mallinckrodt.

Цена некоторых существующих кредитов также снизилась, поскольку трейдеры переходят к более безопасным активам, а хедж-фонды избегают ненадежных заемщиков.

Андреа Семинара, главный инвестиционный директор лондонской компании Redhedge, заявил: «Рынок корпоративного кредитования не только слишком перегружен, но и одинаково перегружен между компаниями. Существует множество специфических рисков, которые совершенно не учитываются при оценке»

На языке трейдеров это означает предупреждение о том, что слишком многие инвесторы игнорируют различия в силе компаний.

Несмотря на опасения, не все полностью отказываются от кредитов. Бен Лорд, управляющий в M&G Investments, сказал: «Доходность корпоративных облигацийtrac, и сейчас стоит в них инвестировать»

Общая доходность корпоративных облигаций, получаемая инвесторами, известная как «совокупная доходность», по-прежнему считается многимиtracблагодаря росту доходности государственных облигаций в последние годы. По данным ICE (Investment Income Co., NYSE), доходность к погашению американских инвестиционных облигаций составляет около 4,8%.

Тем не менее, Бен сказал, что M&G переориентируется на обеспеченные облигации, выпущенные страховыми компаниями и корпорациями с более высоким кредитным рейтингом, назвав «стоимость перехода от необеспеченных облигаций с рейтингом BBB к покупке этих облигаций самой низкой за всю историю»