Скотт Бессент считает, что сокращение долговой нагрузки является причиной спада на рынке казначейских облигаций США

Министр финансов Скотт Бессент заявил, что недавнее падение на рынке казначейских облигаций США было вызвано сокращением задолженности, а не продажей облигаций иностранными инвесторами.

Бессент отметил, что на последних аукционах наблюдался повышенный спрос со стороны иностранных инвесторов на 10-летние и 30-летние казначейские облигации, подчеркнув, что в настоящее время нет необходимости в немедленных действиях. Он сообщил, что у Министерства финансов есть инструменты для смягчения ситуации, включая, при необходимости, увеличение объемов выкупа облигаций.

Бессент также отверг недавнюю распродажу на рынке облигаций, опровергнув предположения о том, что иностранные государства избавляются от своих запасов казначейских облигаций США. Вместо этого Бессент истолковал падение рынка казначейских облигаций как результат, главным образом, сокращения заемных средств, а не как системную проблему.  

Бывший управляющий хедж-фондом также заявил, что один из уроков его карьеры заключался в том, чтобы не анализировать события за неделю. Он объяснил, что изучение истории торгов дает более глубокое понимание ситуации, приведя в пример крах Long Term Capital Management в 1998 году, который, по его словам, «не имел никакого отношения ни к чему», кроме чрезмерного использования заемных средств инвесторами. 

Бессент объясняет падение рынка казначейских облигаций США «нормальным процессом сокращения задолженности»

Министр финансов также опроверг утверждение о том, что хаос на рынке облигаций, вызванный сокращением кредитного плеча по базисным сделкам, вынудилdent Трампа приостановить действие глобальных торговых пошлин на 90 дней. Напротив, Бессент заявил, что это был план Трампа с самого начала.

Некоторые аналитики рынка предупреждали о возможном сворачивании популярной стратегии базисной торговли, в рамках которой хедж-фонды получали прибыль, используя разницу между ценами фьючерсов на казначейские облигации и ценами самих казначейских облигаций. Однако, как отметила газета Morning Star, эта стратегия зависела от относительно стабильных цен на рынке облигаций.

«За время своей работы на рынке я очень часто это наблюдал – сейчас на рынках происходит один из таких скачков сокращения заемных средств, и, думаю, это происходит на рынке облигаций. Некоторые очень крупные игроки, использующие заемные средства, терпят убытки и вынуждены сокращать их объемы». – Скотт Бессент 

Бывший министр финансов Джанет Йеллен также согласилась с тем, что «хедж-фонды с высокой долей заемных средств» должны были продавать свои активы, что вызвало нестабильность на рынке казначейских облигаций. Однако экономист Ларри Саммерс, занимавший пост министра финансов в администрации Клинтона, заявил, что США, вероятно, движутся к серьезному финансовому кризису, полностью вызванному тарифной политикой правительства США. Другие утверждали, что здесь действуют и другие факторы, связанные с использованием заемных средств.

Брусуэлас объясняет недавние потрясения на рынке казначейских облигаций торговлей на основе базисных соображений

По словам главного экономиста налоговой консалтинговой компании RSM Джозефа Брусуэласа, причиной шока на рынке казначейских облигаций стало неумелое внедрение операций с «базисными свопами». Он утверждал, что это отражает потерю доверия к нынешнему американскому режиму и поведению на финансовых рынках.

Как сообщает CNBC, причины скачка доходности были «многогранными», но все они были связаны с нарушениями, вызванными, среди прочего, сворачиванием популярной сделки, которая заключалась в обмене продуктов с плавающей процентной ставкой, таких как казначейские облигации, на фьючерсные продукты, такие как обеспеченная ставка овернайт Федеральной резервной системы, особенно трейдерами, стремящимися получить прибыль от разницы между ставками в сделках «базисных свопов». 

Брусуэлас подчеркнул, что в настоящий момент сворачивание сделок с базисными свопами является основной, но не единственной причиной роста доходности по всей кривой доходности казначейских облигаций. Фондам пришлось привлечь «огромные объемы cash», что привело к продаже казначейских облигаций.

Рост доходности казначейских облигаций часто закрывал разрыв и сокращал возможности получения прибыли или приводил к убыткам, но ситуация еще больше осложнялась, когда хедж-фонды использовали кредитное плечо для сделок, что приводило к маржин-коллам и необходимости в быстрых cash, которые часто получали путем продажи государственных облигаций. 

Еще одной причиной обвала на рынке облигаций назывались попытки администрации Трампа сократить торговый defiв размере примерно 800 миллиардов долларов. Хотя целью сокращения defiбыло открытие рынка для американских товаров и услуг, это также имело косвенный эффект, который мог повлиять на доходность облигаций.