Компания Berkshire Hathaway демонстрирует худшие результаты по сравнению с фондовым рынком за последние 50 лет

Компания Berkshire Hathaway отстает от рынка сильнее, чем за последние полвека, и все это происходит на фоне приближения Уоррена Баффета к выходу на пенсию.

С 2 мая, когда Уоррен объявил о назначении Грега Абеля генеральным директором, акции класса А упали на 14%, что для Уолл-стрит довольно резко.

Тем временем индекс S&P 500 вырос на 11%, включая дивиденды. Разница в 25 процентных пунктов является самым большим отставанием за более чем три десятилетия.

Уоррен, которого многие считают величайшим инвестором в современной истории, почти 60 лет превращал Berkshire из терпящей крах текстильной компании в гиганта холдинга. Но инвесторы, которые создали ему репутацию, начинают уходить.

В понедельник, после того как был обнародован его план выхода на пенсию, акции упали почти на 5%. В последний раз Berkshire так сильно отставала во время обвала рынка, вызванного пандемией, когда акции финансовых компаний, которые по-прежнему составляют значительную часть портфеля компании, сильно пострадали.

Инвесторы из старых фондов уходят, отказываясь от стоимостных инвестиций в пользу роста

Акции класса А компании Berkshire, первоначально имевшие высокий процент голосов, в мае торговались по рекордной цене в 812 855 долларов. Именно тогда началась распродажа. Эти акции обычно принадлежат семьям, которые приобрели их несколько десятилетий назад и передавали из поколения в поколение. Пока неизвестно, кто именно их продает, но публичные отчеты от крупных институциональных инвесторов должны быть опубликованы в конце этого месяца.

Несмотря на распродажу, деятельность Berkshire не терпит убытков. Во втором квартале наблюдался рост прибыли в железнодорожном подразделении BNSF, коммунальных предприятиях, производственном секторе и розничной торговле. Операционная прибыль компании выросла на 8% по сравнению с прошлым годом, без учета валютных колебаний. Но даже при такихtronпоказателях покупатели не проявляют интереса.

Акции Berkshire выросли на 18,9% за несколько месяцев до ежегодного собрания акционеров в мае. Этот рост был вызван опасениями по поводу волатильности рынка, особенно в связи с продолжающейся торговой войнойdent Дональда Трампа. Инвесторы бросились вкладываться в то, что они считали надежной инвестицией.

«Когда начали нарастать опасения по поводу тарифов… люди стали переходить в более безопасные активы Berkshire», — сказал Билл Стоун, главный инвестиционный директор Glenview Trust. Но с тех пор инвесторы избавились от недооцененных акций и вернулись к быстрорастущим технологическим компаниям.

Стоун сказал: «На этом рынке по-настоящему движут технологии, а мы знаем, что это не совсем его конёк». Он также сравнил 344 миллиарда долларов cash и инвестиций в казначейские облигации Berkshire с Форт-Ноксом, но признал, что этого недостаточно, чтобы остановить отток капитала.

Уоррен продает акции, прекращает выкуп акций и держит cash

Уоррен также прекратил выкупать акции Berkshire. Это решение было принято на фоне роста коэффициента «цена/балансовая стоимость» компании до 1,8 раза, самого высокого уровня с октября 2008 года. Berkshire выкупает акции только тогда, когда Уоррен считает, что они торгуются ниже своей «внутренней стоимости»

В мае ситуация была иной. «Акции были переоценены», — сказал Кристофер Блумстран,dent Semper Augustus Investments. Блумстран добавил, что ожидает, что Уоррен вернется к выкупу акций теперь, когда их цена снова упала.

Вместо того чтобы покупать, Уоррен продавал. В прошлом году он избавился от значительной части акций Apple, и на протяжении 11 кварталов подряд Berkshire является чистым продавцом акций. На конец июня cash составляли 30% от общих активов Berkshire, что показывает, насколько компания стала более устойчивой к внешним воздействиям.

Такое поведение Уоррена не ново. Во время бума доткомов в 1999 году он отказался гнаться за ажиотажем. Акции Berkshire сильно упали в то время, особенно по отношению к индексу Nasdaq Composite. Критики обрушились на него за то, что он проигнорировал рост технологических компаний, но когда пузырь лопнул, Berkshire избежала катастрофы.

Однако на этот раз все иначе. Кэти Зайферт, аналитик CFRA, заявила, что у Berkshire всегда была «премия Уоррена», но предупредила, что при Абеле это может измениться. Следующие несколько кварталов покажут, сможет ли это наследие сохраниться.