Пекин сталкивается с трудностями в стремлении объединить китайскую чиповую промышленность

Пекин сталкивается с неудачами в своем плане превращения разрозненной чиповой промышленности в несколько мощных компаний, способных противостоять глобальной конкуренции.

По данным источников, китайское правительство обсуждает с ключевыми производителями оборудования для производства чипов возможность государственной сделки по слиянию, которая объединила бы их технологии.

Однако переговоры сошли на нет на компании и инвесторы столкнулись из-за предложенной структуры владения и оценки стоимости.

Ли говорит, что слияние может помочь Китаю снизить зависимость от американских фирм

На фоне усилий США по ограничению доступа Китая к полупроводникам Пекин стремится укрепить свою отечественную чиповую промышленность, при этом переговоры о слиянии координирует Национальная комиссия по реформе и развитию. Тем не менее, Пекину еще предстоит пройти долгий путь, особенно учитывая разногласия между корпорациями и инвесторами относительно структуры и оценки стоимости слияния.

Один из участников переговоров отметил: «Было слишком много разрозненных интересов. Потенциальные продавцы не хотят продавать в убыток, а покупатели не хотят платить премию».

Другой инсайдер подтвердил, что переговоры все еще продолжаются, хотя и отметил, что полномасштабная консолидация становится все менее вероятной. 

Тем временем такие аналитики, как Эдисон Ли, аналитик полупроводников в Jefferies, утверждают, что консолидация поможет стране создать собственную самодостаточную экосистему и отказаться от зависимости от таких американских компаний, как Applied Materials и Lam Research.

В настоящее время в 2025 году объявлено о 26 сделках по слиянию и поглощению в сфере полупроводников. Самой заметной сделкой на данный момент является слияние между Hygon, разработчиком процессоров для серверов и центров обработки данных, и производителем суперкомпьютеров Sugon. Стоимость их сделки оценивается более чем в 16 миллиардов долларов, и она будет завершена путем обмена акциями. 

Аналитики обеспокоены тем, что консолидация может не соответствовать ожиданиям Пекина

Пекин также стремится к более целевому финансированию компаний через слияния. По словам Лин Циньюаня, аналитика полупроводников в Bernstein, власти осознали, что фрагментированные инвестиции не обеспечивают масштаба, необходимого для прибыльности. В результате они сосредоточились на создании нескольких глобально конкурентоспособных национальных чемпионов.

Однако все еще существуют опасения относительно того, поможет ли консолидация улучшить чиповую отрасль страны. Один из инвесторов даже объяснил, что многие компании, выставленные на продажу, не имеют настоящего технологического рва и поэтому, без стратегического плана, любая попытка поглощения, скорее всего, потерпит неудачу.

Лин также отметил, что большинство компаний, лучше всего подготовленных к приобретению неэффективных активов, часто первыми отказываются от них из-за опасений по поводу слабых сторон активов и высокой цены.

Тем не менее, все более широкий круг отраслей, включая недвижимость и производство текстильного оборудования, начинает изучать возможности приобретения в секторе чипов. Однако, несмотря на растущий энтузиазм, не все сделки завершаются успешно. Согласно данным Wind, восемь объявленных в этом году слияний или поглощений провалились.

Например, Empyrean Technology, ведущая китайская компания в области EDA, объявила в марте о намерении приобрести меньшего конкурента Xpeedic для расширения своего набора инструментов. Но сделка была отменена в прошлом месяце из-за неразрешенных разногласий по условиям.

Кроме того, Zhejiang Aokang, производитель кожаной обуви, и Ningbo Cixing, специалист по трикотажному оборудованию, недавно отказались от предложенных сделок по приобретению полупроводниковых компаний из-за споров об оценке стоимости.