Артур Хейз, основатель BitMEX, заявил, что в настоящее время он настроен пессимистично в отношении криптовалют, объясняя это экономическими факторами и политическими решениями. Он сказал нам следующее:
«Федеральная резервная система дрессировала всех, как собак Павлова. Происходят снижения ставок, и все покупают на спаде. Но на этот раз все по-другому»
Один из первых сторонников Bitcoin указывает на то, что мир годами жил в пузыре низкой инфляции. Федеральная резервная система просто печатала деньги всякий раз, когда надвигалась дефляция, поддерживая высокие цены на активы.
Эта политика «легких денег» сработала, потому что доллар является мировой резервной валютой, что облегчило жизнь всем людям во всем мире.
Но пандемия COVID-19 все изменила. Правительства по всему миру, особенно в Америке, развернули масштабную политику расточительства. «Инфляция резко выросла, и центральным банкам пришлось признать, что она никуда не денется», — говорит Артур.
Чтобы исправить ситуацию, ФРС начала агрессивно повышать ставки с марта 2022 года по июль 2023 года. Доходность 10-летних казначейских облигаций не превышала 4% даже в самый пик инфляции. Рынки полагали, что ФРС продолжит повышать ставки для подавления инфляции, но затем наступил август 2023 года.
«Растущий defiподрывает усилия по контролю над инфляцией»
На конференции в Джексон-Холе председатель ФРС Джером Пауэлл намекнул на снижение процентной ставки в сентябре. Сразу после этого, как и ожидалось, доходность 10-летних казначейских облигаций подскочила с примерно 4,4% до 5%, в то время как инфляция уже снизилась с 9% до примерно 3%.
«Рынки запаниковали», — говорит Артур. Акции упали на 10%, и опасения по поводу новой волны банкротств региональных банков вернулись, поскольку их портфели облигаций пострадали. Чтобы успокоить ситуацию, министр финансов Джанет Йеллен начала предоставлять больше ликвидности, выпуская казначейские векселя.
Это привело к изъятию средств из программы обратного репо Федеральной резервной системы и способствовало началу нового ралли на фондовом и криптовалютном рынках. Но Артур сказал нам, что заметил нечто странное. После Джексон-Хола балансы программы обратного репо начали расти.
Фонды денежного рынка размещали cash в рамках программы реструктуризации долга (RRP) вместо казначейских векселей, поскольку доходность упала. «Это признак ужесточения условий ликвидности», — предупреждает Артур.
Он считает, что растущие остатки на счетах RRP поглощают ликвидность, которая в противном случае могла бы поступить в такие активы, как Bitcoin. И когда Bitcoin упал до 64 000 долларов, а затем снизился на 10%, Артур воспринял это как подтверждение своей медвежьей позиции.
Он также не видит конца государственным расходам. «Федеральная резервная система ничего не сделала для контроля над реальным двигателем инфляции — государственными расходами», — говорит он.
Артур предупреждает о рыночном хаосе на фоне роста доходности
Учитывая рекордно высокий defiбюджета США в мирное время и отсутствие политического желания повышать налоги, Артур считает, что нас ждут новые проблемы. Если ФРС не вмешается для ужесточения финансовых условий, это может сделать рынок облигаций, что приведет к еще большему росту доходности.
Артур ожидает, что доходность 10-летних облигаций может достичь 5%, что, по его мнению, вызовет хаос на финансовых рынках. «Йеллен, возможно, снова придется вмешаться», — говорит он.
Он также внимательно следит за тем, как это будет развиваться в политическом плане, особенно в преддверии предстоящихdentвыборов.
Но Артур также не продает свою криптовалюту. Он ждет более четких признаков того, что ФРС или Казначейство предпримут решительные действия. До тех пор он настроен пессимистично. «Я по-прежнему держу длинные позиции по фундаментальным показателям, — добавляет он, — но краткосрочная перспектива выглядит неблагоприятной»
