O seu guia para a Sanaenomics: A Takaichi consegue corrigir o que a Abenomics não conseguiu?

A Primeira-Ministra Takaichi Sanae está a assumir o poder com a Sanaenomics, e os mercados financeiros já estão a reagir. Desde que ficou claro que ela lideraria o governo no início de outubro, o Nikkei 225 subiu cerca de 11%, de acordo com dados de mercado do Yahoo Finance na altura da vitória do seu partido.

Mas os investidores que detêm dólares americanos não desfrutaram da subida completa porque o iene continuou a deslizar contra o dólar. A moeda está perto de 154 por dólar, e esse declínio ocorreu mesmo enquanto os rendimentos dos EUA estavam a baixar.

Isso é incomum, porque normalmente os rendimentos dos EUA são o principal motor da taxa de câmbio dólar-yene, como destacado por analistas da Capital Economics ao rever os movimentos recentes das taxas spot.

A razão principal por trás do iene mais fraco agora não são as taxas de juro, mas as expectativas da Sanaenomics, que se espera que ecoe a Abenomics com política fiscal e monetária frouxa. Takaichi disse aos legisladores que planeia abandonar a meta anual de equilíbrio orçamental do Japão em troca do que ela chamou de “uma visão ligeiramente mais a longo prazo.”

Analistas da ING notam que a intervenção do Banco do Japão é improvável nos níveis atuais, mas se o iene se aproximar de 160, há uma maior chance de os oficiais intervirem. Por agora, movimentos menores da moeda podem desencadear o que os analistas chamam de “intervenções verbais”, onde os oficiais do governo começam a avisar os mercados de que estão a observar de perto.

Oficiais debatem política monetária e direção da moeda

Houve também comentários inesperados vindos de fora do Japão. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, interveio, apresentando-se como um defensor da independência do banco central no Japão e do que ele chamou de “política monetária sólida.”

O ministro das Finanças do Japão respondeu dizendo: “Não acho que ele tenha tido a intenção de provocar”, mas os seus comentários alinharam-se com os interesses dos EUA em ver o dólar enfraquecer contra as moedas dos parceiros comerciais.

Alguns economistas dizem que ele não está errado ao apontar quão lentamente o Banco do Japão se moveu. Tim Baker, do Deutsche Bank, notou que a inflação excedeu o alvo em 30–50% cumulativamente, mas o BoJ apenas aumentou as taxas numa fração do que outros bancos centrais do G10 fizeram.

Se o BoJ tivesse seguido a resposta típica do G10, a taxa de política estaria em torno de 2%, e não 0,5%. Isto coloca Takaichi de um lado de uma divisão delicada. Ela favorece a continuação de uma política acomodaticista, enquanto o BoJ está a tentar normalizar e conter a inflação.

Embora a sua administração não possa ordenar ao BoJ que atue, o ministro das Finanças participa nas reuniões do BoJ, e os analistas dizem que o banco pode não querer arriscar atrito com uma primeira-ministra recém-equipada.

Outra força a empurrar o iene para baixo é o retorno do carry trade. Francesco Pesole, da ING, explicou que o recente encerramento do governo dos EUA atrasou a publicação de dados económicos, o que reduziu a volatilidade nos mercados de moeda.

A volatilidade mais baixa tende a tornar o carry trade mais atraente, e o iene é a moeda de financiamento mais fácil para esse comércio.

Equilibrar ganhos de mercado contra a pressão doméstica

Um iene mais fraco pode parecer bom para algumas empresas a curto prazo, embora muitos grandes exportadores tenham movido a produção para o exterior e beneficiem menos do que antes.

Enquanto isso, as famílias japonesas têm sofrido perdas devido à inflação impulsionada pela moeda e têm vendido ações domésticas desde 2023.

Investidores estrangeiros também podem hesitar em entrar num mercado onde a moeda continua a cair. Isto significa que Takaichi deve gerir um mercado de ações em alta e um iene em declínio ao mesmo tempo.

Para entender para onde as coisas podem ir, ajuda olhar para trás. Quando Shinzo Abe assumiu o cargo no final de 2012, os preços ao consumidor estavam a cair, o crescimento estava abaixo do potencial, e o iene era forte.

O seu programa de três flechas (expansão monetária, flexibilidade fiscal e reformas estruturais) tirou o Japão da deflação e entregou a segunda maior expansão económica da era pós-guerra.

Mas Takaichi enfrenta uma realidade diferente. A inflação tem estado acima do alvo do BoJ durante três anos, o crescimento salarial é plano, a população é mais velha e menor, os riscos climáticos são mais pesados, e a dívida pública é mais alta. Os analistas argumentam que combinar o quadro da Abenomics com o impulso de Kishida para uma “nova forma de capitalismo” poderia dar ao Japão um sistema mais equilibrado e mais resiliente.