O D.O.G.E do presidente Trump forçará o Fed a cortar as taxas de juros

O Sr. Donald Trump encontrou oficialmente uma maneira de forçar o Federal Reserve a cortar as taxas de juros. Não por intervenção direta, mas por meio da política fiscal.

O Departamento de Eficiência Governamental (D.O.G.E) do presidente dos EUA está em uma missão de cortes massivos de gastos e demissões federais, e os economistas concordam geralmente que isso desacelerará a economia, não deixando ao Fed outra escolha a não ser baixar as taxas. Na verdade, é o cenário perfeito se você pensar nisso, seja o presidente do Fed, Jerome Powell, a favor ou não.

Passando para o próximo ponto, a política monetária e a política fiscal estão se movendo em direções opostas agora. O Fed aumentou as taxas agressivamente de março de 2022 até novembro de 2024 em esforços para combater a inflação, o que elevou as taxas em mais de 5 pontos percentuais em apenas um ano, o maior aumento em 50 anos.

Enquanto isso, o governo federal (sob o ex-presidente Joe Biden) acumulou um déficit de US$ 4,2 trilhões de 2022 a 2024. Agora, com Trump de volta ao cargo tentando cortar US$ 2 trilhões em gastos governamentais, todo o jogo provavelmente vai mudar.

Trump poderia facilmente forçar a mão do Fed

Agora, o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, diz que Trump quer reduzir o déficit para 3% do PIB. Isso exigiria cortes massivos na força de trabalho, seja a economia pronta para isso ou não.

O sentimento dos consumidores caiu pela primeira vez em seis meses em janeiro. O Índice de Condições Financeiras dos EUA da Bloomberg caiu 37% em apenas duas semanas, e o Fed de Atlanta reduziu sua estimativa de crescimento do PIB pela metade, de 4% para 2,3% em apenas um mês. O rendimento do Tesouro de 10 anos caiu 50 pontos base, rumo a um sinal de recessão muito perigoso.

Se a economia dos EUA desacelerar demais, o Fed terá que cortar as taxas. Não há como contornar isso. O mais recente relatório de despesas de consumo pessoal (PCE) subjacentes, a medida preferida de inflação do Fed, ainda está em 2,8%, acima de sua meta de 2%.

Mas se o crescimento despencar e o desemprego aumentar, a equipe de Powell não terá muita escolha. O Fed não pode adiar para sempre se o mercado de trabalho enfraquecer e os gastos secarem. A mera ameaça desses cortes do D.O.G.E já está afetando o sentimento econômico. Se as empresas e os investidores esperarem menos gastos governamentais, eles vão segurar a contratação e o investimento, apertando ainda mais o crescimento.

Os mercados financeiros já estão reagindo, e os investidores estão com medo

A mudança na política fiscal de Trump é um grande negócio para os investidores, e o mercado de títulos já está precificando as reduções de taxas, e isso é um sinal de alerta. Isso nos diz que os investidores esperam que o Fed corte as taxas mais cedo do que tarde, e eles estão bastante desesperados com isso também.

Powell pode continuar dizendo que a inflação é a prioridade, mas se o crescimento do PIB despencar e o desemprego aumentar, o Fed agirá como o banco central e não quer arriscar uma recessão apenas para manter a inflação sob controle.

Há um problema, no entanto. Com as novas tarifas de Trump sobre o México, o Canadá, a China e potencialmente a União Europeia, a inflação poderia disparar novamente mesmo com a desaceleração do crescimento. Esse é o pior cenário — a estagflação.

Se isso acontecer, o Fed pode ter que aumentar as taxas em vez de cortá-las, e as ações e as criptomoedas reagirão de forma bastante forte a isso, como sempre fizeram.

Enquanto isso, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) está revisando seu quadro de taxas de juros a partir do atual, que foi introduzido em 2020 e construído para um mundo de baixa inflação. Ele falhou espetacularmente quando a inflação disparou em 2021, graças à pandemia de COVID-19.

Sob a política de 2020, o Fed prometeu manter as taxas perto de zero até que o desemprego estivesse baixo e a inflação permanecesse acima de 2% por um tempo. Isso deu errado porque, quando o Fed aumentou as taxas em 2022, a inflação já havia atingido 5%, e a economia dos EUA estava superaquecida.

De acordo com as atas de janeiro do FOMC, o Fed agora está revisando o afrouxamento quantitativo (QE), a controversa estratégia de impressão de dinheiro que custou ao Tesouro dos EUA entre US$ 500 bilhões e US$ 1 trilhão.