Trump vincula seu legado ao índice S&P 500, dando esperança a Wall Street

Donald Trump sempre tratou o mercado de ações como seu placar pessoal. Em seu primeiro mandato, ele usou cada alta do S&P 500 como uma comemoração, vangloriando-se de seus planos de aposentadoria 401(k) e incentivando os americanos a comprar na baixa sempre que o mercado tropeçava.

Ele chegou a culpar o presidente do Fed, Jerome Powell, pelas vendas em massa e, segundo relatos, considerou demiti-lo em determinado momento. Agora, enquanto se prepara para um segundo mandato, ele está fazendo do S&P 500 o ponto central de sua agenda econômica mais uma vez.

Para Wall Street, isso é bom e ruim. Os investidores que enjda impressionante alta de 50% do S&P 500 desde o início de 2023 estão otimistas de que a obsessão de Trump com o mercado manterá a tendência de alta. Mas eles não ignoram os riscos.

Os planos econômicos de Trump têm um preço alto: tarifas, cortes de impostos para empresas e uma postura linha-dura em relação à imigração. Estrategistas já estão soando o alarme sobre inflação, crescimento mais lento e um defiorçamentário crescente.

Wall Street volta a investir em ações após as eleições

A vitória eleitoral de Trump em 5 de novembro impulsionou os mercados. O índice S&P 500 registrou sua melhor sessão pós-eleitoral de todos os tempos, com US$ 56 bilhões entrando em fundos de ações dos EUA em apenas uma semana. Esse foi o maior fluxo de entrada desde março, segundo estrategistas do Bank of America.

O Nasdaq 100 e o Dow Jones acompanharam a alta, com os três principais índices atingindo recordes históricos, embora tenham recuado ligeiramente nos últimos três dias.

A recuperação é impressionante, especialmente considerando que as políticas de Trump não são exatamente música para os ouvidos dos investidores. Suas propostas incluem tarifas que variam de 10% a 20% sobre todas as importações, com uma taxa ainda mais alta de 60% sobre produtos da China.

Economistas do UBS afirmam que essas medidas podem reduzir os lucros do S&P 500 em 10% e causar uma retração generalizada no mercado. Analistas do Barclays alertam que a tarifa universal pode cortar os lucros em 3,2% até 2025.

Empresas dependentes de importações já estão sentindo a pressão. O índice Nasdaq Golden Dragon China, que tracempresas listadas nos EUA com negócios significativos na China, caiu 8,9% desde o dia da eleição. 

Enquanto isso, grandes nomes como Coca-Cola, PepsiCo e Hasbro caíram entre 5,5% e 7%. Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, acredita que Trump agirá com cautela. Em seu discurso na Cúpula de CEOs da APEC, ele afirmou acreditar que o presidentedentevitará prejudicar o mercado com suas políticas comerciais.

Dito isso, o histórico de Trump com tarifas tem sido imprevisível. Em seu primeiro mandato, ele frequentemente as usava como moeda de troca, impondo-as e retirando-as com base na reação dos mercados.

Não estamos mais em 2017

As comparações com o primeiro mandato de Trump são tentadoras, mas enganosas. A economia mudou drasticamente. Quando Trump assumiu o cargo em 2017, o índice S&P 500 havia acabado de registrar um modesto ganho de 9,5% em 2016. As taxas de juros estavam praticamente zeradas e a política fiscal tinha espaço para crescer.

Avançando para os dias de hoje, a situação é drasticamente diferente. O índice S&P 500 vem apresentando um desempenho excepcional há dois anos, com alta de 53% desde o final de 2022 e mais de 50 recordes históricos somente em 2024. As taxas de juros estão atualmente entre 4,5% e 4,75%, e o Federal Reserve demonstra menor inclinação a realizar novos cortes neste ano.

Marko Papic, estrategista-chefe de geopolítica da BCA Research, acredita que o segundo mandato de Trump não será um espelho do primeiro. "Trump 2.0 restringirá a imigração e a política fiscal", escreveu ele, apontando que os dois pilares da vantagem econômica dos Estados Unidos — fronteiras abertas e gastos agressivos — estão agora limitados.

Sem um pacote de estímulo massivo como o corte de impostos de US$ 1,5 trilhão e a onda de gastos de US$ 1,3 trilhão que ele implementou em seu primeiro mandato, a capacidade de Trump de impulsionar o crescimento é limitada.

O mercado de títulos já está dando sinais de alerta. Os investidores apostam em uma venda massiva de títulos do Tesouro, antecipando maiores defie aumento da inflação sob o governo Trump. Se os rendimentos dos títulos dispararem, isso poderá afetar negativamente o mercado de ações.

Crescimento dos lucros: uma faca de dois gumes

Os lucros corporativos têm sido a espinha dorsal da valorização do mercado ao longo da última década, mas as perspectivas estão se tornando sombrias. Dados mostram que o momentum de revisão de lucros, uma medida dos ajustes para cima versus para baixo nas previsões de lucro, tornou-se negativo. Este é o seu segundo pior nível em um ano, um sinal claro de que o otimismo está diminuindo.

As empresas do S&P 500 registraram um aumento de 8,5% nos lucros no terceiro trimestre, superando as projeções iniciais de 4,2%, mas o futuro não é tão promissor. Analistas esperam que os lucros cresçam apenas 15% ao ano em 2025, contra 8% neste ano. Isso parece razoável até considerarmos que a recessão nos lucros que terminou no ano passado foi longa e superficial — uma queda de apenas 13%, em comparação com os típicos 26% observados em recessões anteriores.

As empresas também estão relutantes em fornecer projeções. Com as políticas do Federal Reserve em constante mudança, a economia da China estagnada e a política fiscal incerta, o cenário é incerto. Mike Wilson, estrategista-chefe de ações americanas do Morgan Stanley, observou que muitas empresas evitaram comentar sobre as projeções para 2025, deixando os analistas no escuro.

As empresas de energia e materiais estão sentindo o impacto dessa incerteza. A queda nos preços do petróleo bruto obrigou os analistas a reduzirem drasticamente as previsões de lucros para o setor. Excluindo o setor de energia, espera-se que os lucros das empresas que compõem o índice S&P 500 cresçam cerca de 11% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre.

Os investidores estão em busca de equilíbrio enquanto Trump retoma o Salão Oval. Resta saber o que ele realmente fará quando estiver lá.