Trump vincula seu legado ao S&P 500, dando esperança à Wall Street

Donald Trump sempre tratou o mercado de ações como seu placar pessoal. Em seu primeiro mandato, ele usou cada alta no S&P 500 como uma volta de vitória, gabando-se de contas 401(k) e incentivando os americanos a comprar na baixa sempre que o mercado tropeçava.

Ele até culpou o presidente do Fed, Jerome Powell, pelas vendas em pânico e, segundo relatos, considerou demiti-lo em um determinado momento. Agora, enquanto se prepara para um segundo mandato, ele está tornando o S&P 500 o centro de sua agenda econômica novamente.

Para a Wall Street, isso é bom e ruim. Os investidores que desfrutaram da escalada impressionante de 50% do S&P 500 desde o início de 2023 estão otimistas de que a obsessão de Trump com o mercado manterá o ciclo de alta vivo. Mas eles não são cegos aos riscos.

Os planos econômicos de Trump vêm com um preço pesado: tarifas, cortes de impostos para corporações e uma postura dura sobre imigração. Estrategistas já estão soando alarmes sobre inflação, crescimento mais lento e um déficit orçamentário inflacionário.

Wall Street retorna massivamente às ações pós-eleição

A vitória eleitoral de Trump em 5 de novembro acendeu um fogo sob os mercados. O S&P 500 registrou sua melhor sessão pós-Dia da Eleição já, com US$ 56 bilhões fluindo para fundos de ações dos EUA em uma única semana. Esse foi o maior fluxo desde março, de acordo com estrategistas do Bank of America.

O Nasdaq 100 e o Dow juntaram-se ao rally, com os três principais índices atingindo máximos históricos, embora tenham recuado ligeiramente nos últimos três dias.

O rally é impressionante, especialmente considerando que as políticas de Trump não são exatamente música para os ouvidos dos investidores. Suas propostas incluem tarifas que variam de 10% a 20% sobre todas as importações, com uma alíquota ainda mais alta de 60% sobre bens da China.

Economistas do UBS dizem que essas medidas podem reduzir os lucros do S&P 500 em 10% e causar uma retração generalizada no mercado. Analistas do Barclays alertam que a tarifa universal pode cortar 3,2% dos lucros até 2025.

Empresas dependentes de importações já estão sentindo a pressão. O Nasdaq Golden Dragon China Index, que rastreia empresas listadas nos EUA com negócios significativos na China, caiu 8,9% desde o Dia da Eleição. 

Enquanto isso, grandes nomes como Coca-Cola, PepsiCo e Hasbro estão caindo de 5,5% a 7%. Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, acha que Trump andará com cuidado aqui. Falando na Cúpula de CEOs da APEC, ele disse que acredita que o presidente eleito evitaria prejudicar o mercado com suas políticas comerciais.

Dito isso, a história de Trump com tarifas tem sido imprevisível. Em seu primeiro mandato, ele frequentemente as usava como moeda de barganha, impondo-as e retirando-as com base na reação do mercado.

Esta não é mais 2017

As comparações com o primeiro mandato de Trump são tentadoras, mas enganosas. A economia mudou drasticamente. Quando Trump assumiu o cargo em 2017, o S&P 500 havia acabado de registrar um ganho modesto de 9,5% em 2016. As taxas de juros estavam praticamente zeradas, e a política fiscal tinha espaço para crescer.

Avançando para hoje, a situação é drasticamente diferente. O S&P 500 tem estado em uma sequência de dois anos, subindo 53% desde o final de 2022, com mais de 50 máximos históricos apenas em 2024. As taxas de juros estão agora entre 4,5% e 4,75%, e o Federal Reserve está menos inclinado a cortar novamente este ano.

Marko Papic, estrategista geopolítico chefe da BCA Research, acredita que o segundo mandato de Trump não espelhará o primeiro. “Trump 2.0 conterá a imigração e a política fiscal”, escreveu ele, apontando que os dois principais impulsionadores da vantagem econômica da América — fronteiras abertas e gastos agressivos — agora estão restritos.

Sem um pacote massivo de estímulo como o corte de impostos de US$ 1,5 trilhão e a corrida de gastos de US$ 1,3 trilhão que ele desencadeou em seu primeiro mandato, a capacidade de Trump de impulsionar o crescimento é limitada.

O mercado de títulos já está sinalizando sinais de alerta. Os traders estão apostando em uma venda de títulos do Tesouro, antecipando déficits maiores e inflação crescente sob a supervisão de Trump. Se os rendimentos dos títulos dispararem, isso pode abalar as ações.

Crescimento de lucros: Uma espada de dois gumes

Os lucros corporativos têm sido a espinha dorsal do rally de uma década do mercado, mas as perspectivas estão escurecendo. Bloomberg Intelligence dados mostra que o momento de revisão de lucros, uma medida de ajustes para cima versus para baixo nas previsões de lucro, tornou-se negativo. Este é seu segundo pior nível em um ano, um sinal claro de que o otimismo está diminuindo.

As empresas do S&P 500 conseguiram um aumento de lucro de 8,5% no terceiro trimestre, superando as projeções iniciais de 4,2%, mas o futuro não é tão brilhante. Os analistas esperam que os lucros cresçam apenas 15% anualmente em 2025, acima dos 8% deste ano. Isso parece decente até você considerar que a recessão de lucros que terminou no ano passado foi longa e rasa — uma queda de apenas 13% em comparação com a queda típica de 26% vista em crises passadas.

As empresas também relutamam em fornecer orientações. Com as políticas do Federal Reserve em fluxo, a economia da China desacelerando e a política fiscal incerta, a bola de cristal está embaçada. Mike Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA da Morgan Stanley, observou que muitas empresas evitaram comentar as projeções para 2025, deixando os analistas no escuro.

As empresas de energia e materiais estão sentindo o impacto dessa incerteza. A queda nos preços do petróleo bruto forçou os analistas a reduzirem as previsões de lucros do setor. Excluindo a energia, os lucros do S&P 500 devem crescer cerca de 11% ano a ano no terceiro trimestre.

Os investidores ficam lutando para encontrar equilíbrio enquanto Trump assume novamente o Oval Office. Ainda está por ver o que ele realmente acabará fazendo quando estiver lá dentro.