Os rendimentos do Tesouro dos EUA permanecem estáveis na terceira semana consecutiva de leilões fracos do Tesouro

Os dados de mercado mostraram pouca ou nenhuma mudança nos rendimentos do Tesouro dos EUA, à medida que os investidores continuavam a pesar os impactos das tarifas na terceira semana consecutiva de leilões fracos do Tesouro. O rendimento do Tesouro de 2 anos ganhou pontos-base insignificantes para 3,741%, enquanto o rendimento de 10 anos aumentou 0,008 bps para 4,25%. O rendimento de 30 anos subiu ligeiramente mais de um ponto-base para ~4,83%.

Os rendimentos do Tesouro mal se moveram, à medida que os investidores lutavam para “dar sentido a sinais concorrentes” em meio aos riscos persistentes de inflação e uma economia enfraquecida. O rendimento de 10 anos estava estagnado porque os investidores não podiam decidir sobre o risco maior entre uma “inflação induzida por tarifas” que impedia cortes de juros e “uma fraqueza econômica” que os exigia.

Analistas de mercado também observaram que as mudanças atuais no rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos sinalizaram demanda fraca por “títulos de renda fixa.”

Jurrien Timmer, o Diretor de Macro na Fidelity, afirmou recentemente que o decepcionante relatório de emprego de 1 de agosto impactou a demanda por “ativos seguros”, incluindo títulos do Tesouro. Ele observou que cada queda no rendimento de 10 anos foi de curta duração desde 2022. Timmer observou que a “mola comprimida” do rendimento de 10 anos continuou “a moer.”

Hou diz que os investidores estão digerindo uma semana movimentada

Steve Hou, um pesquisador quantitativo na Bloomberg, disse que os investidores levaram “alguns dias para digerir uma semana movimentada.” De acordo com Hou, as ações do Fed e os sustos com tarifas estavam entre as principais razões pelas quais os investidores desaceleraram. Os investidores também reagiram ao relatório “surpreendente” de julho sobre a folha de pagamento não agrícola dos EUA. 

A semana também viu o presidente Trump anunciar a possível nomeação de Stephen Miran, o Presidente do Conselho de Assessores Econômicos, para o Conselho de Governadores do Fed. Miran está destinado a substituir Adriana Kugler, que renunciou em 1 de agosto. Ele cumprirá o mandato restante até 31 de janeiro de 2026. 

Espera-se que Trump também nomeie um “presidente sombra” para substituir Jerome Powell no Federal Reserve. O novo presidente provavelmente atuará no interesse de Trump no conselho do Fed, incluindo cortes de juros. 

“Enquanto isso, continuaremos a procurar uma substituição permanente.”

–Donald Trump, Presidente dos EUA       

Anteriormente, os rendimentos do Tesouro dos EUA subiram ligeiramente após Trump anunciar a trégua tarifária de 90 dias. Os investidores também monitoraram os desenvolvimentos após Trump aumentar as tarifas em vários países em 10% a 41% por meio de uma ordem executiva. No entanto, os observadores de mercado esperam “poucas surpresas” dos dados econômicos nesta semana.

Kaplan duvida que o título do Tesouro de 10 anos ainda seja um “refúgio seguro”

Rob Kaplan, o Vice-Presidente na Goldman Sachs, questionou se o título do Tesouro de 10 anos ainda era um refúgio seguro para os investidores. Ele apontou que não está “agindo dessa maneira” nos últimos meses. Kaplan observou o aumento das preocupações com o déficit para títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo. 

Jan Hatzius, o economista-chefe da Goldman Sachs, disse que a taxa do Tesouro de 10 anos estava alinhada com a tendência de crescimento da economia dos EUA. Ele acrescentou que isso implicava que os EUA só poderiam arcar com “um déficit muito menor.”

No entanto, Ashok Varadhan, Co-Chefe de Bancos Globais e Mercados da Goldman Sachs, observou que os rendimentos do Tesouro dos EUA haviam subido o suficiente para atrair investidores privados. Ele observou que eles não estavam mais caros, acrescentando que a “dívida soberana” estava em um nível que atraía capital privado. Varadhan espera que a curva de rendimento do Tesouro dos EUA “se aprofunde.”  

Jens Sorensen, o Analista-Chefe no Danske Bank, disse nesta semana que os títulos do Tesouro dos EUA se moveram modestamente durante as horas asiáticas. A curva entre os rendimentos de 10 anos e 2 anos permaneceu invertida, embora um achatamento modesto tenha começado a levantar questões. No entanto, as vendas de títulos desta semana servirão como um “teste de litmus” se a demanda se mantiver.